“成长”的烦恼三只松鼠转型陷尴尬境地
三只松鼠线下业务短期仍无法对上市公司业绩形成有力支撑山东商报·速豹新闻网记者冯云云实习生李迪摄
三只松鼠门店成长
线下扩张快盼望止颓势
烦恼
线上遇瓶颈增收不增利
转型
效果待观望进退陷两难
即便疫情当前，去年上市的“互联网零食第一股”三只松鼠仍未放慢在线下市场扩张的步伐，以加盟模式为主的松鼠小店正在全国各大城市快速铺开。
而记者注意到，在线上流量遭遇天花板，利润持续被销售费用侵蚀的背景下，三只松鼠线下业务短期仍无法对上市公司业绩形成有力支撑，与此同时，良品铺子、盐津铺子等竞争对手的蚕食，也让这家年轻的互联网零食企业面临更大的挑战。◎文/图山东商报·速豹新闻网记者冯云云实习生李迪
线下店铺加速扩张最多一周开店68家
在刚刚过去的国庆双节假期，又一家三只松鼠（300783.SZ）线下店在位于济南闹市区的CCPARK创意港开业，这已是今夏以来，三只松鼠在山东省会开设的第8家线下店。
据了解，三只松鼠成立于2012年，总部位于安徽芜湖，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，主营业务覆盖坚果、肉脯、果干、膨化等全品类休闲零食，2019年7月在深交所创业板上市。
2012年，正是电商平台的红利期，当年6月19日，三只松鼠在天猫商城试运营上线7天完成千单销售，同年的双十一大促，日销售达766万，刷新了天猫食品行业单店日销售额最高纪录，是零食特产类销售第一名。
虽然一直贴着“互联网品牌”的标签，但近年来，三只松鼠却在扩展线下业务上下足了功夫，先是2018年推出直营品牌“三只松鼠投食店”，2019年初又推出了松鼠联盟小店，在直营基础上大规模推广加盟模式。
济南门店的增长，是三只松鼠全国扩张的缩影。2020年半年报披露，三只松鼠上半年共开出投食店38家店铺，店面总数达139家，覆盖全国22省（含直辖市），联盟小店较年初新开209家店铺，期末店铺达478家，覆盖全国14省（含直辖市）。
与三只松鼠投食店相比，加盟店的低成本快周转的特点更受到上市公司的欢迎，数据显示，仅今年五一小长假期间开业的松鼠小店就多达68家，创下自成立以来的单周同开纪录。
“松鼠小店是帮助年轻人创业，同时也算是三只松鼠的内部创业，我是抱着破釜沉舟的决心去做这件事情的。我们希望在5年内，可以实现10000家小店的目标。”在去年底接受媒体采访时，三只松鼠创始人郭广宇曾透露公司线下加盟业务的发展目标。
线上市场遭遇天花板增收不增利几成常态
在业内人士看来，三只松鼠加快拓展线下市场，更多是为了打破线上流量遭遇天花板的尴尬，摆脱对电商平台的高度依赖，为公司寻找新的业绩增长点。
山东商报·速豹新闻网记者注意到，从2018年起，三只松鼠就开始出现平台运营费增速超过营业收入的情况。2018年、2019年、2020年上半年，公司平台运营费的增速分别为60%、67.9%、50.76%，而同期的营业收入增幅分别只有26%和39%、16.4%。
受到平台运营费用大幅增长的影响，三只松鼠销售费用也一直居高不下，2019年的销售费为22.98亿元，2018年仅为14.61亿元，同比增长57.31%，2020上半年销售费用为10亿元，同比增长7.99%。
费用高企反映在报表上，最直观的变化是对三只松鼠的盈利能力造成了严重侵蚀。2016年至2018年，公司营收分别为44.23亿、55.54亿、70.01亿，两年增速分别为25.57%和26.53%，但归属于母公司股东的净利润分别为2.37亿、3.02亿、3.04亿，增长并不明显。
虽然2019年实现上市，但三只松鼠仍旧没有摆脱成本压力，当年实现净利润2.39亿元，同比下降21.43%，扣非净利润为2.05亿元，同比下降19.98%，今年上半年净利润1.88亿元，同比下降29.51%，扣非净利润为1.53亿元，同比下降41.37%。
转型效果有待观望线下或仍吞噬线上利润
截至今年6月30日，三只松鼠线下门店共计617家，而从市场情况看，瞄准线下的电商品牌不只三只松鼠，如线下起家的良品铺子，目前实体店数量已超过2000家，早在2011年就有上千家门店的百草味也于近两年重返线下渠道。
从三只松鼠自身情况看来，经过近两年的转型，目前线下业务效果仍有待观望。
以上半年数据为例，公司收入大头仍旧来自线上，其中第三方电商平台营业收入44.4亿元，占营业收入的84.54%，而投食店和联盟小店实现营收分别只有3.1亿元、1.57亿元，仅占总营收的5.9%和2.99%。
此外山东商报·速豹新闻网记者还发现，与同行业相比，三只松鼠毛利率仍旧明显偏低，2020年上半年公司毛利率只有25.74%，而良品铺子、盐津铺子、来伊份的毛利率分别高达30.53%、41.78%和43.63%。
在此背景下，三只松鼠还启动了多元化战略，积极布局零食全品类市场，今年4月份公告拟设立四家全资子公司，分别是铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩和喜小雀，定位为新一代互联网快食、婴童、宠物食品、喜礼品牌。
有市场分析指出，三只松鼠目前正陷入进退两难的尴尬境地，一方面是线上流量遇到天花板，以及大量新入局的互联网食品企业发起围攻，另一方面是拓展线下店正承受越来越大的成本压力，同时疫情因素仍旧对线下业务有非常大的不确定性。
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