美邦股份登陆上交所 蒲城迎来首家上市公司 揭开陕西县域经济的资本图谱
渭南市蒲城县的陕西美邦药业集团股份有限公司（以下称美邦股份）上周登陆上交所主板，由此成为陕西第62家A股上市公司、渭南市第二家上市公司、蒲城县首家上市公司。这家注册在县域的企业上市背后，让陕西县域经济发展的资本图谱逐渐清晰。
陕西第62家A股公司
农药生意毛利超三成
9月16日，美邦股份登陆上交所主板，成为陕西第62家A股公司（5家过审后尚未发行）。中秋节前，新股上市一路飘红，截至9月17日，美邦股份报20.10元，总市值27亿元。
陕西化工制造业底蕴深厚。美邦股份之前，省内已有几家化学制品公司登陆A股，但以原料及材料类企业居多。有些“另类”的是，美邦股份主业在农药制剂，产品主要涵盖了悬浮剂、水剂、水乳剂、悬乳剂等多种剂型的“杀虫剂”和“杀菌剂”。
最近三年，美邦股份业绩增长平稳，年收入已超过5.6亿元，净利润近8000万元。目前，公司利润大头也来自两大拳头产品。以2020年来看，杀菌剂贡献了美邦股份过半营收，毛利率37.18%；杀虫剂收入，占到营收比重的39.62%，毛利率32.54%。
我国农药行业起步于新中国成立初期，虽历经近70年发展，但市场集中度仍较低。据中国农药工业协会统计，2019年中国农药行业销售百强销售总额1836.08亿元，A股两家农药龙头：安道麦、扬农化工分别以249.06亿元、86.39亿元的销售额占据前两位。
开源证券资深投资顾问薛凯强介绍，农药在稳定农业生产、保障粮食安全等领域具有不可替代的作用。在国内市场，目前两家头部企业占了全行业接近两成份额。未来农药市场大概率会向头部靠拢，具备投资价值的也将是龙头企业，有较强的市场占有率及利润空间。
募集资金是企业上市的一个重要目的。在上市公告里，美邦股份提到，募投项目“有效提升公司生产能力和盈利能力”。其近4亿募资除了用于补充流动资金，主要将投向综合实验室、营销网络体系、企业信息化和环境友好型农药制剂生产基地技术改造等项目。
实控人掌握绝对控股权
公司上市已带来18亿财富
美邦股份注册地址在陕西省渭南市蒲城县高新技术产业开发区，前身是蒲城美邦、美邦有限，1998年成立，2018年改制为股份公司。公司上市前，历经六次增资和三轮股权转让。
虽然经过数次增资转股，但企业控制权一直掌握在创始人家族手里。
当年，蒲城美邦由张少武、张秋芳、张积成共同出资设立。二十多年过去，张少武现为美邦股份控股股东，张少武、张通、张秋芳为公司实际控制人。招股书显示，作为创始人之一的张积成与张少武为父子关系，张少武与张秋芳为夫妻关系。张通为张少武之子。
美邦股份上市发行前，张少武、张秋芳、张通直接和间接控制的股份合计达92.11%。发行后，三位实控人直接和间接控制的股份比例将下降至69.08%，但仍处于绝对控股地位。
薛凯强表示，上市前的美邦股份是比较典型的家族企业，这样的企业决策效率高，但容易变成“一言堂”。上市后股权有所分散，但实控人仍掌握绝对控股权，优点是做事成本低，责任心强，有利于劲往一处使，但后续发展需要注意内控建设，包括外部高端人才引进。
西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉建议，从内控角度看，股权相对集中的公司需要建立更加完善的法人治理结构、健全决策和风控机制，真正做到“集中而不集权”，善于听取中小股东意见和建议，那么将能够更好保护其他股东利益，也将有助于企业健康发展。
股权相对集中背景下，美邦股份上市带给创始人财富激增。
当年，蒲城美邦成立时注册资本仅60万元。现在，上市两天，美邦股份市值达27亿元。按直接和间接控制的69.08%持股比例计算，三位实控人的持股市值18.6亿元左右。
陕西企业上市步伐加快
去年新增上市公司创历年新高
美邦股份在A股上市，渭南就此迎来第二家上市公司。
此前，渭南第一家上市公司是陕西黑猫，2014年10月登陆A股。
地区上市公司数量，一定程度与当地经济发展及工业实力相关。渭南是农业大市，第一产业增加值居陕西之首。地处关中平原东部的渭南，2020年生产总值（GDP）1866.27亿元，总量在全省地市排第五位。“七普”调查的常住人口468.87万人，位居全省第二。
作为陕西第二人口大市，渭南曾面临上市公司数量不足。近年来，陕西省、市、区各级持续出台政策，推动上市公司“质”“量”双升，并加快培育上市后备企业资源。同时，渭南实施了工业倍增计划，优化升级传统产业，发展壮大新兴产业，2020年，渭南规上工业企业达617户，相比2015年增加173户，更多企业具备了登陆资本市场实力。
目前，陕西62家A股上市公司，45家在西安。其次是咸阳有5家。排第三的宝鸡，有4家上市公司。延安、渭南各2家，并列第四。铜川、汉中、榆林和商洛各有1家。
近几年，陕西推动企业上市成效显著。从上市时间看，2019年至今，已有15家公司奔赴A股。其中，2020年新增上市公司数量，创下历年最好成绩，直接融资超过1100亿元。
对此，万联证券西安营业部投顾屈放认为，陕西企业上市步伐正在加快，借力资本市场一些细分行业已诞生龙头。未来陕西各地市应依据自身特点推动经济发展，企业上市将水到渠成。就具体领域看，医药、军工、装备制造和科技行业，有望在陕西涌现更多上市公司。
蒲城出圈
陕西县域经济的资本案例
美邦股份首发后，其注册地所在的蒲城，还将有望迎来更多上市公司。
今年蒲城县政府工作报告里提到，2021年力争美邦药业、石羊农科成功上市。“十四五”目标是培育上市企业5家，形成渭南工业新的增长极。目前，同样注册在蒲城的石羊农科，筹划在深交所主板IPO，审核处在“已预披露更新”状态。放眼全省县域经济，虽然蒲城县的经济总量无法和神木、府谷相提并论，但是在上市公司的孵化和培育方面却颇为亮眼，蒲城出圈，可以作为陕西县域经济培育上市公司的资本案例。
相对来说，陕西注册在县域的上市公司偏少。像江苏省江阴市那样，一个县级市就有32家上市公司的现象，在包括陕西等内陆省份比较难见到。
屈放表示，陕西上市公司注册地多在城市核心区，这是由历史原因造成。由于企业上市涉及产业结构、观念影响等，所以沿海省份县域企业的证券化之路更早。
一位观察人士认为，县域上市公司数量，还可能受地域民营经济影响。比如，东部地区一些“百强县”脱颖而出，离不开民营经济搭台。2020年2月，全国“百强县”域内上市公司数量达到258家，其中有209家是民营企业，占到总数八成以上。
随着陕西县域经济、民营经济发展及产业园建设，注册在县域的上市公司开始增多。目前，注册在县域的上市公司，既有美邦股份，还有盘龙药业，注册在商洛市柞水县盘龙生态产业园。此外，兴化股份注册在咸阳市兴平市，陕西黑猫注册在渭南市韩城市，北元集团注册在榆林市神木市。兴平、韩城和神木，均为陕西地市下辖的县级市。
除了A股上市公司，陕西还有一些新三板公司在县域注册，如：秦川大厨、ST德元、秦岭旅游、德林荣泽、中科纳米、天然谷、通海绒业和英雄互娱等。
县域经济迎发展良机
县域上市公司有望高速增长
“十四五”规划纲要里，“县域”“县城”这两个词被提到10余次，“以县域为基本单元推进城乡融合发展，强化县城综合服务能力”正成为地方高质量发展的重点任务。
陕西县域经济已实现突破性发展。2009年，全省县域经济总量突破4000亿元。2019年，县域经济总量10956.42亿元。十年间，增长近3倍。在综合实力持续增强背景下，陕西县域经济面临着进一步平衡区域发展、提高非公经济水平、扩充经济强县的现实需求。
以赛迪顾问发布的《2021县域经济百强榜》来看，陕西有两个县（县级市）跻身全国百强县行列，分别为排在第40位的神木市和排在第95位的府谷县，两地均以煤炭等能源产业崛起。反观东部经济发达地区，县域经济整体发展均衡性更强，百强县大多在工业制造或现代服务业有较强实力，不过多依赖资源禀赋，不易受地域局限和制约。
目前来看，陕西县域经济既存在现实发展需求，也正在迎来发展良机。
省发改委编制的《陕西“十四五”县域发展目标任务清单》提到：“十四五”末，全省76个县（市）主导产业总产值将达1.7万亿元，累计带动415万人就业。其中，首位产业为工业的县（市）34个；首位为现代农业的县（市）24个；首位为文化旅游产业的县（市）18个。
此外，人民银行西安分行联合陕西银保监局、陕西证监局、陕西省地方金融监管局等印发的《关于金融支持县域经济高质量发展的指导意见》强调：要拓宽县域经济发展融资来源，支持符合条件的县域企业在主板、科创板、创业板、新三板精选层上市融资，推动县域加强发债企业后备库建设，并发挥保险及各类基金作用，支持县域产业发展。
可以预见，在政府的扶持、资本的加持、金融主管部门的推动之下，县域经济迎来新的发展阶段，而受益县域经济和产业增长的带动，县域经济孵化出的上市公司，有望呈现高速增长态势。华商报记者 李程 李王艳
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