国内相继爆发民间借贷风波，山东目前有四五千亿资金在民间借贷市场流动民间借贷能否拨云见日？
民间借贷
民间借贷蔓延原因
民间借贷利率高，让借贷人获得巨额收益，同时吸引更多资金蜂拥而入。
民间资金缺乏投资渠道，而中小制造类企业、房地产、矿业等行业资金需求量大。
资金富裕的上市公司也开始把钱投向民间借贷业务。
小企业生存环境不乐观，半数小企业通过民间借贷完成融资。
制图/邢念杰主持人：本报记者 祝田园嘉 宾：陈 华 山东财政大学(筹)财税金融研究所所长
王 征 济南社会科学院经济研究所所长
胡汉民 山东肯雅隆投资有限公司董事长
温州、鄂尔多斯、安阳……国内多个城市近期相继爆发民间借贷风波，引发了百姓对民间借贷的担心。据一份不完全统计数据显示，山东省目前有四五千亿的资金在民间借贷市场上流动，投资风险有多大？22日，本报特邀三位专家就这一话题进行探讨。
银行利率过低“增温”民间借贷 企业与百姓“两情相悦”
记者：民间借贷自古有之，近年来持续升温。什么原因促成了这一局面？
陈华：说白了，就是中小企业贷不到款，而老百姓投资又找不到好门路。两方面共同需要，促成一些民间金融机构跳出来当“红娘”，为百姓投资和中小企业融资牵线搭桥。
受国家宏观经济政策调控影响，银行资金主要用于国企，这几年政府又一再紧缩银根，国家金融机构支持民营企业有些难度。但中小民营企业自身也有不少毛病，如大部分民企管理不规范，这就为其与银行资金对接带来困扰。
王征：中小企业贷款难是全球性的。国家对民间借贷长期持排斥态度，认为民间借贷天然就是干扰金融秩序的。而依我看，民间借贷非但不干扰金融秩序，还是有益补充。中小银行本来应面向中小企业，但现在已失去原先含义，理由无非是担心贷款收不回来。
陈华：还有一点需要强调，国内金融市场效率低，存款利率不是正常市场价格的反映，而被人为压低。老百姓怕吃亏，不愿把钱存入银行。这一现象导致的可怕结果就是金融脱媒，中小企业从银行贷不到款，老百姓也不愿把闲钱存入银行，所以导致了民间金融盛行。
山东民间借贷市场较平稳 受高利贷危机影响不大
记者：温州、鄂尔多斯等城市爆发高利贷危机，据了解山东民间借贷市场也有四五千亿资金在流动，会不会被危机传染？肯雅隆是省内规模最大的民间金融机构，胡汉民董事长应有切身体会。
胡汉民：山东市场比较平稳，受影响不大。山东人一向思想传统，不善于冒险，做风投的少，搞实业的也大多在自己的房子、土地上经营。而南方人则不同，他们通常不用固定资产投资，厂房基本都是租的。福建等南方省份工业比山东发达，同业间相互拆借能力很强、额度高。相比之下，山东民企融资能力薄弱一些。不过，任何事情都是物极必反，温州中小企业的资金链一断裂，危机立刻就出现了。
记者：鄂尔多斯是什么情况呢？
胡汉民：鄂尔多斯从外地吸引的投资多，这些外来投资客对当地实业不了解，行业间利润相差很大，不像他们预期的年利润那么高。所以，一部分人就不做实业，专门将资金用于资本运作，炒来炒去崩了盘。
记者：什么原因促成了高利贷的产生？
陈华：资金渠道信息不公开，就容易产生高利贷。如果融资者知道资金渠道都在哪里，就可以有更多选择。高利贷产生的最主要原因我认为是融资方把利率抬上去，从而把投资方胃口给养大了。
胡汉民：房地产企业受国家打压最厉害，现在从银行很难贷款，而运转资金又不能等，所以宁愿从高额利润中抽成去换高利息贷款，这就把民间融资利率给抬高了。尝到高利贷甜头的放贷人宁可不把钱投放给利率低的融资方，也要等着肯付高利息的房地产开发商。
民间借贷合法化顺应民意 抓好监管可有效化解风险
记者：老百姓的投资渠道狭窄，民间借贷是一个简单快捷的突破口。同样，对于那些想要持久经营的民间金融机构而言，也大多希望有个正名。民间借贷从灰色地带走入阳光下，应该说是顺应民意的。
王征：如何让民间借贷浮出水面，我觉得最重要的是承认其合法地位。紧接着就是要抓好监管。同时，监管部门不妨考虑认可一部分民间借贷公司，放宽市场准入限制。可以建立社会担保机构和贷款保险制度，担保机构要建立法人地位，要确保有雄厚资金实力做后盾，如果有能力，还可以实现资产证券化，实现债务分割，达到化解金融风险的目的，但同时要防范传销性质。
记者：政府搭好台，接下来就看民间借贷内部怎么唱戏了。
王征：是的。小企业自己去找借款人谈利率不好讲，可以建立个贷款人联盟，小企业贷款人互相担保去贷款，一人失信，其他人对其有约束权，一来防止盟员违约，二来有了讨价还价能力，能够有效降低利率和费用。
记者：怎么防止中小企业乱用老百姓的钱呢？
王征：这也有办法。让他们和民间借贷中介公司建立信息共享平台，哪家中小企业违了约，就不再给予贷款。对于那些诚实守信的中小企业，中介公司也可与他们发展关系型融资，建立长期合作关系，约定利率不受市场干预，此举有利于减少风险，建立信任。此外，如果大集团成立自己的投资公司，可以吸收民间投资，将金融资本与产业资本相结合，能避免很大风险。
胡汉民：建议下一步要把民间借贷划分开，用于投资的要登记，加强监管。这样就知道民间借贷资金流有多少了。另外，还可以建立民间投资大市场，投融资都到这个平台上来。这两天，温州已经试点民间借贷登记制度了，明年国家也兴许有政策出台。
非法集资特征容易识别 月利息不超2%放贷较安全
记者：国家法律规定，民间借贷利率在银行同期贷款利率4倍之内受法律保护，如果超过这个就算高利贷。济南市场超过这个范围的多吗？
陈华：民间借贷的利率主要依靠市场调节。一些不规范的公司都超出银行同期贷款利率4倍的范围，但其中部分公司也有相应风险规避的模式。
胡汉民：按照目前银行贷款年利率6%来计算，民间金融贷款月利率不超过2%就在4倍范围内，毕竟利率与风险是成正比的。
记者：民间借贷与非法集资一步之遥，直接吸储就违法了。老百姓怎么鉴别？
胡汉民：非法集资有两个典型特征，一是以超过4倍利率的高息为诱饵，二是面向不特定人群，面向社会大众吸收存款。
百姓辨别是否为非法集资可看金融中介公司的运作模式。中介公司不应该经手资金，借贷双方通过中介公司签借贷合同，贷款人办完抵押手续后，借款人把钱交付给贷款人。如果借款人的资金直接给了中介机构就比较危险。
民间金融可创山东模式资金收益或更有保障
记者：在山东，民间借贷生存的土壤是否肥沃？
陈华：据我了解，山东大部分中小企业的发展资金是通过地下金融解决的。从目前来看，中小企业发展需要资金，必须通过民间借贷。
记者：民间金融能否创出山东模式？
胡汉民：山东有钱人不少，但大部分人不会把手里闲钱都拿出来投资。而且对于大部分老百姓来说，投资实业没条件，投资股市、珠宝玉石、红木之类风险更大，但如果能找到一家运营条件比较成熟的金融中介公司，把10万、20万资金用来投资放贷倒是不错选择。而我们直接将债权转化成了股权，这样应该说更有保障。
我们在全国推广的PPE(私募权益)，是一种汇集投资、咨询、担保、资产委托管理等专业技术为一体的综合性融通模式。相比之下，很多机构做得比较单一，有的只做中介，有的只做担保，没有把整个流程管理起来，有些担保公司对项目考察也不细致。
对项目、资金用途调查不到位，是民间借贷存在风险的最大原因。一些民间金融投资的方向不明确，放贷人甚至不知道自己的钱是让贷款人拿去还账了还是赌博了。PPE这种处于民间借贷和私募股权之间的模式投资定位却非常清晰，对项目定向投资，投资人有权益凭证，资金用途明确，风险就有了掌控。中介机构会帮助融资方有效使用资金，也会跟踪资金使用流程。
陈华：PE这种模式在国外很常见，但针对个人的PPE模式我还是第一次听说。是否会有稳健收益目前还不好预计。
民间借贷资金链
银行担保公司上市公司追求高回报的个人投资者
民间借贷
制图/邢念杰□本报记者 王颖军
三年前，当美国发生次贷危机时，中国迅速推出“四万亿”刺激经济，地方政府投资主要来源于银行信贷。今明两年，地方债到了偿还的时候，地方政府的还债能力备受质疑；民间高利贷盛行，部分银行资金也参与其中，“影子银行”规模巨大；房地产行业进入下滑期，中小房企出现“卖身潮”，银行房地产贷款违约风险加大……
股市低迷，是不是在提前反映经济？“中国版次贷危机”忧声四起，但也有专家分析，中国凭借强有力的金融监管可以化解风险。
1
【市场现状】
地方债务进入偿债高峰期
全国人大原副委员长成思危日前指出，美国的次贷是把钱借给了没有还款能力的个人，而中国特色的次贷是把钱借给了没有还款能力的地方政府。
中央政府4万亿元的经济刺激方案，激励地方政府投资的冲动，相继出台的投资计划约为20多万亿元，其资金主要来自商业银行的信贷。在2008年，银行新增贷款达4.82万亿元，在2009年则猛升一倍至9.59万亿元。据估计，地方政府担保的基础建设项目占了银行新增贷款的三分之一。
由于地方政府不准直接从商业银行取得贷款，此前也不得自主发行地方政府债券，因此地方政府通过组建融资平台公司绕过限制。这些大大小小的融资平台公司超过1万家，其债务属于地方政府资产负债表以外的表外债务，大多以土地作为抵押。
早在2008年“信贷大跃进”时，就有银行高管表示，很担心将来地方政府能不能按时还款。这些地方政府融资平台利用借入资金建设新的地铁系统、道路和机场。而在很多地方，这些基础设施的使用率和经济效益却不容乐观。同时，在房地产调控逐步深入时，地方政府的卖地收入也在减少。
根据审计署统计，截至2010年底，全国地方政府债务达10.7万亿元，占中国国内生产总值约27%；其中政府负有偿还责任的债务6.7万亿元，占地方综合财力的比重(债务率)52.25%。如果按地方政府负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算，地方政府债务率达70.45%。
在10.7万亿元的地方政府债务中，有4.6万亿元(43%)将在今明两年内到期。评级公司标准普尔估计，银行借给地方政府的债款，大约有30%会成为坏账。
财政部日前发布通知称，经国务院批准，2011年在上海市、浙江省、广东省和深圳市试点地方政府自行发债。和众汇富首席分析师李鹏认为，允许地方政府自行发债，体现了中央政府掐断土地财政的思路，为应对地方财政压力，地方债开辟了新的“财源”。
2
【波及范围】
民间借贷波及银行体系
如果说关于地方债务平台风险的担忧由来已久，民间高利贷危机近期在国内多个地区的爆发也很令人担忧。
银行新增贷款在2009年创下接近 10万亿元的纪录后，在通胀压力下，央行开始收紧银根，自2010年以来12次上调银行存款准备金率，从 16%提高到目前的21.5%。在银根收紧下，民营企业向商业银行融资更为困难，即使获得银行贷款，其支付的利率也比基准利率高出许多。全国工商联的调研显示，90%以上的受访民营中小企业表示无法从银行获得贷款，小型企业选择民间信贷的高达67.8%。
温州中小企业促进会会长周德文指出，由于民间借贷利润高，这个市场吸引了各路资金，整条资金链包括了银行、担保公司、国企和公务员、上市公司以及追求高回报的个人投资者。据统计，温州89%的家庭、个人和59%的企业都参与了民间借贷。
李鹏分析，大企业可以很轻松地从银行贷款，但目前，做实业利润降低，不如进入民间借贷市场坐享高收益。上市公司也是同样，三季报显示，放贷成了上市公司主要利润来源。
瑞士信贷证券报告则估计，中国的民间借贷规模达4万亿元，相当于正规银行贷款总规模的8%。自今年以来，民间信贷急速增长，其资金有60%来自银行，20%来自私人企业，而另外20%则来自个人投资者。这些资金有60%是流入房地产，主要是中小型发展商；约20至30%借贷给生产经营类，以短期过渡为主。
民间借贷“影子银行”的规模到底有多大？业内有不同说法。国泰君安研究所策略研究员谢彤近日对此做了调研，他告诉记者：“温州的问题没有外界想象得那么严重，民间借贷规模风传8000亿元，事实上是1100亿元，占温州全部信贷的19%。全国范围来看，也没有 4万亿，不超过 1万亿。”
一个不容忽视的事实是，由于民间借贷的主体多为中小企业和房地产公司，出口减速和房地产市场回落可能使企业难以支撑，资金链发生终端断裂的可能性明显增大。
而民间借贷资金主要来源于银行系统、“不差钱”的国有企业和上市公司，且很多属于转贷和连环贷，一旦终端资金链断裂违约，风险将成倍放大向上传导，引发企业效益下降和银行系统坏账增加。随着年底资金结算高峰期的来临，这种风险正在逼近。
3
【中小企业】
中小房企资金链断裂只好“卖身”
招商银行济南分行高级投资顾问孙卫平表示：“房地产+高利贷”是最大的风险，中小开发商对资金的渴求是民间借贷升温的重要原因，中国的开发商绝大多数没有经历过熊市，在成交量下降的情况下仍拒绝降价，希望拖到政府政策转向，温州、鄂尔多斯的民间借贷崩盘都是这种情况。
在人民银行济南分行三季度分析会上，相关负责人表示，正常的银行房地产贷款呆坏账也在增加。而银监会数据显示，截至2011年8月末，银行业金融机构房地产贷款(包括土地储备贷款、开发贷款和个人住房按揭贷款)余额为10.4万亿元，占各项贷款的比重接近20%。银行业正密切关注房地产业动向。
房地产行业正处于有史以来最严厉的调控中。在各种监管控制措施推出18个月后，开发商的销售量已经下滑，存货正在累积，资金面趋于紧张，房价注定将回落。这是调控的成果，但一些中小开发商已经撑不住了，只好“卖身”套现。
来自北京产权交易所的挂牌信息显示，截至10月20日，共有25家房地产企业在这挂牌等待新主人。其中挂牌金额超过5000万元的大型企业或项目有6个，挂牌金额超过1亿元的企业或项目超过4个。而上海产权交易所的挂牌信息显示，有27个房企也在找新东家，有6个项目挂牌价格超过1亿元。挂牌数量最多的是重庆产权交易所，房地产企业或项目达到559个，挂牌总金额高达64亿元，其中27个项目挂牌价格超过5000万元，15个项目超过1亿元。
“大的房企尚且难以融资，何况中小房企？房地产业重新洗牌符合国家调控政策出台后的效果预期。并购、整合是大势所趋，就像钢铁行业一样。”孙卫平说。
4
【前景乐观】
衍生品少，风险或可控
面对地方债、高利贷、房企洗牌等金融风险，不少业内专家、学者指出，应警惕出现“中国版次贷危机”。广州万隆认为，正是由于这些风险，股市持续低迷，悲观情绪被放大，甚至忽视了汇金增持等市场维稳信号。
李鹏分析，股市“深不见底”，是做空机构在赌中国经济硬着陆。但他同时分析，尽管风险点不少，但政策空间还比较大，整体风险可控，短期内不会出现次贷危机。
或许是为了解除人们关于“银行业被房地产业绑架”的忧虑，银监会主席刘明康日前表示，即使房地产价格下跌40%，我国银行业的风险覆盖率仍然高于国际通行水平，房地产贷款风险总体可控。与美国次贷危机所处的背景相比，谢彤等多位分析人士提及，美国金融市场非常发达，大量的金融衍生品是导致次贷危机的重要因素，但中国的金融衍生品很少，即便房地产价格大幅下滑，由于没有放大效应，风险可控。
济南社会科学院经济研究所所长王征认为，中国有强有力的金融监管，强势政府会在危机到来时积极应对，而银行系统的高额存款准备金也可以在很大程度上抵御金融风险。
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