创新给力 四川多层次资本市场再出击
西南财经大学教授 纪尽善
2015年，对于四川多层次资本市场来说，可能是个“大年”：今年以来，环能科技（300425）、富临精工（300432）先后成功登陆深交所创业板，国光农化（002749）挂牌深交所中小板，使四川企业在A股上市数量增至94家，稳居中西部第一。今年四川上市公司数量有望突破100家大关，使资本市场上的四川板块架构初成。宏达集团副总裁刘德山对今年《政府工作报告》中，关于“2015年将围绕服务实体经济推进金融改革。推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额”的表述给予了高度关注。“金融创新将成四川新常态！”西南财大金融学院副院长周铭山有了这样的预感。
上市公司
四川板块架构逐渐成型
“国光农化公司股票挂牌深交所中小板市场，填补资阳地区上市公司为零的空白，因此其在资阳地区‘说话\’的份量就与过去大不相同了。”有业内人士认为，上市公司往往能带动一个行业的发展。比如五粮液、泸州老窖带动形成白酒产业集群，东方电气带动了整个发电设备产业集群，以卫士通、鹏博士、三泰控股等上市公司带动了信息产业的快速扩张。
截至目前，共有三十多家四川企业发布了招股说明书，其中既有新华文轩、成都银行、里伍铜业等传统产业企业，也有久远银海软件、金石东方新材料等近十家来自电子信息、新材料等新兴产业的企业，今年四川上市公司数量有望突破100家大关。
值得注意的是，新三板的挂牌数量增长速度更快。据四川省上市公司协会统计，截至2014年底，在新三板挂牌的四川籍企业已达31家，挂牌企业数居西部首位，新三板四川板块架构初成。目前，挂牌企业股东667人，员工规模6831人。2013年总营业收入255940万元，净利润总额15920万元。
四川省上市公司协会副会长郑晓满认为，中小微企业挂牌新三板至少有如下好处：一是融资能力得到增强。目前已经获得融资9800万元。二是企业声誉获得提升。目前，招商银行、上海银行、兴业银行等在川机构纷纷推出了专门针对新三板企业的贷款业务，其门槛比其他企业相对较低。三是公司治理结构得以规范。挂牌企业均建立了股东大会、董事会和监事会。四是企业价值获得发现的机会。如壹玖壹玖公司以每股44.528元的价格成功进行了两次股份发行。
四川多层次资本市场还包括了四板市场及产权交易所。4月2日，四川省中小企业协会与成都（川藏）股权交易中心签订了战略合作协议，“战略合作协议的签署，意味着协会会员及全省中小企业一旦符合条件，即可在川藏股交中心挂牌，它将使企业获得定向增资、股份转让等多种融资渠道，获得更多的金融资本投入，促进企业做大做强。”省中小企业协会相关负责人表示。
民营银行
四川民企“破壳”在即
刘德山对今年《政府工作报告》中关于民营银行“成熟一家，批准一家，不设限额”的表述给予了高度关注。2014年3月，作为全国政协委员的刘沧龙提出议案：应允许民营企业成立商业银行。尽管首批试点银行中暂时没有来自四川的身影，但目前四川宏达集团牵头创建的蜀商银行，依然把获得四川首个民营银行牌照作为自己的目标。
“蜀商银行申请材料及组建方案早已上报了中国银监会，虽然目前没有下文，但我们一直在努力，相信会在不久的将来，蜀商银行将诞生在蜀中大地上，为中小微企业的创新创业提供金融支持！”刘德山表示，当前中小微民营企业融资难、融资难现象突出，“我们就是想通过增加产业资本融入金融资本，来支持一大批中小微企业，蜀商银行的总部设立在四川，今后将逐步辐射全国，对四川经济发展将起到积极的推动作用。”
记者了解到，虽然在首批民营银行的试点名单中，四川“名落孙山”，但对民营银行的筹建工作并没有停止。去年以来，就有天府银行、蜀商银行、川商银行等多家川籍民营银行开始筹建，“力争今年四川省首家民营银行获批设立。”省金融办法相关负责人透露。
未来民营银行批准的节奏可能会加快：一方面，目前政府提倡的“大众创业、万众创新”需要融资支持，而国有大银行无论从自身的市场定位，还是投入产出的比较效益来看，它们都不可能对中小微企业大量放贷；另一方面，民营银行的资金规模假定其市场定位自然倾向于服务中小企业，而市场供给的增加将有利于中小企业融资成本下降。
将于今年6月1日起实施的存款保险制度，也有助于民营银行的大量诞生。因为只有建立了存款保险制度才利于民营银行的标准化和大规模推行。“关键是参与的企业和地方政府必须做好前期准备工作，在资金筹集、高管团队组建、规章制度设立、经营理念明晰等方面做足功课。”周铭山认为。
互联网金融
加强监管健全信用体系
不过，有业内知情人士认为，金融创新仍然需要将防范风险放在首位，以目前已呈燎原之势的互联网金融为例，可谓良莠不齐、鱼龙混杂。电子科大和西南财大联合对成都市约30家P2P借贷平台（以下简称P2P）和5家众筹平台进行调查后，于2015年1月16日联合发布了四川省首份《互联网金融白皮书》。
这份白皮书例举了目前P2P借贷平台存在如下问题：信息披露不充分；约10%的P2P老总，以及约30%的P2P员工无从事金融业的经历；16%-18%的借款年利率，再加上P2P收取的管理费，使实际借款成本超过20%；有些P2P实际控制人通过代持或其他方式隐名，来掩盖自融的问题；有些P2P的产品全部或大部分都是自融产品；有的甚至直接将为股东设计的自融产品通过平台售卖给投资人；有些P2P虚构借款标的，拿到资金后改作其他用途，或者产品及项目本身坏账风险很大，通过平台转移风险。
此外，有些平台以P2P为名，但做的已经不是P2P业务，例如所谓的线下模式；还有些P2P已经脱离了中介的本质，为他人提供担保；还有些P2P实际上在售卖理财产品或者其他金融产品。
对此，周铭山建议，一方面，需要对P2P加强监管，尽快建立互联网金融行业监管体系；另一方面，需要建立健全信用体系，做到“黑名单”共享、项目互通有无，提高整个行业的避险能力。
华荣律师事务所律师许峰建议，不要将资金集中投资到单个项目或单个平台上，更不要轻易将家里养老、子女上学等的保障性存款用来购买没有任何保障的P2P理财产品。同时，可通过查看股东背景、办公场地、团队实力、成立时间等，看平台是否有“跑路”或者诈骗的风险。特别是年纪偏大的投资人，一定要擦亮眼睛，不要相信有绝对收益高，又安全的理财产品存在。
个案
1
国科海博：新三板融资800万巩固主业
已在新三板挂牌的成都国科海博信息技术股份有限公司（简称国科海博，证券代码：430629）通过定向增发融资800万元，为公司主营业务的发展奠定了坚实的基础。据悉，这是在新三板挂牌的四川企业中首家进行的增发股票融资，此举意味着四川中小微企业又多了一条融资之路。
融资用于主营业务
公司在新三板挂牌时向成都高投创业投资有限公司、成都鑫源众合投资管理中心（有限合伙）和成都永盛和投资管理中心（有限合伙）等3名机构投资者定向发行500万股，融资800万元。
定向增发所融资金的用途分别为，基于应急指挥平台、运营内控管理平台和智能识别平台三大核心产品的解决方案和面向农林水利、科研和制造行业应用的软件开发和集成实施服务等。“过去自然灾害发生后的信息传递主要靠传统模式的‘吼\’和‘走\’，往往耽误了抢险的最佳时机，造成了更多的次生灾害和增加了损失。”公司董事会秘书李浪说，由公司自主研发的基于视觉、听觉一体化识别及北斗定位的智能应急平台，能有效地解决这一问题。为了将这个项目做大做强，此次增发融资将有相当部分资金用在这个项目上。
另外两个项目也将受惠于增发融资：一个是运营内控管理平台；另外一个是智能识别平台。李浪表示，项目全部投产后，公司的毛利率将提升到57%，将引领技术发展潮流，增加知识产权，优化人才结构，促进公司的发展。
示范效应值得期待
李浪说，公司从申请挂牌开始，已经深切感受到了新三板为企业所带来的变化，通过这个低成本、高效率的融资平台，公司将更加从容地引入众多的优质资源，为企业的长足发展提供源源的动力；凭借这个透明、规范、高效的转让平台，公司的新老股东们将更加自如地实现投资价值。“从某种意义上讲，此举将收到利国、利企、利股东的多赢之效。”
相关资料显示，公司最早设立于2002年8月2日。设立初期的注册资本仅为人民币100万元，但后来经过多次增资扩股，到2014年4月11日在新三板挂牌时的注册资本已经增加至人民币6000万元。“由于科技型中小微企业在资产方面的特点是有形资产占比小、经营规模有限，或者行业不为大众投资者所熟悉，从而可能导致这样两个方面的结果。”华西证券场外市场部总经理齐云说，一方面，在向银行贷款上，难以有“拿得出手”的抵押物，从而出现贷款难的现象；另一方面，投资者投资信心不足。而新三板定向增发融资则能有效地解决上述难题，因此其示范效应值得期待。
个案
2
国金证券：率先开展互联网证券业务
经中国证券业协会同意，国金证券（600109）率先在券商行业开展了“互联网证券”业务，在拓展传统业务的同时，公司于2014年2月20日与腾讯战略联手推出了证券行业首只互联网证券服务产品“佣金宝”，该产品一经推出，取得了良好的市场反响。
“佣金宝”产品在互联网金融方面赢得先发优势，以低佣金率抢占市场，通过大数据方式来挖掘客户需求，让客户参与产品测试，吸收客户建议等。通过互联网平台的结合，让佣金宝不只是万分之2.5佣金率炒股，综合服务优势及产品体验都得以提升市场份额的快速提升充分验证了公司互联网战略的有效性。
同时，公司获得了新三板做市商、私募基金综合托管业务试点、互联网证券业务试点、柜台市场业务试点等多项业务资质。创新业务成就了公司业绩的成倍增长，2014年公司实现营业收入27.22亿元，同比增长76.02%；实现归属于上市公司股东的净利润8.36亿元，同比增长164.78%，基本每股收益0.32元，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元人民币（含税）。“2015年将全面升级推出佣金宝2.0版本，其产品思路是利用线下场景，新的版本将把差异化服务进行终端落实，引导线上客户去买理财产品，参与财富管理或融资融券。”公司方面称。
未来公司将以互联网金融为核心，利用互联网思维和技术，在客户分类管理基础上，继续通过网络技术升级为客户提供更加便捷、极致的服务体验。并逐步通过大数据挖掘客户需求，持续加快全国性网点市场的战略布局，为客户提供多元化附加增值服务；通过优化理财、投资咨询、金融产品销售在内的产品功能和服务功能实现线上与线下业务联动等。
·专家建议·
还需发挥场外市场的作用
四川是一个中小微企业众多的省份，虽然目前已经有94家公司在场内市场（即主板、创业板）上市，但相对于成千上万的中小微企业来说，仍是凤毛麟角。无论今后的场内市场扩容空间有多大，但能够上市的公司始终只能是极少数，还需要发挥场外市场（即新三板、四板即股权交易中心、产权交易所）的作用。
场外市场给四川中小微企业带来的好处是多方面的：其一，将使非上市公司的股权转让终于有了一个合法的场所。四川是一个股份制企业大省，早在上世纪90年代，四川就率先在全国进行了股份制改革，目前成都托管中心托管了200多家股份有限公司的股票，登记的股东就有45万多人。这些股权需要流动，但过去只能在私下进行，不仅得不到法律的保护，还面临着“非法转让股票”的法律风险，而有了合法的场外市场后就不存在这样的尴尬了。
其二，将使非上市公司的股权价值获得发现的机会。任何股权只有在公开场合进行充分竞价后才能发现其潜在的价值，为什么在股票市场上，股票价格可以在其净资产值的基础上溢价数倍甚至几少倍？就是因为其潜在的价值被发现并获得了投资者的认同。
其三，将使非上市公司获得融资的机会，从而减少对银行贷款的过度依赖。比如，作为场外市场重要组成部分的成都（川藏）股权交易中心设立的融资板就有这样的功能，为企业提供股权和债权融资服务，申请在融资板挂牌的企业可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司、合伙制企业、集体所有制企业等。
其四，将使非上市公司获得展示和提升企业形象的机会。如成都（川藏）股权交易中心除了设立交易板、融资板外，还设立了展示板，展示板虽然不能融资和交易，但可以给挂牌的公司提供一个展示平台。
其五，将使非上市公司引进科学的公司治理，建立一套规范的管理体制和财务体制，对于提升公司的管理水平有一定的促进作用。特别是家族企业可从封闭的家庭体制迈向开放式的现代企业体制。
·记者手记·
民营银行要逆势生长
尽管目前民营银行面临政策层面“不受名额限制”的支持，存款保险制度即将实施，以及存款利率市场化渐行渐近等利好因素，但民营银行面临的风险也是不容忽视的。
首先，随着利率市场化改革的推进，银行的利润空间缩小，竞争加剧，叠加我国经济转型升级带来的阵痛，银行需要转型，不是过去那种只要吸收到了存款就能赚的年代了。特别是互联网金融出现后，各类宝宝们给出收益水平是银行活期存款利息的10多、20倍，民营银行敢与它们比拚吗？
再说，即使有了存款保险制度，但相信任何一位储户都不希望自己选择存款的那家银行破产。按照不同类型银行的破产几率来看，国有商业银行最低，其次是有各地政府背景的银行，再下来是各地城市商业银行、信用社、村镇银行，最后是民营银行。换言之，民营银行的破产几率最高。客观地讲，在这种背景下，民营银行需要逆势生长。
本报记者 杨成万来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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