公司研究独一味收购蓬溪医院布局医疗服务招商证券独一
公司研究
独一味：收购蓬溪医院布局医疗服务
招商证券
独一味（002219）6月28日发布公告称，全资子公司四川永道医疗拟8000万元收购蓬溪健顺王中医（骨科）医院有限责任公司100%股权。根据收益保证协议，按未来一年PE4倍收购十分划算。预计2013-2015年EPS为0.40、0.73、1.08元，同比增138%、83%、48%，对应PE分别为48、26、18倍。
按未来一年PE4倍收购，甲方承诺：蓬溪医院至2014年5月31日的净利润不低于2000万元、2014年6月1日至2015年5月31日的净利润不低于2200万元、2015年6月1日至2016年5月31日的净利润不低于2300万元；若无法实现该收益目标，其差额由甲方向蓬溪医院以现金方式进行补偿，差额补偿时间为蓬溪医院年度审计报告出具后十个工作日内。我们认为按未来一年PE4倍收购价十分划算。
我们研究后发现，独一味医疗服务产业布局快步推进：公司1月份收购肿瘤医院受益权，6月7日公告收购资阳和德阳医院，本次收购蓬溪医院，公司在医疗服务产业布局快步推进。按公告的收益保证协议，医疗服务业务将成为公司重要的利润来源之一。预计公司未来在医疗服务领域还会有新的布局。此外，独一味牙膏即将上市，进一步完善了独一味系列产品的产品链，有利于提升公司的整体实力和市场竞争优势，对公司业绩可能产生积极影响。
总体而言，独一味以中药为基础，化药、医疗服务布局快速推进。公司今年中报预增175%-205%，预计2013-2015年EPS为0.40、0.73、1.08元，同比增138%、83%、48%，对应PE分别为48、26、18倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
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