年报季药企普遍报喜，华润三九、华润双鹤为何业绩双跌？
3月18日晚，华润三九（000999.SZ）发布年报称，2020年营业收入约为136.37亿元，同比下降7.82%；净利润约为15.97亿元，同比下降23.89%；扣非净利润约为13.34亿元，同比上涨11.01%。
同日晚间，华润双鹤（600062.SH）发布2020年年报显示，报告期内华润双鹤实现的营业收入约85.04亿元，同比下降9.35%；实现净利润约为10.05亿元，同比下降4.74%。扣非净利润约为9.62亿元，同比下降3.13%。
华润三九、华润双鹤业绩双降引发关注。作为自我诊疗业务（CHC）“老大哥”，华润三九在2020年年报中披露，业绩下滑的原因主要有疫情影响、带量采购挤压等政策影响。此外，华润三九还提到，2019年卖掉子公司三九医院股权取得投资收益6.8亿元，也是2020年净利润同比下降的原因之一。
华润三九的制药业务实现营收130.16亿元，占比95.44%。其中CHC业务实现营收78.34亿元，同比增长3.68%。处方药业务实现营收51.82亿元，同比下降21.37%。
在其CHC业务中，“999?感冒灵”、“999?皮炎平”、“三九胃泰”等大众耳熟能详，这些产品主要面向消费端，2020年上半年受疫情影响实体店客流降低，加上各地对零售药店销售感冒、止咳产品的限制，使得相关品类销量有所下降。不过总体而言，除了止咳类产品，CHC业务全年营收上扬，成为2020年业绩的中流砥柱。
处方药业务方面，华润三九称，同样受疫情影响，医院门诊量、处方量明显下滑，处方药在医疗机构的销售推广受到限制，中药配方颗粒业务尚实现小幅增长，抗感染业务则受疫情和集采等政策双重影响，下滑幅度较大。
虽然华润三九年报中把疫情影响放在最前列，但相较疫情对业绩的影响，医药政策对公司业绩的影响要更加长远。
华润三九的处方药产品参附注射液、红花注射液、易善复等均属于中成药或中药注射液。2019年7月，国家卫健委发布《关于印发第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）的通知》，对西医开具中药处方加强了管理。2019年版国家医保目录对中药注射剂限制品种扩大到了45个，还将部分种类直接剔除。2021年2月18日，国家药监局发布公告，六味地黄丸被要求修改说明书，增加了13种不良反应。政策面来看，对于临床疗效不明确，不良反应报告多的品种进行限制已成趋势。
此外，仿制药降价已成大势所趋，2020年新版医保目录调整中，部分新进目录产品价格较以往年度有大幅下降。而华润三九抗感染业务下面的重点品种新泰林、999?阿奇霉素、999?红霉素肠溶胶囊等仿制药抗生素也面临限抗压力，在市场上明显受到挤压。旗下999?阿奇霉素于2020年1月的集采中入选，但单品种杀价后进集采，对营收提振作用也有限。
在华润三九2020年财报中，提到对浙江众益形成商誉计提减值准备1.74亿元，造成华润三九四季报净利润较低。浙江众益于2015年被华润三九收购，目前主要产品是999?阿奇霉素肠溶胶囊、999?红霉素肠溶胶囊等。
此报告期内，华润三九对浙江众益进行商誉计提减值的主要原因为“集采实施对浙江众益核心品种阿奇霉素肠溶胶囊的存量市场的冲击超出此前预期”。加之2019年华润三九对浙江众益计提商誉减值准备人民币1.72亿元，截至2020年12月31日，华润三九目前账面商誉约为41.04亿元。
较之华润三九，华润双鹤则是华润集团医药板块的化药支柱，主要从事药品开发、制造和销售。华润双鹤旗下搭建了慢病、专科、输液和其他业务。
报告期内，慢病业务实现营业收入约为34.42亿元，同比下降0.72%；专病业务实现营业收入约为12.49亿元，同比上升0.71%；输液业务实现营业收入约24.81亿元，同比下降15.52%；其他业务实现营业收入约12.17亿元，同比下降19.41%。
年报中，华润双鹤也将业绩下滑的原因主要归咎于受新冠疫情影响和带量集采。2020年，输液市场规模下滑超20%，在此情况下，华润双鹤的业输液业务受新冠肺炎疫情影响严重，收入同比下降16%，基本与行业表现相似。而华润双鹤慢病产品主要是降压降脂类，是带量采购重点关注领域，仿制药价格下滑明显，以化药为主的华润双鹤业绩受挫也在意料中。
受年报业绩影响，3月19日，华润三九、华润双鹤均收跌。其中，华润三九报收25.21元，下跌1.37%；华润双鹤报收11.8元，下跌1.91%。
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