变身国企的东方园林仍债务压力大，拟“圈钱”20亿

记者 | 陈慧东

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“PPP第一股”东方园林（002310.SZ）6月8日晚间披露非公开发行预案，公司拟非公开发行不超过8.06亿股，发行数量不超过此次非公开发行前公司总股本的30%；募资总额不超过20亿元，将用于正镶白旗固体废物综合利用与处置中心、山东希元年回收再生10万吨废活性炭综合利用等7个项目，并补充流动资金。

上述公告显示，东方园林本次定增发行对象包括符合法律、法规规定的境内证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（含上述投资者的自营账户或管理的投资产品账户）、其他境内法人投资者和自然人等特定对象。截至目前，公司本次发行尚无确定的对象。本次发行不会导致公司控制权发生变化，公司实际控制人仍为朝阳区国资委。

东方园林传统业务为园林景观，公司由何巧女于上世纪90年代初创办，2009年上市，并一度成为市值超500亿元的上市公司。近年来，东方园林通过连续并购向生态环保领域转型，目前主营为水环境综合治理和工业危废处置等业务。

2019年5月后，东方园林深陷经营业绩下滑、资金链持续紧绷、裁员欠薪的窘境。同年8月，朝阳区国资中心携全资子公司朝汇鑫入场。公司原实控人何巧女、唐凯向朝汇鑫转让上市公司1.34亿股份（占公司总股本5%），并将4.51亿股公司股份（占公司总股本16.8%）对应的表决权无条件、不可撤销地委托给朝汇鑫。

东方园林近年来的业绩下滑幅度不断增大。2017年至2019年，东方园林实现营收分别为152.26亿元、132.93亿元、81.33亿元；实现归属于上市公司股东的净利润分别为21.78亿元、15.96亿元、0.52亿元。

东方证券研究报告认为，东方园林2019年业绩虽低于市场预期，但第四季度营收和归母净利润呈现同比大幅改善态势。因此，认为公司在实控人变更为国资背景后，债务结构及融资成本正处于显著改善过程中，而经过清退和转变模式后的在手订单质量有望明显提升。预计2020年公司融资情况或继续改善，项目推进进度或趋于正常，同时行业性的基本面反转也有望在2020年出现，公司作为行业传统龙头，经营情况有望率先触底反弹，维持“买入”评级。

然而，财报显示，2019年，东方园林多项主营业务毛利率出现下滑。分产品来看，东方园林的市政园林业务（占总营收30%）、水环境综合治理（占总营收46%）、全域旅游（占总营收16%）毛利率比上年同期分别增减-6.76%、-3.34%、4.99%。

负债方面，截至2020年一季度，东方园林资产负债率为72.02%，同比增加3.94%。公司账面货币资金余额16.37亿元，一年内需要偿还的借款及负债总额为56.46亿元，偿债压力依旧较重。

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