一周内5只民企债券密集违约 精功集团首次违约

债市再现密集违约。

上海清算所官网显示，7月15日至7月18日一周内，接连有5只民企债券出现违约，规模合计57.6亿元，其中4家主体此前就发生过违约。据光大证券固收研究团队报告，年初以来，全部新增违约人均为民企，共计22家，远超去年同期的12家。

这5只债券分别为中国城市建设控股集团有限公司（简称“中城建”）2015年度第一期中期票据（代码：101560036，简称：15中城建MTN001，规模18亿元），精功集团有限公司（简称“精功集团”）2018年度第三期超短期融资券（代码：011801957，简称：18精功SCP003，规模10亿元），山东胜通集团股份有限公司（简称“胜通集团”）2017年度第一期中期票据（代码：101767004，简称：17胜通MTN001，规模5亿元），康得新复合材料集团股份有限公司（简称“康得新”）2017年度二期中期票据（代码：101753016，简称：17康得新MTN002，规模10亿元），中国民生投资股份有限公司（简称“中民投”）2018年度第七期超短期融资券（代码：011802542，简称：18民生投资SCP007，规模14.6亿元）。

这当中，中民投、康得新、中城建可谓是违约中的“老司机”。

中民投自今年2月以来，就发生过至少2只债券违约，不过均在违约日后几天内实现了兑付。如今年4月22日，中民投未足额兑付“18民生投资SCP004”，但在4月24日完成了兑付。5月28日，中民投未额度兑付“18民生投资SCP005”，但在5月31日完成了兑付。7月18日，中民投18民生投资SCP007因为只兑付了部分债券本金和利息，构成违约。

规模为10亿元的“17康得新MTN002”违约7月15日也因未能足额偿付利息，构成实质性违约。康得新的危机在今年1月就出现了，15亿短期融资券无法兑付，但账面上却躺着200亿元现金。虽然康得新年报上显示其在2018年末账上有153亿元现金（含遭受质疑的122亿元存款），但其发行的两只债券“18康得新SCP001”与“18康得新SCP002”于1月15日、 21日相继违约，这两只违约债券本息合计15.63亿元，远低于康得新153亿元的账上资金。证监会于7月5日发布公告称，康得新涉嫌在2015-2018年期间，通过虚构销售业务等方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新共虚增利润总额达119亿元。根据相关法规，康得新可能被实施重大违法强制退市，股票自2019年7月8日起停牌。

据天眼查信息显示，中城建目前正面临的法律诉讼多达266起，部分股权被冻结，部分银行账户及资产已被查封或保全。今年以来相继有中城建2011年第一期中期票据（15.5亿元）、2012年第一期中期票据（10亿元）、2012年第二期中期票据（10亿元）和2016年第一期中期票据（18亿元）违约，违规规模53.5亿元。

今年3月15日，因不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务但具备重整条件，山东省东营市中级法院裁定受理了胜通集团的重整申请。据中国货币网，在17胜通MTN001违约前，胜通集团的“16 胜通 MTN001”就已经违约过。

不同于上述四家企业的是，精功集团有限公司此次属于首次违约。据官网介绍，精功集团是浙江绍兴当地大型民营企业，创立于1968年，连续入选中国企业500强和民营企业500强，目前注册资本12亿元。精功集团还分别直接持有上市公司会稽山（601579.SH）和精功科技（002006.SZ）股份32.97%、31.16%，并通过精工控股集团有限公司间接持有精工钢构（600496.SH）股份。

据《经济日报》报道，今年以来共有97期信用债发生违约，涉及42个发行人，债券余额约700亿元，其中有89只违约债的发行人为民营企业，数量和规模是去年的两倍多。

光大证券固收研究团队指出，自2018年的集中违约以来，民企债大量违约的趋势并没有得到实质性的改善。年初以来，全部新增违约人均为民企，共计22家，远超去年同期的12家。未来中小银行的信用供给会不可避免地出现收缩，这将对民营企业融资造成较为不利的影响，2019年下半年新增民企违约人很有可能会明显多于过去2018年下半年和2019年上半年。前期融资过于激进的、业务过于多元化的主体，其暴露出风险的概率更高。

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