黑天鹅群舞 看好黄金可别追高
大宗商品市场的剧烈波动，会给国内投资市场带来哪些机会和风险？商品市场趋势如何？ 3月12日，早报理财课堂第25讲邀请到期货分析师王青，为投资者全面解析期货的投机与对冲特点。
王青，毕业于中国海洋大学，目前任职于华安期货青岛营业部，她主要研究方向为农产品，熟悉期货及现货市场，善于从产业链的角度深入挖掘基本面，把握商品期货的投资机会，后从事原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计。
问题1：近期大宗商品市场风起云涌，原油价格的巨震搅动了整个资本市场，您能为我们解读一下近期商品市场的重要变化，以及趋势预判吗？
王青：根据最新市场消息，俄罗斯方面表示将继续与欧佩克保持对话，欧佩克或于四月召开紧急会议，价格战局势有可能好转，届时油价将出现暴涨。因此，短期内，消息面有反复，投资者需要进一步关注俄罗斯、沙特的动向。另外，在低油价时期，需要谨防发生地缘政治冲突等军事黑天鹅事件。
对于下游品种，如PTA、乙二醇、沥青等品种来说，油价的崩塌导致成本塌陷，不少品种价格面临重塑，PTA、沥青等原油直接下游对成本的敏感性更高，因此建议普遍保持偏空思路。各个品种的基本面情况不尽相同，特别在国内疫情好转，行业大面积复工，下游恢复速度不一样，对品种价格的支撑也不同，建议区别对待。
问题2：大宗商品市场的剧烈波动，会给国内投资市场带来哪些机会和风险？投资者该如何把握？
王青：众所周知，新冠肺炎目前在全世界范围内迅速传播，威胁了全球经济增长并影响了企业盈利。例如，期货产品黄金，本周一全球市场遭遇 “黑色星期一”，以往被称为避险安全港的黄金却黯然失色。由于全球经济增长前景被下调，且全球刺激力度加大，黄金的表现已经好于其它大宗商品。然而，最近的油价暴跌拖累了金价，似乎也抑制了金价的上涨。黄金是对冲股市上涨的一种工具，因此随着情况的改变，ETF或被动平仓的风险加大。在动荡时期，现金通常是王，而不是黄金。最重要的是，在对疫情毒的担忧中，避险买盘正在寻找其他可投资的资产。所以，尽管市场避险情绪高涨，金价也随之上升至高位附近，看好黄金但不建议追高。
问题3：对普通投资者来说，股指期货对股市操作是否有参考意义，具体来看都有哪些可参考性？
王青：股指期货主要用途一个是对股票投资组合进行风险管理，另一个可以利用股指期货进行套利。当然有了期货对股票的对冲，股票上涨可以盈利，下跌也可以利用期货屏蔽股票持仓的风险。
对于A股未来的一些发展方向，从投资机会角度看，要关注各产业链下的3类细分行业：一是高景气的成长性行业，如：新消费、新产能建设、科技等。二是政策催化下具有结构性机会的传统行业，如：通信基建、传统基建等。三是政策驱动景气向上的传统行业，如：受益于房地产预期的地产、建材，受益于促进消费政策的汽车和家电。
问题4：都知道期货有套期保值、对冲风险的功能，对普通投资者来说，有没有容易上手的对冲方式？能否讲一个具体的范例？
王青：期货的套期保值是指想要卖出或买入相关商品的人或企业，通过期货市场转移价格波动风险的行为。套期保值的四大原则：方向相反、种类相近、数量相当、合约相近。商业企业对期货工具的合理利用相当于是为生产经营买了保险，保证了企业生产和收益的可持续发展。金融企业则可以通过股指期货的套期保值交易，有效规避和化解股市的系统性风险。
多头套期保值，应用于未来日期将发生外汇支出情况。若汇率上升将对自己不利，可以在期货市场先做多头，待汇率上升后再卖出对冲。例：美国一进口商于9月16日与英国出口商签订合同，进口12.5万英镑货物，并约定于3个月后以英镑付款提货。由于预计英镑汇率将上升，为锁定进口成本，用外汇期货套期保值。
记者 王婷 见习记者 程琦
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