袁润兵：看好四川的投资项目

本报记者 杨成万

近期，来川参加“2013四川科技金融对接暨百名创投精英中国（绵阳）科技城行活动”的清科创投董事总经理袁润兵，就目前创投的一些热点问题接受了《金融投资报》记者的独家专访。

四川创投项目“含金量”高

袁润兵说，清科创投一直致力于推动科技型中小型企业的发展，在此次对接会上，清科创投与四川海瑞尔公司签定了3000万元的意向性投资合作协议。

对于四川创业企业的基本评价，袁润兵认为，四川的科技实力雄厚，企业创新意识和创新能力较强，在一些地区具有得天独厚的资源。如绵阳是国家级科学城，在这里聚集了不少的科技型企业，这不仅包括军转民的科技型企业，也包括不少民间资本投资的科技型企业，其创业项目“含金量”高，是公司重点关注的对象。“除此次与四川海瑞尔公司签定了意向性投资合作协议外。此前在川投了3家企业，涉及儿童教育、医疗保健、现代农业，”袁润兵说，这些项目都属于早期项目，虽然风险大一些，但其成长空间大，“含金量”高，清科创投充当VC角色。

袁润兵在谈到他对“科技金融”的理解时说，实施科技金融战略，不能狭义地理解为科技型企业向银行贷款，它也离不开创投资本的支持，而且从某种意义上讲，创投资本是主要的支持方式，因此，需要将间接融资与直接融资有机地结合起来。“看好四川的环保、消费、新材料、装备、化工等行业。”袁润兵这样表达了他对在川投资的行业选择。

新三板将成创投退出渠道

IPO的暂停，客观上给创投的退出带来了一些困难。那么，即将全面扩容的新三板市场，会成为创投退出的一条重要渠道吗？

对此，袁润兵认为，应该辩证地看待新三板市场对创投退出的作用：一方面，随着新三板市场交易规则，如实施做市商制度和协议转让相结合，可能会活跃市场交易。

但另一方面，大家比较担心新三板的流动性问题。因为它的信息披露要求没有场内市场那么严格，投资的风险要大一些。同时，由于个人投资者参与的资金门槛很高，参与者少，会影响交易的活跃性。

不过，在袁润兵看来，创投在退出渠道的选择上还是有很大的空间，并购退出的方式已经开始受到投资机构的青睐，“为了上市而上市”的资本运作现象得到抑制，一些VC、PE投资开始向早期化转变，总体而言，市场整体投资理念正逐步走向成熟。

应反思“全民PE”现象

袁润兵还表示，在经历了“全民PE”的野蛮生长阶段后，目前中国创业投资暨私募股权市场正处在深度调整之中，现在到了对“全民PE”现象进行反思的时候了。

对于“全民PE”现象出现的原因，袁润兵分析认为，主要还是在于自2009年10月我国创业板市场设立以来，创业板公司IPO“三高”（即高发行价格、高市盈率、高比例超募）现象而引发的，大家突然发现股权投资能够如此轻松赚大钱，于是，一夜之间全民PE了。

“这也传导给了一级市场，使一级市场的估值也‘水涨船高\’，一些创业企业在股权转让或者增资扩股时漫天要价，最高的达到了20倍以上的估值。”袁润兵认为，在正常情况下，一般项目在一级市场8--10倍的估值比较合理，当然，个别特别具有成长性的企业，高于这个水平也是可以理解的，但不能太离谱了。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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