目前酿酒板块针对前期大幅调整的恢复性行情仍在延续短
目前酿酒板块针对前期大幅调整的恢复性行情仍在延续，短期内可继续逢低介入。
泸州老窖 未来增长有迹可循
招商证券
泸州老窖 （000568）公司的产品结构是金字塔形，而除了1573系列在高端方面树立起了鲜明的旗帜之外，老窖一直以来给人以品牌很多很杂的感觉。未来1573系列仍然是以树品牌为主，低端酒放量做市场份额，而中端方面则明确提出收缩品牌规模，做大单品产量，通过各种改进和营销做到量价齐升。例如今年重点在全国打造的窖龄酒，市场表现超预期。
2012年公司超高端基本没有增长，但中高档酒和低档酒却达到高增速，主要得益于营销模式改革：不同价位段的产品由不同的销售公司专门运作，并逐步进行深化转型，其中中低端产品实行市场细分，精确指导，精细化运作。柒泉公司更是老窖的一个创举，在维护市场体系和经销商关系上有积极作用，而近期实行的柒泉公司拆分至省级是为了管理的更精细，并不会对经销商数量产生影响。
近期白酒塑化剂事件波及众多名酒企业，茅台、五粮液、洋河等被报道检测出塑化剂，但老窖目前尚未见诸报端。此外，公司自己已经做过检测，网站上也有检测报告贴出，并未检测出塑化剂。
维持公司2012-2014年EPS分别为3.25元、4.22元和4.87元，给予目标价48.8元，对应15倍PE。公司股价经过调整已经具有相当的性价比，且现金分红比率非常高，是不错的投资标的，维持“强烈推荐-A”投资评级。
古井贡酒 销售状况向好
山西证券
古井贡酒 （000596）公司2012年1-9月共实现营业收入325849.26万元，同比增长45.68%；实现归属于母公司股东的净利润53014.47万元，同比增长51.25%；每股收益1.05元。其 中 7-9月 实 现 营 业 收 入103，068.34万元，同比增长57.71%；实现归属于母公司股东的净利润11642.05万元，同比增长86.12%。业绩基本符合预期。
公司销售状况向好，“酒精勾兑”事件影响有限。受消费旺季因素推动，公司销售状况明显向好，酒精勾兑事件由于公司应对及时、反映恰当，负面影响有限，2012年三季度公司销售收入增速大幅提升，相比上年同期增长近六成，增速较2012年一、二季度亦提升约16个百分点，当季销售商品收到现金15.43亿元，创历史新高，较上年同期增长135.21%。未来，预计在春节等旺季因素助推下，公司销售有望持续提升。
中低端增长拉动毛利率下行，销售费用高企挤压盈利。受宏观经济增速放缓影响，公司高端产品年份原浆系列增速有所放缓，而中低价位产品销量迅速提升，在此背景下公司毛利率逐季下降，2012年三季度当季毛利率已降至70.48%，相比上年同期下降5.41个百分点，较二季度亦下降3.1个百分点。同时，由于省内激烈竞争、营销力度加大，公司销售费用一直处于高位，销售费用率相比上年同期上升1.85个百分点，公司盈利能力受到一定挤压。预计公司2012-2013年的EPS分别为2.36、3.33元，维持“增持”评级。
水井坊结构逐步升级
国海证券
水井坊 （600779）公司不断加大品牌构筑力度，进一步增加传统及新型媒体渠道投入。同时通过赞助重要赛事和活动，如APEC峰会和中国网球公开赛等，塑造品牌形象，打造“中国高尚生活元素” 的高端酒文化。公司计划年内在全国范围内建设20家品牌体验店。与普通直销店有所区别，体验店主要定位于品牌体验和形象推广以及团购业务的达成。第一家体验店已在四川乐山开业，成都的体验店将设在水井坊博物馆内(品牌体验是博物馆的重要功能之一， 该博物馆2012年底试营业，2013年春季糖酒会正式营业)。
2012年公司部分产品进行了提价，主导产品52度水井坊井台瓶市场终端零售指导价也从858元提高到958元。虽然现在部分终端商价格还未全部到位，但在公司积极沟通后，大部分已有明显提高。今后公司高端产品提价方案将视具体市场情况而定，基本原则是：紧跟市场趋势，保持与高端品牌定位相匹配的价格策略，努力体现高端白酒品牌的价值，同时兼顾消费者与经销商的利益。目前，水井坊典藏和菁翠的终端价为1199和1980元，广告宣传推广重点也已从井台转移到了典藏，产品结构逐渐升级。
公司在Diageo控股后管理和营销水平进一步提高，高端白酒品牌力和渠道力不断加强，产品结构逐步升级，新品菁翠、天号陈和出口市场有望成为业绩新驱动力；公司管理体系完善，对产品质量要求苛刻，股价有望将较快从塑化剂事件影响中恢复。预计公司2012-2014年EPS分别为0.92、1.08和1.28元，给予“增持”评级。
来源:《金融投资报》
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