山东四五千亿资金参与民间借贷受温州高利贷危机影响不大、风险可控
民间借贷
民间借贷蔓延原因
民间借贷利率高，让借贷人获得巨额收益，同时吸引更多资金蜂拥而入。
民间资金缺乏投资渠道，而中小制造类企业、房地产、矿业等行业资金需求量大。
资金富裕的上市公司也开始把钱投向民间借贷业务。
小企业生存环境不乐观，半数小企业通过民间借贷完成融资。
制图/邢念杰主持人：本报记者 祝田园嘉 宾：陈 华 山东财政大学(筹)财税金融研究所所长
王 征 济南社会科学院经济研究所所长
胡汉民 山东肯雅隆投资有限公司董事长
温州、鄂尔多斯、安阳……国内多个城市近期相继爆发民间借贷风波，引发了百姓对民间借贷的担心。据一份不完全统计数据显示，山东省目前有四五千亿的资金在民间借贷市场上流动，投资风险有多大？22日，本报特邀三位专家就这一话题进行探讨。
银行利率过低“增温”民间借贷 企业与百姓“两情相悦”
记者：民间借贷自古有之，近年来持续升温。什么原因促成了这一局面？
陈华：说白了，就是中小企业贷不到款，而老百姓投资又找不到好门路。两方面共同需要，促成一些民间金融机构跳出来当“红娘”，为百姓投资和中小企业融资牵线搭桥。
受国家宏观经济政策调控影响，银行资金主要用于国企，这几年政府又一再紧缩银根，国家金融机构支持民营企业有些难度。但中小民营企业自身也有不少毛病，如大部分民企管理不规范，这就为其与银行资金对接带来困扰。
王征：中小企业贷款难是全球性的。国家对民间借贷长期持排斥态度，认为民间借贷天然就是干扰金融秩序的。而依我看，民间借贷非但不干扰金融秩序，还是有益补充。中小银行本来应面向中小企业，但现在已失去原先含义，理由无非是担心贷款收不回来。
陈华：还有一点需要强调，国内金融市场效率低，存款利率不是正常市场价格的反映，而被人为压低。老百姓怕吃亏，不愿把钱存入银行。这一现象导致的可怕结果就是金融脱媒，中小企业从银行贷不到款，老百姓也不愿把闲钱存入银行，所以导致了民间金融盛行。
山东民间借贷市场较平稳 受高利贷危机影响不大
记者：温州、鄂尔多斯等城市爆发高利贷危机，据了解山东民间借贷市场也有四五千亿资金在流动，会不会被危机传染？肯雅隆是省内规模最大的民间金融机构，胡汉民董事长应有切身体会。
胡汉民：山东市场比较平稳，受影响不大。山东人一向思想传统，不善于冒险，做风投的少，搞实业的也大多在自己的房子、土地上经营。而南方人则不同，他们通常不用固定资产投资，厂房基本都是租的。福建等南方省份工业比山东发达，同业间相互拆借能力很强、额度高。相比之下，山东民企融资能力薄弱一些。不过，任何事情都是物极必反，温州中小企业的资金链一断裂，危机立刻就出现了。
记者：鄂尔多斯是什么情况呢？
胡汉民：鄂尔多斯从外地吸引的投资多，这些外来投资客对当地实业不了解，行业间利润相差很大，不像他们预期的年利润那么高。所以，一部分人就不做实业，专门将资金用于资本运作，炒来炒去崩了盘。
记者：什么原因促成了高利贷的产生？
陈华：资金渠道信息不公开，就容易产生高利贷。如果融资者知道资金渠道都在哪里，就可以有更多选择。高利贷产生的最主要原因我认为是融资方把利率抬上去，从而把投资方胃口给养大了。
胡汉民：房地产企业受国家打压最厉害，现在从银行很难贷款，而运转资金又不能等，所以宁愿从高额利润中抽成去换高利息贷款，这就把民间融资利率给抬高了。尝到高利贷甜头的放贷人宁可不把钱投放给利率低的融资方，也要等着肯付高利息的房地产开发商。
民间借贷合法化顺应民意 抓好监管可有效化解风险
记者：老百姓的投资渠道狭窄，民间借贷是一个简单快捷的突破口。同样，对于那些想要持久经营的民间金融机构而言，也大多希望有个正名。民间借贷从灰色地带走入阳光下，应该说是顺应民意的。
王征：如何让民间借贷浮出水面，我觉得最重要的是承认其合法地位。紧接着就是要抓好监管。同时，监管部门不妨考虑认可一部分民间借贷公司，放宽市场准入限制。可以建立社会担保机构和贷款保险制度，担保机构要建立法人地位，要确保有雄厚资金实力做后盾，如果有能力，还可以实现资产证券化，实现债务分割，达到化解金融风险的目的，但同时要防范传销性质。
记者：政府搭好台，接下来就看民间借贷内部怎么唱戏了。
王征：是的。小企业自己去找借款人谈利率不好讲，可以建立个贷款人联盟，小企业贷款人互相担保去贷款，一人失信，其他人对其有约束权，一来防止盟员违约，二来有了讨价还价能力，能够有效降低利率和费用。
记者：怎么防止中小企业乱用老百姓的钱呢？
王征：这也有办法。让他们和民间借贷中介公司建立信息共享平台，哪家中小企业违了约，就不再给予贷款。对于那些诚实守信的中小企业，中介公司也可与他们发展关系型融资，建立长期合作关系，约定利率不受市场干预，此举有利于减少风险，建立信任。此外，如果大集团成立自己的投资公司，可以吸收民间投资，将金融资本与产业资本相结合，能避免很大风险。
胡汉民：建议下一步要把民间借贷划分开，用于投资的要登记，加强监管。这样就知道民间借贷资金流有多少了。另外，还可以建立民间投资大市场，投融资都到这个平台上来。这两天，温州已经试点民间借贷登记制度了，明年国家也兴许有政策出台。
非法集资特征容易识别 月利息不超2%放贷较安全
记者：国家法律规定，民间借贷利率在银行同期贷款利率4倍之内受法律保护，如果超过这个就算高利贷。济南市场超过这个范围的多吗？
陈华：民间借贷的利率主要依靠市场调节。一些不规范的公司都超出银行同期贷款利率4倍的范围，但其中部分公司也有相应风险规避的模式。
胡汉民：按照目前银行贷款年利率6%来计算，民间金融贷款月利率不超过2%就在4倍范围内，毕竟利率与风险是成正比的。
记者：民间借贷与非法集资一步之遥，直接吸储就违法了。老百姓怎么鉴别？
胡汉民：非法集资有两个典型特征，一是以超过4倍利率的高息为诱饵，二是面向不特定人群，面向社会大众吸收存款。
百姓辨别是否为非法集资可看金融中介公司的运作模式。中介公司不应该经手资金，借贷双方通过中介公司签借贷合同，贷款人办完抵押手续后，借款人把钱交付给贷款人。如果借款人的资金直接给了中介机构就比较危险。
民间金融可创山东模式资金收益或更有保障
记者：在山东，民间借贷生存的土壤是否肥沃？
陈华：据我了解，山东大部分中小企业的发展资金是通过地下金融解决的。从目前来看，中小企业发展需要资金，必须通过民间借贷。
记者：民间金融能否创出山东模式？
胡汉民：山东有钱人不少，但大部分人不会把手里闲钱都拿出来投资。而且对于大部分老百姓来说，投资实业没条件，投资股市、珠宝玉石、红木之类风险更大，但如果能找到一家运营条件比较成熟的金融中介公司，把10万、20万资金用来投资放贷倒是不错选择。而我们直接将债权转化成了股权，这样应该说更有保障。
我们在全国推广的PPE(私募权益)，是一种汇集投资、咨询、担保、资产委托管理等专业技术为一体的综合性融通模式。相比之下，很多机构做得比较单一，有的只做中介，有的只做担保，没有把整个流程管理起来，有些担保公司对项目考察也不细致。
对项目、资金用途调查不到位，是民间借贷存在风险的最大原因。一些民间金融投资的方向不明确，放贷人甚至不知道自己的钱是让贷款人拿去还账了还是赌博了。PPE这种处于民间借贷和私募股权之间的模式投资定位却非常清晰，对项目定向投资，投资人有权益凭证，资金用途明确，风险就有了掌控。中介机构会帮助融资方有效使用资金，也会跟踪资金使用流程。
陈华：PE这种模式在国外很常见，但针对个人的PPE模式我还是第一次听说。是否会有稳健收益目前还不好预计。
民间借贷资金链
银行担保公司上市公司追求高回报的个人投资者
民间借贷
制图/邢念杰□本报记者 王颖军
三年前，当美国发生次贷危机时，中国迅速推出“四万亿”刺激经济，地方政府投资主要来源于银行信贷。今明两年，地方债到了偿还的时候，地方政府的还债能力备受质疑；民间高利贷盛行，部分银行资金也参与其中，“影子银行”规模巨大；房地产行业进入下滑期，中小房企出现“卖身潮”，银行房地产贷款违约风险加大……
股市低迷，是不是在提前反映经济？“中国版次贷危机”忧声四起，但也有专家分析，中国凭借强有力的金融监管可以化解风险。
1
【市场现状】
地方债务进入偿债高峰期
全国人大原副委员长成思危日前指出，美国的次贷是把钱借给了没有还款能力的个人，而中国特色的次贷是把钱借给了没有还款能力的地方政府。
中央政府4万亿元的经济刺激方案，激励地方政府投资的冲动，相继出台的投资计划约为20多万亿元，其资金主要来自商业银行的信贷。在2008年，银行新增贷款达4.82万亿元，在2009年则猛升一倍至9.59万亿元。据估计，地方政府担保的基础建设项目占了银行新增贷款的三分之一。
由于地方政府不准直接从商业银行取得贷款，此前也不得自主发行地方政府债券，因此地方政府通过组建融资平台公司绕过限制。这些大大小小的融资平台公司超过1万家，其债务属于地方政府资产负债表以外的表外债务，大多以土地作为抵押。
早在2008年“信贷大跃进”时，就有银行高管表示，很担心将来地方政府能不能按时还款。这些地方政府融资平台利用借入资金建设新的地铁系统、道路和机场。而在很多地方，这些基础设施的使用率和经济效益却不容乐观。同时，在房地产调控逐步深入时，地方政府的卖地收入也在减少。
根据审计署统计，截至2010年底，全国地方政府债务达10.7万亿元，占中国国内生产总值约27%；其中政府负有偿还责任的债务6.7万亿元，占地方综合财力的比重(债务率)52.25%。如果按地方政府负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算，地方政府债务率达70.45%。
在10.7万亿元的地方政府债务中，有4.6万亿元(43%)将在今明两年内到期。评级公司标准普尔估计，银行借给地方政府的债款，大约有30%会成为坏账。
财政部日前发布通知称，经国务院批准，2011年在上海市、浙江省、广东省和深圳市试点地方政府自行发债。和众汇富首席分析师李鹏认为，允许地方政府自行发债，体现了中央政府掐断土地财政的思路，为应对地方财政压力，地方债开辟了新的“财源”。
2
【波及范围】
民间借贷波及银行体系
如果说关于地方债务平台风险的担忧由来已久，民间高利贷危机近期在国内多个地区的爆发也很令人担忧。
银行新增贷款在2009年创下接近 10万亿元的纪录后，在通胀压力下，央行开始收紧银根，自2010年以来12次上调银行存款准备金率，从 16%提高到目前的21.5%。在银根收紧下，民营企业向商业银行融资更为困难，即使获得银行贷款，其支付的利率也比基准利率高出许多。全国工商联的调研显示，90%以上的受访民营中小企业表示无法从银行获得贷款，小型企业选择民间信贷的高达67.8%。
温州中小企业促进会会长周德文指出，由于民间借贷利润高，这个市场吸引了各路资金，整条资金链包括了银行、担保公司、国企和公务员、上市公司以及追求高回报的个人投资者。据统计，温州89%的家庭、个人和59%的企业都参与了民间借贷。
李鹏分析，大企业可以很轻松地从银行贷款，但目前，做实业利润降低，不如进入民间借贷市场坐享高收益。上市公司也是同样，三季报显示，放贷成了上市公司主要利润来源。
瑞士信贷证券报告则估计，中国的民间借贷规模达4万亿元，相当于正规银行贷款总规模的8%。自今年以来，民间信贷急速增长，其资金有60%来自银行，20%来自私人企业，而另外20%则来自个人投资者。这些资金有60%是流入房地产，主要是中小型发展商；约20至30%借贷给生产经营类，以短期过渡为主。
民间借贷“影子银行”的规模到底有多大？业内有不同说法。国泰君安研究所策略研究员谢彤近日对此做了调研，他告诉记者：“温州的问题没有外界想象得那么严重，民间借贷规模风传8000亿元，事实上是1100亿元，占温州全部信贷的19%。全国范围来看，也没有 4万亿，不超过 1万亿。”
一个不容忽视的事实是，由于民间借贷的主体多为中小企业和房地产公司，出口减速和房地产市场回落可能使企业难以支撑，资金链发生终端断裂的可能性明显增大。
而民间借贷资金主要来源于银行系统、“不差钱”的国有企业和上市公司，且很多属于转贷和连环贷，一旦终端资金链断裂违约，风险将成倍放大向上传导，引发企业效益下降和银行系统坏账增加。随着年底资金结算高峰期的来临，这种风险正在逼近。
3
【中小企业】
中小房企资金链断裂只好“卖身”
招商银行济南分行高级投资顾问孙卫平表示：“房地产+高利贷”是最大的风险，中小开发商对资金的渴求是民间借贷升温的重要原因，中国的开发商绝大多数没有经历过熊市，在成交量下降的情况下仍拒绝降价，希望拖到政府政策转向，温州、鄂尔多斯的民间借贷崩盘都是这种情况。
在人民银行济南分行三季度分析会上，相关负责人表示，正常的银行房地产贷款呆坏账也在增加。而银监会数据显示，截至2011年8月末，银行业金融机构房地产贷款(包括土地储备贷款、开发贷款和个人住房按揭贷款)余额为10.4万亿元，占各项贷款的比重接近20%。银行业正密切关注房地产业动向。
房地产行业正处于有史以来最严厉的调控中。在各种监管控制措施推出18个月后，开发商的销售量已经下滑，存货正在累积，资金面趋于紧张，房价注定将回落。这是调控的成果，但一些中小开发商已经撑不住了，只好“卖身”套现。
来自北京产权交易所的挂牌信息显示，截至10月20日，共有25家房地产企业在这挂牌等待新主人。其中挂牌金额超过5000万元的大型企业或项目有6个，挂牌金额超过1亿元的企业或项目超过4个。而上海产权交易所的挂牌信息显示，有27个房企也在找新东家，有6个项目挂牌价格超过1亿元。挂牌数量最多的是重庆产权交易所，房地产企业或项目达到559个，挂牌总金额高达64亿元，其中27个项目挂牌价格超过5000万元，15个项目超过1亿元。
“大的房企尚且难以融资，何况中小房企？房地产业重新洗牌符合国家调控政策出台后的效果预期。并购、整合是大势所趋，就像钢铁行业一样。”孙卫平说。
4
【前景乐观】
衍生品少，风险或可控
面对地方债、高利贷、房企洗牌等金融风险，不少业内专家、学者指出，应警惕出现“中国版次贷危机”。广州万隆认为，正是由于这些风险，股市持续低迷，悲观情绪被放大，甚至忽视了汇金增持等市场维稳信号。
李鹏分析，股市“深不见底”，是做空机构在赌中国经济硬着陆。但他同时分析，尽管风险点不少，但政策空间还比较大，整体风险可控，短期内不会出现次贷危机。
或许是为了解除人们关于“银行业被房地产业绑架”的忧虑，银监会主席刘明康日前表示，即使房地产价格下跌40%，我国银行业的风险覆盖率仍然高于国际通行水平，房地产贷款风险总体可控。与美国次贷危机所处的背景相比，谢彤等多位分析人士提及，美国金融市场非常发达，大量的金融衍生品是导致次贷危机的重要因素，但中国的金融衍生品很少，即便房地产价格大幅下滑，由于没有放大效应，风险可控。
济南社会科学院经济研究所所长王征认为，中国有强有力的金融监管，强势政府会在危机到来时积极应对，而银行系统的高额存款准备金也可以在很大程度上抵御金融风险。
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