?格力VS美的? 市值落后美的近2000亿 格力怎么了

10月30日晚间，“家电双雄”美的集团（000333.SZ）与格力电器（000651.SZ）同步发布三季报，格力表现“失速”。尤其是第三季度出现显著分化，格力净利润同比下降12%，美的同比大增32%，罕见拉开了44个百分点的差距。

作为中国家电业的双寡头，格力和美的互撕多年，从未消停。尽管董明珠亲自上场为格力“直播带货”，但事实上与美的的差距却越拉越大，这背后到底发生了什么？

看季报/

三季度现分化

格力净利下降美的大增

受新冠疫情影响，今年上半年家电消费市场受到较大冲击，直到进入三季度后市场才陆续复苏。根据中国电子信息产业发展研究院近日发布的报告，今年第三季度我国家电市场零售额规模为2102亿元，同比增长1.6%。

格力电器三季报显示，今年前三季度实现营收1258.89亿元，同比下降18.8%；实现净利136.99亿元，同比下降38.06%。其中，第三季度格力净利为73.37亿元，同比下降12.32%。较今年上半年业绩有所修复。

“老对手”美的集团同期业绩表现堪称亮眼。美的集团三季报显示，今年前三季度实现营收2167.6亿元，同比只微降1.88%；净利220.18亿元，同比仍然保持了增长3.29%。其中，第三季度美的营收为780亿元，增长15.7%，归母净利润80.9亿元，增长32%，收入、利润均大幅攀升。

值得一提的是，美的三季度海外订单增长超50%。美的集团旗下东芝家电盈利水平也持续提升，净利率增长6.1%。

从经营利润率来看，美的也实现了对格力的反超。前三季度，美的集团毛利率和净利率分别为25.29%和10.24%；格力电器分别为23.37%和10.96%。去年同期，格力电器的毛利率则超过美的，一度达到30.16%。

今年上半年，疫情对空调市场和线下渠道带来了很大冲击。而格力电器过去主要倚重线下渠道，因此上半年营收、净利下降较大。为了激活市场，推动线上线下渠道融合，董明珠甚至亲自“直播带货”，前后已经有12场之多。

不过眼下直播带货的效果也越来越差，从早期上百亿减弱到几十亿元。最近一场是10月30日晚，格力电器全国巡回直播第七站在南京江宁体育中心举行，整场直播有783万人次在线观看，最终交出25.2亿元的销售成绩。

看产品/

格力高度依赖空调

美的多元化更成功

“家电双雄”对决，格力为何差了美的如此之大？

从业务板块看，格力业务板块集中在空调、生活电器、智能装备等领域。格力空调作为中国空调市场的绝对老大，也一直是格力营收的绝对主力，但其他板块很难说令人满意。目前格力空调业务在营收中占比仍达到6成，产品线过于单一，而冰箱、洗衣机等业务占比较小。

其实多年前，格力就已经意识到空调行业终有天花板。从2016年起，格力就提出了多元化战略，方向为智能制造、智能家电两大板块。格力电器曾经试图通过收购珠海银隆跨界进入新能源汽车市场，但最终未能获批。期间格力还开发过手机业务，但也以失败告终，如今市场已经很难看到格力手机的影子。

格力在2018年还收购了合肥晶弘电器有限公司100%的股份，由此顺利进入冰箱领域。虽然晶弘冰箱这几年增速也不错，但在行业总体排名并不高，对于格力电器产品结构改善不大。

另外格力电器还有装备制造业务，如制造电机、模具等，这部分年度营收增长较快，从数十亿增长到了上百亿元。但这部分业务主要是供内部使用，以确保上下游一体化，其毛利率很低。

此外，格力还研发过油烟机、洗碗机等品类，但大多不了了之。红星资本局从格力官方旗舰店上也发现，其展示的品类不多，除了主打的空调外，还有冰箱、电风扇、电饭煲、取暖器等。

反观美的官方旗舰店，可用琳琅满目、眼花缭乱来形容，从大件的空调、冰箱、洗衣机，到热水器、消毒柜、燃气灶，再到豆浆机、咖啡机、电水壶、吸尘器，甚至还生产门锁、开关插座、灯具等，感觉啥都能生产。在品类和产品多样性方面，美的集团远超格力，以洗衣机为例，旗下就有美的、小天鹅、华凌等多个品牌。

从营收结构看，美的空调业务占比约42%，不像格力对空调的过度依赖。同时美的消费电器占比也接近40%。另外机器人以及自动化系统营收占比约9%。显然，美的集团并没有把鸡蛋放在一个篮子，其多元化战略相比格力更为成功。

看股价/

格力股价萎靡

市值落后美的近2000亿

格力今年的业绩表现差强人意，也直接让股价萎靡不振。2020年以来，格力电器股价大约下跌10%，大幅跑输深成指；美的集团股价则连创新高，今年以来涨幅已经达到34%左右，一度进入A股市值前十强，目前暂居第11位。

涨跌之间，格力电器的股东与美的集团的股东，今年心情注定大不一样。目前格力与美的市值差距也越拉越大。红星资本局统计发现，截至10月30日收盘，格力电器市值3515亿元，美的集团市值5468亿元，两者相差1953亿元。

当然，目前“家电双雄”的格局还难以改变，第三名海尔的市值仅1635亿元，差距还太大。其他家电类上市公司如海信、康佳、老板、苏泊尔等都只有几百亿市值。

为提振资本市场的信心，截至9月30日，格力电器已回购公司股权1.57%，回购价格从53.88元到57元不等，支付总金额51.8亿元。

而在10月14日，格力电器又公告，决定使用不低于30亿元且不超过60亿元的自有资金，以集中竞价方式回购公司股份，用于公司员工持股或股权激励，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，回购价格不超过70元/股。

两轮股权回购可能将斥资百亿以上，若完成回购格力电器将成为今年回购金额最大的公司。对于两次回购股份，格力电器表示是基于对企业发展前景的认可与期待。不过市场也认为，创纪录的回购也反映了格力的焦虑。

光大证券研报认为，相比对手（美的/海尔），格力疫情后股价反弹疲软。2020年以来，疫情冲击叠加公司自身经营调整，基本面表现弱于对手，拖累股价表现不佳。本次公司加码回购，结合三季度经营数据的回暖，强化了中短期利空出尽，景气上行的判断。考虑回购后，预计管理层的股权激励计划也将随之而来，将进一步绑定管理层和上市公司股东的利益。

对于格力电器未来的展望，天风证券研报表示，疫情的发生使2020年的业绩增长受困，另一方面同样是在加速公司的转型，格力在直播模式上的成功有望进一步加速公司渠道变革。从长期角度来看，短期的股价波动也为龙头企业整合市场带来了契机。后续竣工数据好转，地产后周期行业景气度上行，格力仍然值得积极关注。

红星新闻记者 李伟铭

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