受益产业规模数百万亿级增长 电子与半导体将牛股频出
三季度进入3C消费旺季。 据新华网
随着外部事件的影响，市场在投资方面对电子元器件行业的关注度明显提高。券商分析师指出，从未来6-12个月的情况来看，科创板持续发行交易、中美贸易争端反复以及5G牌照的发放后，终端变革将会对行业持续产生影响。
“核心的投资建议仍然基于基本面的趋势性方向。从未来预期来看，消费电子具备较高的确定性，投资者可首选消费电子。此外，半导体也是重点关注的子行业之一。”一券商研究员表示。
■本报记者 林珂
市 场 人士预计，5G换 机 高 峰 期将 出 现 在 从2020 年 开 始的 三 年 间 ，国内 5G 手机用 户 的 渗 透率有望从10%提升到 60%。电 子 设 备 的基 础 就 是PCB， 即 芯片 ， 这 也 是为 什 么 PCB和 芯 片 能 牛股 频 出 的 重要原因。
业 绩上 ， 通 信 行业 净 利 增 速中 位 数 达330% ， 增 速比 农 林 牧 渔还 多 。 而且 ， 一 些 龙头 公 司 已 率先 走 出 泥潭 ， 比 如 中兴 通 讯 。 分析 师 认 为 ，业 绩 与 股 价起 飞 的 格局 ， 或 许 仅仅 是 通 信 行业的开始。
电子龙头有估值提升机会
电子板块作为受贸易争端影响的板块，股价弹性较大，板块主逻辑已转换为5G推动的行业内生复苏需求。三季度作为传统电子旺季，第一波5G换机潮有望在四季度到来，板块估值中枢随着产业复苏逻辑的不断发酵有望逐步抬升。华创证券分析师耿琛认为，手机行业最坏时候已经过去，后期整体向上趋势确定性较高，且随着5G换机潮的逐步临近，整体复苏趋势有望加速。
从现在的时点看，5G商用进程的推进将带动电子产业进入新一轮增长周期，但在中美贸易摩擦和科技领域博弈的背景下，行业业绩分化有加剧趋势，保持较高业绩增速的标的受到市场长期关注。华泰证券分析师胡剑指出，目前3C正处于短中长期逻辑兼备的戴维斯双击行情当中，有望维持强势。短期而言，2019年三季度苹果三款新机的同时发布以及华为销量的超预期为3C供应链提供业绩支撑，5G新机的频繁发布提供持续的情绪催化。中期而言，在4G完成移动互联网推广普及之后，5G手机的换机进度有较大超预期潜力。长期而言，5G渐行渐近，华为鸿蒙OS和1+8+N的产品架构显示了IoT时代智能终端的品类扩张能力。看好华为引领消费电子5G高速物联时代，继续推荐华为产业链核心标的。
本次贸易摩擦情绪边际缓和后，耿琛预判中报有望成为个股分水岭，业绩增长和估值匹配的个股有望跑出阿尔法。综合研判，行业有望在2019年三季度环比上半年复苏，预计2019年下半年各安卓头部厂商密集发布5G手机，大规模的5G换机潮有望在运营商的推动下在2020年启动。耿琛表示，考虑到资本市场的提前量以及中报预告催化，三季度板块龙头进入战略配置阶段，建议投资者关注立讯精密、精研科技、歌尔股份、领益智造、智动力、共达电声、瀛通通讯等。
潜力股精选
立讯精密(002475)看好公司2019年成长性
公司上半年营收以及利润的增长主要得益于立讯在消费电子领域份额以及品类的扩张，同时公司提前布局通讯和汽车领域，也为未来的扩张打下了良好的基础。国盛证券指出，公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额，同时多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。另一方面，公司持续优化内部经营系统平台、不断精进智能质造，充分发挥核心竞争力，不断巩固市场地位，与客户形成良好持久的合作关系。公司拥有低成本生产基地和优质的精密制造劳动力，学习曲线短。坚定看好公司在2019年的成长。
歌尔股份(002241)出货量快速增长
公司过去主要从事光电、声学精密零组件，近年来纵向发展业务，目前已经开拓至智能声学整机、智能硬件的OEM业务。国金证券预计，2019-2021年大客户TWS出货量维持快速增长，同时安卓客户TWS 开始大规模放量，公司是大客户Airpods整机代工的核心供应商，受益于市场份额的提升，出货量增速有望领先行业。2019年一季度受制于TWS的良率问题，公司上半年毛利率有所影响，随着二季度良率的提升，Airpods出货量以及毛利率进一步提升，未来两年TWS的放量将是整体业绩的核心驱动力。
精研科技(300709)公司毛利率达43%
公司业绩大幅超出市场预期。二季度公司毛利率为43%，同比大幅提升了21个百分点，环比提升了6个百分点。公司二季度净利润率为13.32%，相对于去年同期与一季度实现了扭亏为盈的局面。国盛证券指出，以多摄、升降式摄像头以及折叠屏为代表的手机结构性创新，带动手机内部复杂设计的传动件及转动件数量大幅上升。如果用传统CNC工序加工在加工难度和成本方面会面临较大压力，在这一背景下，MIM工艺优势得以体现，并从去年开始在终端厂商接受度、渗透率方面开启显著提升。同时，精研科技积极布局5G 散热，公司成立了散热事业部，着力于5G终端散热板块。
水晶光电(002273)光学龙头地位日渐确立
公司2018年光学业务板块营收占比达86%，且目前OLPF市场份额位居全球第1，IRCF市占率稳步提升至40%，光学龙头地位日渐确立。华创证券指出，公司2018年受益A客户、HMOV为代表的智能机双摄渗透率继续提升，IRCF业务在价格波动下依然实现稳定成长。展望2019-2020年，智能机新机型三摄、多摄已是确定趋势，公司作为全球IRCF产品引领者，有望受益于产品价值升级及主流机型三摄渗透率提升。此外，屏下指纹滤光片产品为下游绝对主力供应商，同时潜望式棱镜产品出货量亦稳步提升，受益于国产高端机型应用趋势受益显著。
智动力(300686)全方面拓展上下游产业
公司全面开拓消费电子领域，通过投资方式积极往上下游拓展，现已介入手机智能终端盖板等结构件、车载电子器件领域以及精密光学器件等产品的生产和研发，产品广泛应用于手机、平板电脑、可穿戴设备、影音设备等消费电子产品及其组件。国盛证券指出，随着5G 时代来临，我国消费电子产品行业也将迎来新的产业发展机会和整合机遇，手机出货量受换机潮的驱动会保持几年的持续增长。公司作为消费电子行业领先企业，凭借多年的技术储备和优质的客户资源，也将受益于行业发展带来的巨大红利。此外，随着汽车电子市场规模的迅速增加，公司在汽车领域也将迎来广阔的成长空间。
瀛通通讯(002861)享受规模化效应
公司是国内领先的专业从事声学产品、数据线及其他产品的研发、生产和销售的先进制造企业。处于电声元器件行业的中游，主要有声学产品、数据线及其他产品、加工业务三大类板块。天风证券指出，由于声学方面产品主要为耳机线材、耳机半成品等中低端产品，在同比公司中毛利率受影响最大，转型升级成为必然。2017年研发支出为4019万元，同比增长36.25%。2018年成立智能产品事业部，预计研发支出将进一步增大。此外，公司2017年上市募投四大项目，2018年通过收购代替自建，加速实现经济效益，加快产能释放，享受规模化效应。
半导体设计公司盈利弹性最大
贸易冲突短期对国内半导体企业造成一定的不利影响，但长期来看，国内半导体企业将获得更多机会。天风证券分析师潘暕指出，国产替代是当下时点的板块逻辑。从产业层面上分析来看，2018年的衰退周期是两大负面因素共振，一是宏观经济影响，二是贸易摩擦背景下，产业去库存导致需求下降。产业链调研信息显示，目前中芯国际、长电科技、华天科技等公司均处于产能利用率较好状态，预计随着贸易争端的缓和以及产业链补库存，行业需求在补库存带动下有望迎来行业需求降幅收窄。
国信证券分析师欧阳仕华指出，国产半导体在2022年之前仍处于整体20%增速的较好环境之中，并在贸易摩擦倒逼的背景下加速国产替代。看好具备进口替代的国内相关芯片龙头企业，看好其长期受益于国内市场及大中华FAB红利的发展逻辑。
从半导体子行业来看，不少子行业表现抢眼。就材料板块来看，随着转型持续，需求刚性引导盈利前景光明。2019年二季度主要的半导体材料公司总营收规模为9.63亿元，同比增速为20.29%，材料行业增速较乐观，连续5个季度平均同比增速超过20%。剔除对利润一次性影响较大的数据后，整体净利润增速为104.01%，继2018年三季度的73.63%后再创新高。下半年行业周期将迎来拐点，国产替代进程加速。
此外，设计板块亦出现高速增长。2019年上半年设计板块的主要企业净利润为30.51亿，同比大涨62.64%，而2019年第二季度季度增速也达52.99%，单从盈利能力增速来观察，设计公司具有整体板块中最大盈利弹性属性。
光大证券分析师刘凯指出，国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置。建议投资者关注包括模拟射频芯片领域圣邦股份、卓胜微；指纹、摄像头芯片领域汇顶科技、韦尔股份；功率半导体闻泰科技；存储芯片领域兆易创新、北京君正；打印机芯片领域纳思达；内存接口芯片领域的澜起科技；设备领域北方华创、中微公司；FPGA领域紫光国微等。
潜力股精选
卓胜微(300782)国内射频芯片龙头
公司作为国内射频芯片龙头，主要有射频开关、LNA 两大类产品，已应用于三星、小米、华为、OV等终端厂商。公司具有较强的技术实力和强大市场竞争力，产品进入主流手机供应链，此外，前瞻布局PA和滤波器两大领域，未来成长空间巨大。新时代证券指出，受益于5G手机换机潮将至，全球射频前端市场将迎来快速增长，预计2023年全球射频前端市场规模将达到 313.1 亿美元，2018年-2023年复合增速为16%。在核心器件加速国产化大背景下，公司有望超越行业整体增速实现持续快速增长，成为国内射频芯片行业最大受益者。
汇顶科技(603160)屏下指纹潜在弹性较大
公司拥有非常良好的治理结构，自上而下执行力强大而高效，这保证了公司无论是作为行业后进入者，还是行业的领跑者，都能够持续和对手拉开差距，这也是过去8年公司飞速成长的原因，每个产品线公司都做到了业内一流。兴业证券指出，作为目前收入占比较大的业务，生物识别还有非常大的潜力可挖。光学屏下指纹领域，公司通过更丰富的产品线持续拉开和对手差距，超薄和LCD屏下指纹是下一个看点。另外，人脸、NFC等多种生物识别未来也有很大的成长空间。光学屏下指纹潜在弹性较大，同时公司强大的研发能力能为后续储备充足的产品线，公司拥有非常大的潜力。
纳思达(002180)业务以芯片为核心
公司业务以芯片为核心，耗材为基础，打印机为未来，是完成全产业链布局的打印行业龙头企业。同时，采取并购整合以获得规模优势的战略，自上市起先后整合多家国内外同行，形成了从芯片、耗材到打印机全产业链覆盖的集团结构。国泰君安证券指出，由于收购Lexmark带来的无形资产和存货摊销等问题造成公司2017年一季度与二季度亏损。但随着出售ES部门以及整合效应加强，公司2017年三季度即实现盈利，并于2018年实现9.7亿归母净利润，表明公司运营，财务已经逐步恢复正常，随着整合效应加强未来业绩持续向好。
北方华创(002371)装备业务迎来黄金发展期
公司由七星电子与北方微电子合并而成，是目前中国稀缺的半导体设备平台型供应商。公司产品广泛应用于集成电路、光伏、LED、显示等泛半导体领域，伴随着各类装备的落地，装备业务营收体量不断扩大。公司经营稳健，盈利能力不断提升。长江证券指出，我国集成电路装备国产化率水平较低，在光刻、刻蚀等核心设备更是难以自给，国产替代需求迫切。公司半导体装备业务正迎来难得的黄金发展期，未来伴随着新的重磅装备推出，公司的技术实力和盈利能力会逐步得到市场认可。伴随着国内晶圆代工厂以及IDM厂的技术不断突破，产能不断释放，公司有望充分受益。
紫光国微(002049)把握5G、人工智能趋势
公司在智能安全芯片方面一直保持着国内甚至国际领先地位。天风证券指出，去年公司安全芯片T9集成了阿里云Link ID2设备身份认证服务，获得阿里云ID 2INSIDE商标授权；新一代金融IC卡芯片获得国际权威SOGIS CC EAL5+安全认证，达世界领先水平；交通部标准卡市场份额保持领先，高端卡仍存在上升空间，EMV卡及物联网成为公司未来市场的有力增长点。公司与联通公司在eSIM领域展开合作，把握5G、人工智能等物联网发展趋势；在消费电子、车联网、智慧家居等领域展开深层次合作，迅速抢占新兴市场。
兆易创新(603986)二季度营收创历史新高
公司上市公司本部围绕AIoT布局“利基型存储+MCU+生物识别”日趋完善，体外布局合肥DRAM项目切入半导体最大细分领域，有望充分受益数据爆发大时代。国盛证券指出，公司作为国内围绕物联网“存储”-“处理”-“传感”全面布局的芯片公司，2019年二季度营收逆势创历史新高，下半年有望继续加速成长。2019年上半年业绩超预期，公司产品切入全球消费电子龙头客户、高容量占比持续提升，同时逐步迈入高端通信、车用领域，替代全球龙头，且随着后续DRAM量产市场有望从百亿美金市场切往千亿美金，国产化加速，充分受益。
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