荣盛发展上半年业绩向好，但转型效果仍不理想
尽管受到疫情影响，“河北王”荣盛发展(002146.SZ)上半年整体业绩仍维持了正向增长。不过，从细分层面上看，这半年来，疫情并未非没有对这家公司产生任何影响。
根据荣盛发展近期披露的上半年财报，期内，公司营收同比增长7.4%至261.5亿元，归母净利同比微增0.04%至29.46亿元，毛利率为31.3%，较2019年提升1.2个百分点；归母净利率为11.3%，较2019年下降1.6个百分点。
对比过去6年间的同期数据，今年上半年利润表现不佳。2015年6月-2020年6月，公司归母净利润分别为10.38亿元、13.03亿元、16.85亿元、22.47亿元、29.44亿元、29.46亿元，同比分别增长25.83%、29.30%、33.38%、31.50%、0.04%。
净利表现主要受疫情影响，导致运营成本增加。根据财报，期间运营费用率同比增长 2.5 个百分点，达到 10.2%；其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别增加 0.3、1.5 和 0.7 个百分点。
荣盛发展营收增长主要来源于结转规模的上升。根据财报，上半年公司结算收入226.4亿元，同比增长4.7%。
从销售数据来看，荣盛发展销售合同面积同比增长2.73%至434.22万平方米；合同金额同比增长3.54%，为482.25亿元，仅完成年度签约计划的39.86%。
在2018年跻身千亿阵营后，荣盛发展规模增速就有所放缓，销售目标制定也趋于稳健。今年目标仅为1210亿元，相比2019年1153.56亿元，增速仅为5%左右。
尽管国内疫情得到有效遏制，住房销售正在强劲复苏，但从区域来看，华北复苏状况远不如华东、华南等区域。这一因素，在一定程度上限制了荣盛发展的业绩表现。
最近几年，荣盛发展在逐步实现全国化布局，将业务范围扩张到长三角、中西部等区域，但京津冀仍是其重仓之地。根据财报，京津冀、长三角两大区域的土地储备占比较高，合计达54.78%，大本营河北的土储达1546.99万平米，且多分布于唐山、邯郸等三四线城市。
亿翰智库首席研究员张化东指出，“华北市场点状复苏阻碍部分重心在北方企业业绩增长。”囿于这一因素，亿翰智库也认为，荣盛发展未来需进一步强化货值去化能力。
这几年，在环京地区严格的调控政策下，荣盛发展的销售回款率也在逐年下降。根据财报，2017年至2019年的回款率分别为90%、80%、75%。今年上半年为63%，金额为305.91亿元，只完成了年度目标的31.60%。
在房地产黄金时代与白银时代过渡这几年，房企普遍焦虑于业务天花板，纷纷涉足其他领域，如火如荼进行多元化转型。相比前几年火热，最近两年房企在转型上普遍力有不逮，仍然行进在试水过程中。
在多元化转型方面，今年上半年，荣盛发展产业园区业务增长较为亮眼，康旅业务和金融业务则不理想。
2016年，荣盛发展提出“3+X”战略，“3”是指地产、健康及金融三大核心业务。后随着健康和金融行业的市场变化，这家公司主动将三大核心业务调整为地产、产业园和康旅。
根据财报，产业园区荣盛兴城收入同比大增 90.4%，为20.3 亿元。荣盛发展称，这一业务已成为公司重要的业务来源和第二大利润来源。期内，荣盛兴城为公司净利贡献3.11亿元。
截至目前，荣盛康旅布局也较为广泛，已经进入河北省秦皇岛市、承德市兴隆县、御道口、保定市野三坡、河南焦作云台山、安徽省黄山、九华山、滁州市、湖北省神农架、云南省丽江市、海南省陵水县等区域。
不过，这一业务应该在今年上半年受到疫情重创，营收仅为3.79 亿元，去年全年达到59亿元。
今年以来，疫情给消费行业带来严重冲击，旅游业、酒店业等曾陷入停摆，不少文旅企业都深受其累。同行业公司中，仅今年一季度，新华联文旅就预计亏损2.5亿元-3.5亿元。而荣盛康旅相应的盈亏数字，荣盛发展未进行披露，整体经营状况不详。
曾被视为核心业务的金融业务，这几年发展明显放缓。界面新闻从知情人士处了解到，荣盛发展副总裁符俊贤曾在非公开场合表示，“荣盛发展对金融的原本规划是，申报保险等牌照，发展成全牌照的金融业务。但囿于政策对传统实业与金融结合的企业相当警惕，荣盛则放缓对金融的发展。”
2015年至2016年，荣盛确实在金融领域布局广泛。2015年，这家公司以3.93亿元认购河北银行2.67%的股份；当年11月荣盛泰发基金申报新三板挂牌；2016年，拟出资46亿元，牵头设立“中冀投资”公司；出资占比13.5%与海南省发展等九家股东共同设立南华财险；设立辽宁振兴银行股份有限公司等。
在今年上半年财报中，荣盛发展对金融业务描述仅限于振兴银行及中冀投资。
振兴银行方面，界面新闻梳理股权投资表一栏发现，荣盛发展对辽宁振兴银行股权投资金额为4.6亿元，期内按权益法下确认的投资损益为约1.5亿元。
中冀投资方面，荣盛发展于财报中表示，“上半年，完成股权投资项目 12 个，投资布局一系列上市公司定增项目，获得较大幅度账面浮盈；投资项目京源环保、江航装备完成科创板上市。”
从股权投资表一栏看，荣盛发展对中冀投资公司认缴注册资本46亿元，截至2019年6月30日，实缴注册资本只有16.5亿元。至2020年上半年，这一数字增加至17.82亿元，账面上确有浮盈，但局限于千万元范围内。
半年报显示，公司在疫情期间抓住窗口期，增加了土地储备，共花去208.17亿元拿地45宗，规划建筑面积467.43万平方米。截至报告期末，公司土地储备建筑面积4036万平方米。
报告期，公司新增融资额329.82亿元。良好的销售回款和融资，使得公司的现金流状况极大改善。截止2020年6月30日，公司资产负债率82.74%。
从债务结构来看，以短期债务为主，长短期债务比和现金短债比分别为1.28、0.96，现金无法覆盖短期债务，面临一定的短期偿债压力。
总体来看，今年上半年，荣盛发展依然保持了稳健发展脚步。
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