业绩是股价永恒的试金石
地产和基建复苏将拉动钢铁需求。图据新华社
随着 2021 年年报披露逐步开始加速，截止目前已有超过 2000 家上市公司发布了年报，年报业绩成为市场关注的另一个焦点。虽然整体来看 A 股业绩保持平稳增长态势，但分化依旧在加重，成长性高、估值低且中短期涨幅不大的品种有望成为被资金追逐的“安全品种”。从已披露业绩的行业来看，钢铁、国防军工、纺织服装等业绩同比增长公司占比超过七成，暂时排名靠前。有分析指出，在大盘震荡筑底阶段，市场热点切换较快，赚钱效应不佳，在此背景之下投资者可关注业绩主线，逢低配置。
■本报记者 林珂
钢铁
需求改善较为确定
截止目前已有19家钢铁上市公司披露了2021年年报，其中仅有2家净利润出现下滑，而近九成公司业绩出现不同程度增长。有行业人士指出，稳增长预期带动钢市短期转暖，吨钢利润在铁矿监管及焦价回落推动下修复。中长期来看钢厂复产仍将持续，关注限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及基建需求的释放力度。整体来看，制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。
开源证券分析师赖福洋指出，两会工作报告显示，2022年全年GDP增速目标在5.5%左右，虽然赤字率有所下调，但通过跨年度调节保证财政支出强度，“仅中央本级财政调入一般预算的资金，就达1.267万亿元。这个资金量，相当于提高赤字率一个百分点”，随着未来政策逐步落地，信用回升带来的钢铁边际需求改善却较为确定。
在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。东吴证券分析师杨件表示看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。建议投资者关注方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢、八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。
潜力股精选方大特钢(600507)
公司产品结构以长材为主，立足江西南昌地区。公司管理水平优异，盈利能力稳定，在钢铁行业盈利波动较大时始终能保持出色的业绩表现。东吴证券指出，公司多年维持着高度的分红频率以及高额的股息率，给投资者带来了高度的投资回报。2020-2021年公司股利支付率高达110%、88%，股息率分别为15.9%、14.2%，如此高的股息率也属行业罕见。控股股东方大钢铁集团将参与收购萍钢股份作为过渡，并承诺收购成功，等时机成熟，再通过转让或者其它方式注入方大特钢。萍钢股份作为江西三大钢铁厂之一，未来注入公司仍将赋予公司成长性。
马钢股份(600808)
公司是安徽省最大的工业企业，是我国特大型钢铁联合企业之一。2021年公司钢材产量达到2045万吨，创历史新高水平，其中长材板材产品占比均衡，预计板材产量占比 47%，长材产量占比52%。光大证券指出，从中短期来看，国内改善铁矿石供求关系的举措还有赖于压降钢铁产量，铁矿石价格在2021年7月达到历史高位，随着2021年下半年开始我国粗钢压减，压减预期减弱后价格在2022年2月重回历史高位。2月11日以来发改委相继约谈了铁矿石贸易商、部分港口企业，目前行业产量压减预期再度增强，市值弹性较高的标的有望受益。
久立特材(002318)
公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，目前拥有年产12万吨工业用不锈钢管产能，国内市占率7%-8%，居行业第一位。国金证券指出，公司产品高端化持续推进。目前公司售价超过10万元/吨且毛利率高于30%的高端产品收入占比为18%，随着新项目投产，高端产品占比将持续提升。此外，镍基合金油井管方面，公司是国内供应“双寡头”之一，拥有年产能3000吨、弹性产能1万吨。预计2022年油气开采端订单仍保持高景气，公司海外认证通过后，2022年海外市场预计新增销量1500吨，总销量3000吨，同比增长100%。实现进口替代后，目前价格约20万元/吨。
中信特钢(000708)
公司 2021 年实现营业收入973.32亿元，同比增长27.58%；归属于上市公司股东的净利润79.53亿元，同比增长31.84%。公司产品结构优化，业绩稳定增长。东北证券指出，公司可生产3000多个品种、5000多个规格钢材产品，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一。2021年公司通过对市场形势的分析判断，抓住下游行业风口转换的时机，提升中高端汽车用钢和风电用钢等能源用钢的销售，成功提高公司产品的市占率。2021年公司独家研发的尖端产品不断涌现，棒材、线材、板材、管材等各产品板块均取得新的突破，竞争力不断增强。
军工
景气度逐步回升
进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。德邦证券分析师倪正洋指出，军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。
二级市场来看，军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，但长期景气扩张逻辑不变。首创证券分析师曲小溪指出，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导。“十四五”期间配套企业需求放量确定性强，民营龙头业绩将更具弹性。中证军工指数估值为58倍，处于历史市盈率的16%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。
东北证券分析师王凤华指出，整体来看，十四五首年军工行业景气度已基本兑现，全产业链主要围绕大额订单陆续落地逻辑展开。我们认为2022年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：重点关注实战需求旺盛、产品型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、综合配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；高端武器基石、行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料及军工电子、舰船推进系统及舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技四大方向。个股方面建议投资者关注航发动力、中直股份、中航重机、中航西飞、爱乐达、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份等。
潜力股精选航发动力(600893)
公司持续聚焦航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十分成熟，性能与使用寿命较早期均有较大提升，目前已在我国现役战机中大批量采用，订单数量处于持续提升阶段；新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进，下游替换需求亦较为强烈。中信建投证券指出，涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新型通用直升机，两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。我们预计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台，市场空间约为2500亿元。
中航沈飞(600760)
公司隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11、15、16将迎来订单增长。目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。
爱乐达(300696)
公司预计2021年全年归母净利润同比增长83%-90%，主要受益于航空装备建设快速增长需求。公司主营业务围绕航空零部件全流程开展，公司持续稳定推进各项业务，精密数控加工新增产能陆续释放，热表特种工艺产能利用率稳步提升，部件装配业务开始交付结算，航空零部件全流程业务优势逐步体现。东吴证券指出，公司正积极推进定增募投项目“航空零部件智能制造中心”，该项目立足航空零部件的智能制造，将进一步升级公司智能制造能力。也将为国产大飞机、军用飞机等的零部件加工订单提供充裕的产能空间，建成投产后有望为公司进一步打开成长空间。
振华科技(000733)
公司2021 年年度业绩快报显示，全年实现营业收入56.56亿元，同比增长43.2%，实现归母净利润14.93亿元，同比增长146.6%。太平洋证券指出，“十四五”期间公司下游航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业领域重点武器装备逐步放量、国防信息化建设进程加速，下游需求旺盛，国产化替代空间扩大，高端电子元器件企业增长确定性较强。公司作为军工用品上游企业，受益订单将加速增长，新型电子元器件业务等高附加值产品销售同比增加。公司围绕“打造电子元器件产业生态链”，着力推动高质量发展，经营业绩不断提高。
纺织服装
细分龙头高增长
在疫情影响下行业内部有所分化，细分龙头更被看好。有行业人士指出，3月中旬以来，全国多地“新冠”疫情出现反复，对家居消费品线下终端销售产生一定冲击。预计2022年一季度纺织服装板块增速或因“疫情”略有承压，但细分板块龙头有望保持高于行业增速。
信达证券分析师汲肖飞表示，近期市场出现非理性波动，受资金层面出逃影响绝大多数行业、上市公司股价持续下跌。泥沙俱下导致较多基本面表现良好、成长逻辑持续的优质纺织服装公司也受到影响，估值处于历史低位，为长期配置的资金提供买入机会。
市场波动不改行业长期逻辑。财信证券分析师邹建军建议投资者关注三条主线，第一条主线是纺织制造。原材料价格上行带动产品售价提升，制造端受下游需求减弱影响订单增速放缓，但头部优质制造企业护城河较为稳固，合作对象多为抗风险能力较强的优质大客户，订单情况良好，建议关注中高端辅料龙头伟星股份和优质运动鞋履制造龙头华利集团；第二条主线是运动鞋服。冬奥会的成功举办将民众的运动热情推升到了一个新的高度，目前疫情反复对民众参与运动有一定限制，但长期逻辑不改，建议关注高尔夫服饰龙头比音勒芬；第三条主线是家纺。Z世代逐渐成为消费主力军，具有悦己、打造高品质生活等消费观念，家纺换新频率有所提升，在消费升级背景下，中高端家纺龙头有望受益，建议关注罗莱生活、富安娜等。
潜力股精选伟星股份(002003)
公司主要从事各类中高端服饰辅料的研发、制造与销售，致力于为客户提供快捷、贴心的“全程一站式”服务，为客户“量身定制”一体化辅料解决方案。财信证券指出，受海外疫情影响，部分订单回流，同时随着品牌对快反要求的提高，民族企业依靠其小单快反和技术升级的优势，较好的满足了客户地个性化需求，公司与YKK形成差异化竞争，加速缩小与YKK的差距。公司作为国内的拉链和钮扣龙头，近年来智能制造和技术改革成效显著，为公司品牌力的增强持续赋能，在持续拓展优质客户的同时提升现有客户份额，带动公司订单增长，成长空间广阔。
华利集团(300979)
公司2021年整体实现较大幅度增长，其中净利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度，主要是由于公司持续推行优质大客户的经营策略，优化客户和产品结构，同时积极推进自动化和精益生产，提高生产效率，毛利率较去年有所提升。财信证券指出，公司历年产品单价变 化 幅 度 较 小 ， 参 考 公 司2019-2021单价水平，预计2021年总出货量为2.1亿双，相比2020年新增4000多万双。公司目前产能扩张的主要区域为北越和印尼，2022年预计越南威霖、越南永山、越南弘欣三家工厂产能爬坡周期将结束，工厂将达到满产状态，同时印尼工厂一期也将在年底投产，预计2023年初开始贡献产能。
比音勒芬(002832)
公司品牌客户粘性极强，在消费环境波动下仍然持续强劲的增长表现，其收入增速领跑高端服饰增长。截至2021年三季度公司渠道数量达到1053家，全年来看渠道净增数量有望达到150家，在此基础上2022年预计净增180家，成为少数连续4年保持快速渠道净增的高端品牌。渠道的快速增长来自于产品和品牌力支撑下的渠道高盈利能力，从经销商草根调研来看公司品牌经营利润率可以达到20%水准。浙商证券指出，公司通过持续深耕运动时尚领域，打造了精准的产品定位并持续进行多元化的品宣投入，带动渠道质量持续提升、高速增长同时营运周转效率提升势头也非常明显，未来成长空间充分。
罗莱生活(002293)
公司拥有罗莱+LOVO两个优质家纺品牌，家纺业务占到公司收入的80%，公司另有莱克星顿美式高端家具品牌。公司家纺主业的特性使得公司的收入业绩受疫情散点爆发的影响较小，家居业务莱克星顿公司，受益于美国房地产市场持续景气。东兴证券指出，线上方面，公司持续拓展传统平台与新兴渠道的自播业务带来销售增量。线下方面，公司在高线城市优质商圈继续开直营店布局，全年保持净开店，对于加盟店给与更精细化的指导和更有利的支持，帮助公司争取到更好的渠道资源同时赋能经销商成长。未来公司的家纺主业将继续受益于渠道升级和品牌集中的趋势。
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