金春股份业绩暴增背后仍有多个问题需要厘清
金春股份合并现金流量表主要数据数据来源：金春股份招股书
尽管4年来净利增长达46倍，但应收款大增、现金流下滑以及内控不严等问题却遭到市场质疑
■公司追踪
2014年净利润仅为128.15万元的安徽金春无纺布股份有限公司（简称：金春股份）在近几年中业绩出现几何式增长，2017年公司净利润已达到6065.43万元，4年时间业绩增长高达46.33倍。不少市场人士认为，金春股份业绩暴增背后，高成长能否延续还是未知数；同时，公司现金流却在持续走低。《金融投资报》记者注意到，除业绩外，金春股份内部管理不严格的问题也备受质疑。
■本报记者 林珂
应收账款增加至3515万
随着销售规模的增长，金春股份应收账款开始出现激增。2015年、2016年，公司应收账款分别为1910.48万元、1985.23万元，同比增长4%，同期营业收入同比增速达到18%，应收账款增速明显低于营业收入增速。而2017年公司应收账款大幅增加至3515.01万元，增幅高达77%。市场人士认为，应收账款大幅增长带来的潜在风险值得关注，如果客户经营状况或财务状况等发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，影响公司正常生产经营。
值得一提的是，金春股份客户还款能力不足的情况屡次发生。招股书显示，2014年1月，公司因销售客户兴桦公司拒付货款向法院提起诉讼，要求兴桦公司或担保人偿还货款158.52万元，法院判决兴桦公司偿还货款，但目前尚未完成。2015年2月，公司又因无锡宏得利欠款193.14万元提起诉讼，无锡宏得利资不抵债申请重整。有市场人士质疑认为，金春股份大力拓展业务同时，对客户还款能力风险把控不足，故导致连续出现客户无法还款的情况。如果不加强对客户还款能力的把控，坏账风险将大幅增加。
出纳以个人银行卡收款
金春股份内控能力不足也是市场关注的焦点，公司曾多次出现不规范行为。可以看到，证监会在反馈意见中，关注到金春股份曾用个人银行卡收款的不规范行为，并要求发行人针对个人卡收款设计的财务管理制度和内部控制程序是否健全并得到有效执行，进行说明。
招股书透露，2015年和2016年，金春股份曾存在通过以出纳个人卡收取货款的情况。公司出纳汤某以个人银行卡收款、控股子公司泸州金春以出纳会计陈某个人卡收取货款，不符合中国人民银行颁布的《现金管理暂行条例》有关公司现金管理方面的规定。
虽然金春股份在招股书中解释称，利用个人卡仅作为公司向中小型客户收取货款的手段之一，不存在影响金融市场秩序或金融机构权益的情形。但市场人士表示，公司解释避重就轻，内部管理不严格，存在诸多潜在风险。
此外，金春股份还曾收到全国股转公司自律监管措施。2017年6月28日，因公司未在2016年会计年度结束之日起四个月内，编制并披露年度报告，全国股转公司对公司采取出具警示函的自律监管措施。
现金流大幅降至404万
近几年中，金春股份业绩出现加速增长态势，其中2017年营业收入同比增速远高于2016年。净利润则是在2016年出现翻番增长后，2017年继续出现超过60%的增幅。未来公司业绩能否保持高速增长态势？就近两年来看，业内持谨慎态度。有分析指出，公司目前产能利用率较高，产能受限。销售规模无法短期扩大，业绩很难出现高速增长。
成长性能否保持存疑背后，金春股份现金流情况却在持续恶化。2015年公司经营活动产生的现金流净额为4365万元，2016年现金流下滑至2601万元；值得一提的是，当年公司净利润实现了翻番增长。2017年，公司现金流下滑更是剧烈，仅404万元，同比下滑高达85%。净利润和现金流严重金不匹配的问题在金春股份身上凸显。
随着时间的推移，金春股份身上存在的问题逐步浮出水面，对此《金融投资报》记者将继续关注。
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