公司股价虽站上500元,但其狂犬病疫苗已过保护期、脑膜炎疫苗销量下滑成隐忧康华生物能撑起 311 亿市值吗?

金融投资报 2021-01-21 00:51 大字

康华生物日K线图

■川股聚焦

1月20日,A股市场反弹,四川第一高价股康华生物 (300841) 也同步大涨,股价站上500元,收报519.88元,涨幅5.98%,位列沪深两市高价股第七名。金融投资报记者注意到,康华生物股价大涨主要源于业绩利好刺激。1月19日晚间,公司发布业绩快报称,2020年营收、净利双双大幅增长,其中净利翻倍。不过,市场人士认为,尽管业绩暴增,但市场竞争激烈,公司产品结构单一,投资者对此要引起重视。

■本报记者 苏启桃

去年净利润增长118.57%

业绩快报显示,2020年康华生物实现营业收入10.39亿元,比上年增长87.26%;实现归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,同比大增118.57%;基本每股收益7.77元。

康华生物于2020年6月16日上市,为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业,是目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业。公司主要产品包括冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。

对于业绩的增长,康华生物称,主要原因为2020年冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)产量较上年增加;同时,因市场需求等因素,产品销量增加。此外,经营管理效率提升,规模效应逐步显现,2020年期间费用率下降。

随着业绩快报的发布,1月20日,康华生物股价涨近6%,市值达到311.93亿元。其实,早在康华生物上市之初,其股价就曾逼近千元,目前股价仅为最高点的一半。公司上市发行价为70.37元,上市后连收20个涨停板,股价超过600元。经过短暂整理,2020年8月4日,股价摸高至996元,一度成为沪深两市仅次于贵州茅台的高价股,同时也成为川股第一高价股。不过,股价涨得越凶,跌起来就越狠。2020年底,公司股价便被腰斩,12月29日一度跌至417.08元。

对于业绩的暴增,券商也不吝赞美之词。国盛证券分析师张金洋表示,康华生物狂犬病疫苗快速放量,驱动业绩高速增长。公司2020年共实现370万支批签发,目前新增200万支产能也处于最后认证阶段。“按照预测,当前公司对应2021年估值40倍左右,2021年业绩预计同比增长71%,估值性价比较高。如果未来在研发管线上有所突破,包括自主研发和外部引进等方面,公司有望迎来戴维斯双击。值得关注的是,公司目前已参股艾博生物,进入mRNA技术平台;同时,公司股东中包括平潭盈科、淄博泰格盈科等‘产业+资本’股东,这些股东都具有丰富的品种资源,未来值得期待。”

靓丽业绩背后有隐忧

不过,靓丽业绩背后,康华生物仍存在隐忧,即产品结构单一。

冻干人用狂犬病疫苗是康华生物的主要盈利来源。资料显示,目前国内在售的狂犬病疫苗按细胞基质分为4种:人二倍体细胞、Vero细胞、地鼠肾细胞和鸡胚细胞。其中,只有人二倍体细胞狂犬病疫苗为人源细胞基质生产,其余均为动物源基质狂犬病疫苗,是WHO推荐的狂犬病疫苗金标准,具有免疫原性好、起效速率快、安全性好、免疫持续时间长等优点。

尽管康华生物是目前国内人二倍体细胞独家生产厂商,但金融投资报记者注意到,根据中检院批签发数据,目前人二倍体细胞狂犬病疫苗在整个狂犬疫苗的占比仅为5%左右,且在康华生物身后,有诸多医药企业对该疫苗市场虎视眈眈。康华生物的人二倍体细胞狂犬病疫苗于2012年4月取得新药证书,如今已过了保护期限。公司在2020年半年报中提到:“目前已有7家企业提交了人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请,潜在竞争者成功研制人二倍体细胞狂犬病疫苗并实现上市销售,可能会对公司产品的市场占有率和销售价格造成不利影响。”

康华生物另一产品ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗,同样面临激烈的市场竞争。“ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗市场竞争较为激烈,国内市场上销售的同类疫苗生产企业有智飞生物、沃森生物、华兰生物等多家上市公司。公司产品投入市场时间相对较晚,为增加市场占有率,公司定价与可比公司同类产品相比较低。”西南证券分析师表示。

金融投资报记者注意到,康华生物ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗境内直销单价逐年下降,2017-2019年分别为52.01元/剂、48.37元/剂、47.24元/剂;销量也呈下滑趋势,分别为37.25万剂、14.64万剂和32.90万剂。对此,有市场人士提醒,公司产品结构单一,同时面临激烈的市场竞争,投资者在操作中要做到心中有数,以免在高位被套。

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