中报进入集中披露期 钢铁军工商贸三大行业业绩喜人
眼下，中报已经进入集中披露期。从已披露的中报以及早前发布的业绩预告来看，A股上市公司中期业绩延续回升态势。有分析指出，在目前大环境下大盘难有大作为，结构性行情中成长股具有更佳的安全边际。建议投资者关注中报业绩靓丽的钢铁、军工、商业贸易等板块。
■本报记者林珂
钢 铁 中期业绩集体飘红
就已披露的中报来看，钢铁板块无疑是业绩增长最为亮眼的板块之一，板块内个股业绩集体飘红。有行业人士指出，钢铁行业需求坚挺，供给收缩扩大，行业基本面持续向好。
从供给端来看，川财证券分析师陈雳指出，长期来看采暖季限产范围扩大，今年采暖季限产范围扩大至汾渭平原和长三角地区，涉及全国粗钢产能扩大至47%。测算在采暖季限产50%假设下，日均铁水产量将减少41.8万吨；短期来看唐山错峰生产提前，今年唐山错峰生产提前至9月1日，错峰生产将带来日均6.46万吨的粗钢边际减产量。整体上，三四季度钢铁供给端收缩幅度将远大于去年，钢铁供给紧张程度或较去年更甚。
需求端，房地产开发投资、制造业投资向好拉动用钢需求，下半年基建发力有望为钢铁需求带来新增量。近期政策面频繁发文要求扩大信贷投放力度、满足实体经济融资需求，支持基础设施领域补短板。下半年在信贷投放力度增大、积极财政政策下，平台融资功能改善、专项债发行加快及银行表内信贷放量将有力提升基建投资增速，利好钢铁需求。
钢价震荡上行，盈利扩大，三季报业绩有望再创历史新高。申万宏源证券分析师姚洋建议投资者关注韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、安阳钢铁等。
潜力股精选
韶钢松山(000717)
受益大湾区建设
公司地处广东省韶关市，是“粤港澳大湾区”内唯一上市钢铁企业。一直以来，广东省属于钢材净流入地区。2017年，广东省钢材消费量约5000万吨，而省内生产量约2000万吨，钢材净流入约3000万吨。钢材净流入情况明显。另外，广东省本身钢铁需求缺口巨大，大湾区建设更加受益。天风证券指出，公司7#高炉已经恢复正常生产，后期有望为“粤港澳大湾区”建设提供钢材，且公司不受采暖季限产政策影响，公司业绩有望实现再次飞跃。作为广东省最大钢铁生产企业，公司后期盈利有望继续增长。
柳钢股份(601003)
三季度盈利有望延续
公司是两广地区建筑钢材的绝对龙头。受益于下游机械、船舶等行业景气度提升，中厚板市场价格大幅提升，2018年上半年公司实现销售收入225.83亿元，归母净利润20.41亿元，同比分别增长18.27%和415.80%。二季度单季盈利9.95亿，自2017年第三季度以来，已连续四个季度保持高盈利。中信建投证券指出，虽然从目前的人民币汇率来看，公司3.46亿美元的净美元负债敞口，或将继续带来一定的汇兑损失。但从广州螺纹季度均价来看，三季度有望较二季度提升超过200元/吨，这将提升公司三季度盈利。
三钢闽光(002110)
产业布局进一步优化
公司是福建省最大钢铁生产企业。收购泉州闽光后拥有三钢闽光本部、泉州闽光，漳州闽光三座生产基地，钢材产能扩展至945万吨/年。申万宏源证券指出，作为当前三钢集团唯一没有注入上市公司的罗源闽光在2016、2017年连续两年实现了盈利。同时，三钢集团正在推进罗源闽光资产合规性的相关工作，待各项条件具备时注入上市公司。届时，上市公司三钢闽光的钢材产能有望扩展至1200万吨。最大限度提升三钢闽光在福建市场的竞争力，强化上市公司在福建省钢铁领域的核心地位，长期看好公司的发展。
华菱钢铁(000932)
区域优势明显
公司是资产规模最大的湖南国资控股上市公司，以工业用材与中高端产品为主，年炼钢产能达1755万吨。供给端，其年钢产量占湖南的80%以上，成本控制与渠道管控的区域优势明显。需求端，湖南的钢材需求结构正向“以制造业用钢为主、建筑业用钢为辅”的格局演变，利好公司。目前，湖南的钢材供应缺口高达1500万吨，公司尽享供需失衡带来的价格优势。华创证券指出，公司正在稳步推进去杠杆，如果公司2018年的资产负债率可降至70%，其财务费用相对2017年度可节省2.85亿元，为公司带来归母净利润增厚1.66亿元。
军 工
10家公司业绩增长翻番
随着行业基本面拐点的逐步显现，在内外部利好因素推动下，军工行业的市场热度有望升高。可以看到，基本面拐点也得到行业内上市公司业绩的佐证。目前已披露中报的军工企业超过7成业绩出现同比增长，其中近10只军工股业绩出现翻番增长。
中信建投证券分析师黎韬扬表示，进入2018年军工行业基本面拐点逐步显现。就外部因素来看：2018年中国国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期。内部则有多个利好因素。首先是军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。其次是军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。
个股机会方面，黎韬扬建议投资者首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。建议关注中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电子、国睿科技、光威复材、航新科技、景嘉微等。
潜力股精选
中航沈飞(600760)
业绩将稳步提升
随着战斗机装备建设提速，公司产品需求空间较大。广发证券指出，中国新一代战斗机的存量与美国相比仍有较大差距，公司的产品需求空间可能相对更大。主要因为是中国多用途战斗机占比远落后于美国，随着空军由国土防卫型向攻守兼备型转换的落实，多用途战斗机数量有望得到补偿式发展。此外，航母战斗群的扩充，也使得舰载机需求有望打开。公司主要产品有望在近几年加速交付，驱动业绩增长。随着航空装备快速列装，公司业绩有望稳步提升，并且有望成为首家进行股权激励的主机厂，充分调动生产积极性。
内蒙一机(600967)
存在多个积极因素
公司是A股军工板块唯一的坦克及装甲车辆总装上市公司，其军品主业集中，主要生产销售坦克、8 × 8轮式装甲及自行火炮、民品业务主要面向铁总及神华生产销售铁路车辆。安信证券指出，将直接受益于十九大报告中提出的军队机械化提升与信息化建设目标。同时，民品铁路车辆业务随着《2018-2020年货运增量行动方案》公布的增速或将进入3年利好时期。考虑到陆军装备的换装需求较高且时间节点明确；兵器集团资产证券化率亟待提升；军贸市场提供积极弹性等因素，预计公司未来2年-3年内可以保持20%左右的增长。
中航光电(002179)
市场空间被打开
公司在国内的军工、新能源、通信等连接器业务上都处于行业明显优势地位，“十三五”后期或将开启新一轮增长。公司拟发行可转债募集资金13亿元，将解决公司进一步业务扩张及新产品产业化的产能问题，预计将分别为公司新增收入13.75、10.03亿元，将满足新一轮增长需求。安信证券指出，公司通过不断聚焦主业、提质增效，先后收购或成立沈阳兴华、富士达、翔通光电、中航海信、泰兴航空等，不断吸纳技术，完善产品体系如液冷产品、特种光模块产品等，并从连接器向线缆组件、系统产品延伸，价值量不断提升，将进一步打开市场空间。
国睿科技(600562)
整体上市值得期待
作为中电国睿子集团的唯一上市平台，国睿子集团确立上市公司为改革发展核心平台，整体上市目标清晰，公司或将陆续获得中电国睿优质资产注入，并最终实现中电国睿子集团整体上市。另外，员工持股、股权激励等改革也有望在上市公司试点实施，有望进一步激发员工工作动力，创造更好的业绩。中信建投证券指出，随着军改影响逐渐消除以及主要客户订单的恢复，公司雷达与微波器件业务有望恢复增长；轨道交通系统业务将保持快速发展，毛利率有望继续提升。公司作为中电国睿子集团唯一上市平台，后续资本运作值得期待。
商业贸易
关注业绩向好标的
业绩持续复苏的商业贸易板块在2018年继续回升势头。从半年报情况来看，目前已有近40家商业贸易企业发布了中报，其中仅有不足10股净利润同比出现下滑。整体来看，行业延续速度势头，分化有所加剧。行业人士表示，经过市场调整后，商业贸易板块的估值已明显下滑。考虑到板块业绩整体明显改善，安全边际较高，关注板块中报业绩向好标的。
2018年1-7月社零增速较去年放缓，全面进入个位数增长时代，反映到零售行业就是行业公司业绩的显著分化。申万宏源证券分析师王立平表示，过去两年持续进行经营效率提升改造、供应线管理精细化、逆势展店的公司已经构筑足够稳固的竞争优势和壁垒。行业进入分化期，马太效应显现，强者恒强，继续看好行业内基本面扎实，经营管理能力强，过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的。
具体到投资机会上，王立平建议关注细分领域龙头。其中百货板块，推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的王府井、天虹股份；超市板块，建议关注长期看好高确定性成长龙头，家家悦、永辉超市；专业连锁板块，关注业绩拐点已现，营收利润改善趋势明显的苏宁易购。
潜力股精选
王府井(600859)
双业态驱动业绩
公司是全国布局的连锁百货龙头，百货为主、奥莱为辅的双业态格局是公司的最大看点。百货作为主业，贡献了主要的业绩增长，保证安全边际；奥莱作为辅业，贡献业绩的边际增长、盈利能力正逐步释放。东兴证券指出，经济增速放缓叠加CPI温和上行，组成国内奥莱发展的极佳背景。公司重点发展奥莱业态，合并贝尔蒙特加强运营能力。作为奥莱行业后起之秀，公司已培育出新的盈利增长点。预计未来三年公司的奥特莱斯营收占比将分别为19%、21%和24%，百货业营收占比为81%，79%和76%，双业态格局共同驱动业绩增长。
天虹股份(002419)
业绩继续向好
公司加强体验式升级，开发特色主题街区，提高客流和收益。同时深耕源头采购、国际直采、自有品牌，推进全国供应链整合。在业态升级和供应链优化共同作用下，2018年上半年公司毛利率为26.15%，同比增加1.09个百分点；零售板块毛利率为26.12%，同比增加1.36个百分点。信达证券指出，由于2016年及2017年新开的次新店逐步走出培育期释放利润，苏州、厦门天虹净利润同比增长142.88%和87.38%。公司虽然在较严峻的市场环境下，但可比店营收和利润同比增速均较去年同期持续向好。
家家悦(603708)
门店稳步扩张
公司上半年在完成维客9家门店收购的基础上，新开门店28家，其中大卖场及社区综合超市达到13家，新开大卖场平均面积较已有卖场有较大提升。在门店有序布局的同时，公司亦试点38个无人智能售货机为主体的智慧微型超市以进行新零售探索。国联证券指出，公司内部管理体系以及物流体系逐步完善。从4月份开始在西部地区新增56家门店推行合伙人制度，目前公司合伙制门店数已达到89家；2018年年底前占地5.8万平米的烟台综合物流工业园项目以及莱芜生鲜加工中心均将初步投入使用，这将进一步提升公司供应链管理能力及效率。
永辉超市(601933)
进入千亿级市场空间
公司上半年营收同比增长21.47%，其中二季度单季营收增速19.72%。红标、绿标店同店增速分别为1.5%、6.8%，整体同店增速3.3%；公司同店增速整体趋势良好。上半年公司新增云超45家、永辉生活96家、超级物种19家。云创实现收入9亿元，云金收入增长130%。兴业证券指出，公司成功实现跨区域扩张，进入千亿级市场空间，同时净利率进入趋势性上升通道。当前限制股价的核心矛盾为新业务的发展情况，若新业务亏损控制在合理范围，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势。
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