华为投资的天岳先进冲科创板:关联交易占比高,多个大客户竟是珠宝公司

界面新闻 2021-06-03 15:14 大字

实习记者|刘晓涵

2021年5月31日,山东天岳先进科技股份有限公司(简称“天岳先进”)递交了上市材料,拟登陆科创板,国泰君安、海通证券为主承销商。

天岳先进的实控人为宗艳民,本次拟发行4297.11万股(超发不超644.57万股)。海通证券、华为间接持有该公司12.05%、7.05%股权。

天岳先进主营业务为宽禁带半导体衬底材料中碳化硅衬底材料生产。上市前公司旗下营收仅靠半绝缘型碳化硅衬底,客户集中度高且存在较大的关联交易金额。此外,天岳先进的部分产品销往珠宝首饰公司。

产品单一连年亏损

天岳先进的业务领域为宽禁带半导体行业,公司旗下主营半绝缘型碳化硅衬底和导电型碳化硅衬底两款产品。2018年至2020年,天岳先进主营业务收入分别为8502.15万元、1.86亿元和3.49亿元,分别占营收的62.45%、69.39%、82.20%。

结合Yole数据及天岳先进的业务情况,天岳先进占主营业务收入99%以上为半绝缘型碳化硅衬底,该产品市场年增长率为17.88%,下游主要集中在5G基站建设和雷达应用;而市场年复合增长率26.36%的导电型碳化硅衬底产品却只占据了天岳先进主营的0.58%,该产品下游主要应用于新能源电动汽车。

2018年至2020年,天岳先进净利润分别为-4228.73亿元、-2.01亿元、-6.42亿元。界面新闻记者发现,宽禁带半导体行业中的亏损似乎成为常态。

目前,国际领先的科锐公司已成功研发并建设制程8英寸(100nm)产品的生产线,而天岳先进的半绝缘导体制程在4-6英尺过渡。作为行业龙头的科锐公司(CREE)2018年至2020年营收分别为9.25亿美元、10.80亿美元和9.04亿美元,却也难免亏损。

据悉,科锐公司同期内分别亏损2.80亿美元、3.75亿美元和1.91亿美元。无独有偶,同位于业界前列的贰陆公司(IVII)在2020年营收23.8亿美元的前提下,仍亏损0.67亿美元,且在2018年、2019年营收超10亿美元的前提下,贰陆公司的净利润也未超2亿美金。

此外,国内领先的碳化硅衬底生产商天科合达,2018年至2020年净亏损分别为0.42亿元、2.01亿元和6.42亿元。

产品销往珠宝公司

颇有意思的是,2018年至2020年天岳先进的五大客户中,有三家均为珠宝首饰公司。

图片来源:招股说明书

其中2020年,天岳先进的第三、第四、第五大客户分别为:深圳市喜荟天成珠宝有限公司、广西梧州市星悦珠宝有限公司、梧州市优钻汇珠宝有限公司。

2018年至2020年,五大客户中来源于珠宝的收入合计分别为3482.37万元、4560.88万元、4548.27万元,分别占当期五大客户收入的31.91%、20.48%、11.97%。而这仅体现在五大客户中,实际销往珠宝公司收入未知。

除此之外,天岳先进的客户集中度、供应商集中度均较高。报告期内,天岳先进向前五名客户的销售占比分别为80.15%、82.94%、89.45%;向前五名供应商的采购占比分别为74.66%、83.47%、86.73%。

其中,2018年和2019年天岳先进向客户A的销售收入占总营收的比例过半,分别为54.57%和59.88%。为了避免公司经营对单一客户依赖过大,天岳先进选择在2020年增加客户B的交易金额,使得客户B销售收入从2019年的1632.82万元增加至2020年1.42亿元,占比33.32%。

依靠关联交易

但值得注意的是,天岳先进同客户B的交易属于关联交易。

招股书显示,2018年至2020年,天岳先进向关联方客户B发生的关联交易金额分别为150.78万元、1632.82万元和1.42亿元,分别占当期营业收入的1.11%、6.08%、33.32%,金额不断扩大。

图片来源:招股说明书

天岳先进还涉及到关联方采购,2018年至2020年关联采购合计分别为2829.88万元、6126.32万元和272.77万元,分别占原材料采购总额的84.16%、92.47%、1.52%。

招股书显示,由于天岳先进的资金紧张,需要依靠关联方提供资金支持。报告期内,天岳先进分别向关联方拆入金额14.88亿元、18.42亿元、2.45亿元,拆出17.35亿元、17.08亿元、8000万元。

据悉,天岳先进成立时实际股东仅宗艳民,其固定资产和研发运营资金均来自宗艳民及关联方。缺少资金的天岳先进似乎难以摆脱对关联交易的依赖。

值得注意的是,海通证券分别在2019年、2020年通过辽宁中德、辽宁海通新能源和海通创新间接投入3.45亿元,持有天岳先进12.05%股份,同时,海通证券投行部项目经理及高级副总裁王欢为天岳先进董事。

2019年8月,华为也通过子公司哈勃投资共投资1.11亿元,接持有天岳先进7.05%股权,同时,华为高级副总裁吴昆红任天岳先进董事。

招股书显示,天岳先进拟上市募资20亿元,均用于碳化硅半导体材料项目,以补齐自身产品单一的缺陷。

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