半导体芯片王者归来 长期投资逻辑不改
国产芯片产业景气度高。 据新华社
周四，以国科微、全志科技、圣邦股份为首的集成电路半导体芯片股集体爆发，市场久违的科技股行情一触即发。实际上，A股集成电路半导体芯片的爆发并非偶然，本周海外市场芯片股也是“涨”声一片，高通、英伟达、超微半导体屡创新高。有市场人士认为，在下游需求旺盛，缺货导致价格高企等利好因素推动下，半导体行业业绩表现持续超市场预期。
之前市场担心芯片国产替代进程会放缓，从而导致半导体板块出现较大幅度的回调。但有业内人士指出，国家层面不断出台政策支持，包括税收优惠、“十四五”强调产业链自主可控等，可见半导体自主可控是坚定不移的大方向，国产替代加速推进并不会因外界因素放缓。
■本报记者 林珂
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半导体设备：
市场需求持续走高
半导体行业资本支出再创历史新高。有行业人士预计，2021年的行业资本支出将达到近1500亿美元，2022年将超过 1500 亿美元，在 2021 年之前，半导体行业的年度资本支出从未超过1150亿美元，或将持续增加半导体相关设备需求。
统计数据显示，2021年上半年全球半导体设备销售额484.4亿美元，其中中国大陆占29.3%居第一，高于韩国28.8%和中国台湾22.2%，但国内半导体设备自制率仍较低。东吴证券分析师周尔双指出，“缺芯”持续下市场需求保持旺盛，叠加国内率先复产复工和美国对华半导体出口限制并未放松将加速设备国产替代，利好国内半导体设备厂商。
作为半导体行业中景气度持续走高的细分领域，半导体设备一直是重要的投资主线之一。有分析认为，在目前竞争格局下打造国内半导体全产业链至关重要，近年来半导体制造设备销售额强劲增长，半导体产业链有望向中国转移，2020年中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场。虽然今明两年投资高峰过后市场也存在同比下滑的可能性，但对于我国企业来说，市场份额的提升是成长的主线。目前我国半导体设备的总体国产化率尚不足10%，相关企业的盈利水平具备较高的弹性。
国产化率的持续提升仍是半导体设备行业的主要看点。就目前来看，国内厂商订单饱满，产能供不应求。国金证券分析师赵晋指出，国产设备加速验在我国集成电路制造业中，目前半导体设备的自给率不到20%。其中门槛较低的后端封装测试设备占比较大，道晶圆加工中的设备自给率甚至不到10%。因此，半导体设备替代进口设备具有巨大的空间。对于中游半导体制造企业来说，设备国产化从而降低投资和维护成本，也是未来自身发展的重要目标。
此外，全球半导体设备景气上行，中国大陆持续扩产是重要驱动因素。华泰证券指出，2019年四季度-2020年二季度，中国大陆半导体设备销售额同比增长60%、48%、37%，远高于全球19%、13%、26%的同比增速。考虑芯片自主可控需求提升及技术进步、中芯国际登陆科创板、中芯南方获大基金增资等因素，国内扩产进程有望进一步加快，推动设备需求上行。
整体来看，2021年以来全球半导体行业维持高增长，市场需求超预期加剧供需失衡，晶圆厂持续扩产加大设备资本开支，而加速国产化进程的国内头部设备商将显著受益。周尔双建议投资者重点关注中微公司、北方华创、至纯科技、华峰测控、华亚智能、华兴源创等。
潜力股精选
中微公司(688012)
公司的CCP设备已经在多个逻辑和存储芯片生产线量产,根据公司官微，截至2021年6月9日，公司第-代ICP设备Primo nanova已正式交付第100台反应腔，标志着公司ICP设备的发展迈入了新的阶段。另外公司正在进行下一代产品的技术研发。中金公司指出，全球进入新一轮数字化转型,半导体行业周期性复苏叠加结构性需求提升。面对复杂的国际关系和缺芯的现状，各国高度重视半导体产业链安全，全球晶圆产能建设加速，半导体设备新增需求充足。在此过程中，公司成熟设备有望得到更多的订单，新产品也能得到更多的验证机会。
北方华创(002371)
公司是我国的半导体设备龙头企业，现有产品涉及ICP刻蚀、PVD设备、氧化扩散设备、清洗设备等。东兴证券指出，公司具备打破垄断格局的基本条件。首先，追赶式研发可以规避技术路线判断失误的风险，提高研发成功率；其次，我国工程师红利可为公司带来与国外厂商竞争的成本优势，这两项因素有利于公司实现快速低成本的技术突破；最后，国内大客户对于国产设备厂商的支持是空前的。公司通过定增扩大资金来源，依靠客户在产品验证和故障处理方面的支持积累成熟经验，成功在部分领域打破国外垄断，并有望提升市场份额。看好公司在半导体设备领域的发展潜力。
至纯科技(603690)
公司前三季度实现收入12.83亿元，同比增长68.71%，归母净利润1.88亿元，同比增长127.96%。公司业绩快速增长主要源自于国内半导体产业高景气度带动的高纯业务与湿法清洗设备订单快速增长。国联证券指出，目前公司已可以提供28nm节点的全部湿法工艺设备，下半年将有7台套12寸槽式设备和8台套12寸单片设备交付到中芯、华虹等主流客户产线。更先进14nm-7nm技术世代接到4台套机台多个工艺的正式订单，将于2022年交付至客户产线验证。伴随大基金二期、中芯聚源等国内顶级半导体产业基金入股至微，国产替代逻辑下公司湿法清洗设备进入加速发展期。
华峰测控(688200)
公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，测试系统累计装机量超过3500台，成为国内最大的半导体测试系统本土供应商。公司受益于较高行业景气度下客户的积极扩产，以及以第三代化合物半导体为代表的功率类市场的强劲增长。国金证券指出，公司在第三代化合物半导体尤其是GaN布局较早。随着快充，GaN射频、GaN及SiC电力电子等化合物半导体加速渗透，测试需求增长，公司具备较强增长潜力。此外，长期来看，SoC芯片测试系统市场是模拟类的10倍，本土自给仍较为空白，2020年下半年进入正式市场销售阶段。与传统的8200系列相比，其单价更高，市场空间更大，有望为公司打开长期成长空间。
华亚智能(003043)
公司主营半导体精密金属件，客户资源优质，已切入AMAT、中微等龙头供应链体系，具备稀缺性。下半年公司产能加速释放，第三季度实现营收1.46亿元，同比增长44.56%，实现归母净利润0.35亿元，同比增长63.03%，较上半年业绩增长边际提速。东吴证券指出，SEMI在报告中预测2021年全球半导体设备制造商收入达953亿美元，同比增长34%，预计2022年将创下1000亿美元销售额新高。考虑到许多半导体制造商要到在破土动工后需要长达两年的时间才能实现，因此预计维持长期的设备增长需求。公司产品覆盖半导体主要设备，有望直接受益于半导体设备扩产浪潮。
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半导体材料：
进口替代战略地位凸显
目前我国也是在极力扶持芯片等卡脖子行业的国产化，当前时间段受到全球缺芯和光刻胶进口受阻影响，我国半导体材料厂商纷纷加快了国产化的替代进度。可以看到，半导体材料行业位于半导体产业链上游，是半导体产业链中细分领域最多的环节，细分子行业多达上百个。按大类划分，半导体材料主要包括晶圆制造材料和半导体封装材料。在国家鼓励半导体材料国产化的政策影响下，本土半导体材料厂商不断提升半导体产品的技术水平和研发水平，逐步推进半导体材料国产化进程，半导体材料市场持续增长。除行业自身需求增长外，政策和资金的支持也是半导体材料产业快速发展有力保障。
在集成电路领域国产替代加速、行业技术升级和国家产业政策扶持等多重利好加持下，国内半导体材料企业有望迎来黄金发展期。方正证券指出，半导体材料国产化进程将进一步加速，国内半导体材料企业有望受益，半导体材料战略地位日益显著。
值得一提的是，半导体材料领域技术壁垒高，各细分产品主要份额被美国、日本、欧洲、韩国的少数企业所垄断，行业呈现明显的寡头垄断格局。与海外国际巨头相比，中国大陆在半中导体领域起步较晚，大部分产品自给率较低，主要依赖进口。在中美贸易摩擦常态化、长期化的大背景下，半导体关键原材料供应关乎集成电路产业安全，国产替代迫在眉睫。
光大证券分析师赵乃迪指出，中国大陆晶圆代工产能全球增速最高，扩张产能结构偏向成熟制程，因此对于半导体材料企业的研发压力有所缓解，在迅速增长的市场需求情况下，国产企业将有望凭借已实现量产或研发导入进度靠前的高性能半导体材料产品提升在下游客户中的渗透率。
全球缺芯还将持续，芯片供不应求的状态可能要维持至明年甚至是后年。目前全球各大晶圆厂也是在积极扩张产能，这对上游半导体材料行业无疑是一个巨大的利好，随着新建晶圆厂的产能持续落地，将拉动上游半导体材料巨大的需求量。财信证券分析师周策分析指出，我国半导体国产化的替代进度不断加快，国产半导体材料也是不断实现技术突破，包括国产KrF光刻胶、电子特气和湿电子化学品在内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。建议投资者关注南大光电、晶瑞股份、彤程新材、上海新阳、雅克科技，华特气体、江化微等。
潜力股精选
南大光电(300346)
公司三季度单季实现主营收入2.66亿元，同比上升58.83%；单季度归母净利润0.38亿元，同比上升3412.09%。公司前三季度营收显著增长，主要由于市场需求持续提升，公司电子特气等业务快速增长。同时公司研发费用大幅增长，三季度同比增长76.05%，表明公司在研发端的持续投入。国联证券指出，2019年公司收购飞源后，飞源气体已成为全球主要的三氟化氮和六氟化硫生产企业之一。同时，公司光刻胶量产工作也在稳步推进中，年产25吨ArF光刻胶生产线已于7月通过专家组绩效评价验收，为公司量产后的长期业绩增长奠定基础。
晶瑞股份(300655)
公司半导体级高纯硫酸产品金属杂质含量低于10ppt，已达到SEMI G5水平，产品品质跻身全球同行业第一梯队。在公司层面，该项目拓展了公司半导体级电子材料产业链，提升公司技术优势和核心竞争力。光大证券指出，公司2021年购入的ArF光刻机现处于设备调试阶段，将用于研发90-28nm先进制程的ArF光刻胶，有望突破高端半导体光刻胶的技术壁垒。新能源锂电材料方面，公司研发的CMCLi粘结剂生产线于2020年顺利落成，实现千吨级规模量产，打破了国外企业对于高端锂电粘结剂的技术垄断。“半导体+新能源”双领域新产品的持续开发和下游客户认证的顺利推进，公司拥有广阔的成长空间。
彤程新材(603650)
公司三季度有6支KrF和I线产品首次获得华虹、ICRD、长鑫、芯恩等12寸用户订单，并取得长存第二支KrF光刻胶订单。新品研发方面，公司前三季半导体光刻胶研发立项49项。同时，NikonI线I-14曝光机于9月开始投入使用，公司正加速开发8-12寸I线新品。信达证券指出，公司半导体、面板光刻胶、电子树脂以及可降解材料项目均有喜人进展，新产能有望于明年持续落地，助力公司向新业务全面转型。展望四季度及明年，公司传统业务有望走出低谷，再加之光刻胶新品验证进展顺利，新业务将在产能释放后持续为公司带来可观业绩增量。
雅克科技(002409)
公司定增项目顺利落地将有助于加速推动公司半导体材料产能释放以及国产化进程。公司产品涵盖芯片制造材料、封装材料、半导体材料输送系统以及面板光刻胶，其中，在高附加值的半导体前驱体材料领域先发优势明显。国海证券指出，半导体材料国产化是我国半导体产业链走向自主可控的必经之路，在当前时间节点必要性和紧迫性凸显，公司产品、技术、客户、平台化优势显著，有望引领国产替代大趋势快速崛起。公司作为国内半导体材料巨头，技术实力强大，客户资源优质，产品平台化优势逐渐显现，全球半导体行业景气度持续上行，公司将引领半导体材料国产化大潮持续成长。
江化微(603078)
公司通过有意识地减少低毛利率光伏领域产品销售，实现资源向半导体、面板客户倾斜，半导体、面板领域销售收入规模同比分别增长24%、25%。申万宏源证券指出，公司IPO募投项目江阴二期3.5万吨产能正式投产，有望给公司今年业绩增长带来充足动能。镇江一期5.8万吨、四川6万吨新产能均有望在今年6月建成完工。截至2020年四季度末，公司在建工程7.42亿元，同比增加4.25亿元，环比三季度季度末增加2.43亿元。随着全球半导体、面板等产能持续向我国转移，叠加贸易环境不确定性刺激国产化替代进程的加快，公司三大基地新产能集中释放，发展有望步入快车道。
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