有多少牛市可以重来
“A股牛市来了”成为近期资本市场最热门的话题。 7月以来，沪深股指在券商板块等金融蓝筹的带领下一路高歌猛进，沪综指已摸高3400点。北上资金“买买买”，大批投资者“跑步入场”，A股市场人气爆棚。牛市真的来了吗？牛市确立的标志是什么？这波行情后市将如何演绎？本期理财周刊，早报邀请岛城专业投资大咖以“圆桌会议”形式探讨解读“有多少牛市可以重来”，同时给还在犹豫不决的股民朋友们带来选股策略。
话题A
空涨指数多数人没赚钱
近期股市指数大涨，但多数投资者没赚钱，牛市真的来了吗？东北证券青岛山东路证券营业部总经理助理尹敬波认为，熊市在2019年1月份就已经结束，政策面和资金面在那个时候已经反转。 “2019年二季度之后，大盘指数震荡回调，但个股的赚钱机会在增加，科技和大消费表现出非常好的赚钱效应，并且在最近两个月集中爆发，进一步刺激了市场。 ”尹敬波表示，去年以来，公募基金收益普遍大涨，这也吸引了大量的场外资金进场，最终量变积累导致了近期A股指数大涨。
“多数投资者不赚钱是一定的，因为股市是社会科学的范畴，属于人类创设出来的，一定受人类控制。如果人人炒股都赚钱，跟全民发钱有啥区别？所以股市是一个财富再分配的场所。”五矿证券青岛营业部投资顾问黄隽表示，国内经济目前面临巨大压力，因此必须动用金融市场来服务实体，毕竟外部贸易战持续发酵，全球疫情至今仍未消散。最新消息称，国内居民由于疫情缘故出现高储蓄率现象，这对银行压力巨大，发动次轮行情有可能是针对高储蓄率进行化解。
“就三五年的中期走势来看，我认为目前处在起点为2019年一月份的2440.91点以来的牛市当中。 ”岛城资深股市投资者魏健认为，投资大师格雷厄姆在 《聪明的投资者》中说过：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”牛市中，大多数投资者“光赚指数不赚钱”，这种现象在国内外都是很普遍的。
话题B
牛市渐成板块已轮动
牛市确立的标志到底是什么呢？在尹敬波看来，牛市确立的特征是赚钱效应显著，市场形成非常明确的投资主线，场外资金跑步入场，做多人气爆棚。历史上A股总是牛短熊长，但是30年来随着市场逐渐趋向成熟，牛熊轮换的速度在变慢，也就是说牛市和熊市的周期在逐渐拉长。之所以业内比较看好本轮行情，是因为本轮行情的主线是消费和科技，长远看都是确定性比较高的行业。
黄隽认为，牛市确立的标志是实体经济遭遇阻力，国家在刺激经济的同时，选择最简单、最高效、最不用刚性兑付的方式，促进股市上涨，让更多资金参与进来，最终进行化解。
“现在沪深市场牛熊特征越来越不明显了，尤其是板块之间经常分化，导致市场局部板块牛市，直到7月份以来才有了全面牛市的特征。 ”岛城资深投资者张强认为，只要长期持有优秀行业和优秀公司，总是能够轮动到的。因为沪深市场中的各个指数无论是从2019年初还是从今年初，都是上涨的。
话题C
安心持股期待“长牛”模式
牛市行情一般如何演绎呢？关于未来牛市的演变，魏健比较倾向于过去十年美国股市慢牛长牛的路径和模式。 “以往A股相对封闭，对冲衍生工具缺乏，股市只有上涨才能挣钱，所以股市走势成了各类投资者集合起来比谁跑得快的游戏。 ”魏健表示，随着近几年国内股市的开放以及风险对冲工具的完善，原来靠跑得快才能挣钱的模式将让位给风险对冲条件下稳健获利的交易模式。当前看，A股仍然处在转型过程中，虽然未来可能在局部或者少量的周期时间内出现过去那种“疯牛疯熊”的极端走势，但是长期来讲，股市的运行结构将向美国股市的“长牛慢牛”模式靠拢，而且这个模式本身也符合国内宏观调控的思路。
“春江水暖鸭先知，证券板块火爆之后，市场部分个股进入 ‘博傻’阶段。 ”黄隽想告诉大家一个规律，股市涨完之后房市必涨，不如给自己设个小目标，如果一旦凑够了买房钱，立刻撤出变现，不给市场收割自己的机会。房市涨完之后债市涨，债市涨完后股市涨，又是一个循环，当下就是债市走熊引发的股市走强。这是房股债三者循环理论。
青岛获多利财富管理有限公司基金经理戴鲁宁同样表示，牛市行情一般板块轮动较多。比如证券等金融股拉升之后把市场人气带动起来。很多散户一看证券股走好了就会追高买，往往被套牢在高点。所以如果你确定牛市来了，手中有股票最好不要频繁地换股、追涨杀跌，安心持有最稳妥。
新闻延伸
似曾相识牛归来
2014年底激情四射的大蓝筹暴涨一幕，如今重新在A股市场上演。兴业证券研究认为这一轮A股上涨与2015年那波牛市行情有一些相似之处。
首先，两轮行情节奏类似。在大蓝筹上涨之前，市场都经历了一波成长牛。2012年底到2014年底，创业板指上涨150%左右；而从2018年底至今年7月1日，创业板指上涨了110%左右，可以说成长牛都持续了近两年时间，才开始爆发一轮全面牛。其次，改革驱动。2014年底券商股行情的触发点是降息，这一波也始于再贴现、再贷款利率下行。但其根本还是改革带来了券商股的大幅扩表，以中信证券为例，其总资产由 2012年的1685亿增长到2014年的4796亿，其他券商增长的幅度也大抵如此；资产负债表的扩张是券商股上涨的主要动力。这一波也不例外，在2015年之后，2016年券商普遍出现缩表的情况，这一状况直到2018年底才开始恢复。 2019年，资本市场改革大手笔频出，券商资产规模也出现较大幅度增长，
从估值结构来看，市场风格板块估值结构可类比于2014年11月。方正证券分析师胡国鹏表示，历史上较为极端的估值分化出现之后，均有低估值的上涨行情，如2014年11月和2018年2月。
“回顾近20年已有过两次全面牛市，2007年和2015年，两轮牛市都有一个直接原因，资金面极其宽松，但这两次牛市的原因不一样。 2007年是业绩牛，2015年是政策牛，而今年如果真的有一波大行情的话，也是顺理成章的事情。”价值投资高手、五维投资策略创始人高献新表示，一方面，全球唯独中国能做到完全控制并且快速阻断新冠肺炎疫情，通过疫情事件，让整个世界看到了中国的实力，中国才是最好的投资沃土；另一方面，宽松的货币政策，一波牛市的直接动力肯定是资金面充沛。而今年在防控疫情背景之下的货币宽松恰好给A股打了一针强心剂。
本版撰稿 青报全媒体记者杨博文 衣涛 程琦
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