债券或成下个投资热点选择有诀窍
第一理财专讯 近期中国人民银行下调金融机构存款准备金率1个百分点，货币政策进一步释放宽松信号。在宽松的资金政策之下，货币基金的收益率持续下滑，截至1月13日，货币基金的年化收益率下跌至2.98%，7天平均收益下跌38.41基点（BP）。而与此同时，债券基金凭借债市走牛的东风，迎来了规模大幅增长的好时机。记者了解到，截至去年末，债券基金规模突破3万亿元，同比增长56.76%。部分业内人士指出，债券基金或成为2019年最值得关注的投资品种，但选择什么债券品种仍有门道。为此，中国农业银行青岛市分行近日专门举办2019年投资策略报告会，特邀农银汇理基金管理有限公司投资副总监、固定收益部总经理史向明作专题讲座，为投资者答疑解惑。
债券整体市场仍走牛
据悉，截至1月13日，已有46只新基金（合并计算）进入发行期，较去年同期增幅超过两成。而在这46只新基金中，债券基金便占41.3%，领跑趋势明显，其中有中短期纯债型基金8只，长期纯债型基金6只，以及4只混合债券型基金（二级），1只偏债混合型基金。而中短期债基仍维持了去年四季度以来的火热态势，在2019年的基金市场上居于重要地位。
史向明介绍说，目前全球央行收紧流动性推动债券收益率集体抬升，但利率的抬升最终会导致经济难以承受，为2018年开始的全球经济增长放缓埋下了伏笔。 “因此预计在未来6-12个月内，全球经济增长仍然有加速下滑的可能。”史向明表示，而无论是回落的经济增长、经济周期、通货膨胀，或者是央行维持的宽松的货币政策，都将有利于金融体系的流动性维持宽松水平。而债券风险溢价（bond risk premium）显示，目前债券市场估值并不昂贵，仍处相对便宜的位置。
她提到，综合考虑经济周期向下、名义经济增长走弱、货币政策宽松、流动性充裕，结合债券市场估值并不昂贵，可以推断本轮债券市场牛市并没有结束，目前债券仍有投资空间。但投资者应注意，从2019年总体情况上看，债券类资产收益率预期会随着央行降准释放流动性增强下降。
信用债蠢蠢欲动
而在2019年伊始，央行通过打出一系列“组合拳”。而这一波操作，使得信用债本蠢蠢欲动。近期信用债一级市场捷报频传。据Wind数据不完全统计，1月4日以来发行的部分非金融企业信用债中，已有9只超短融发在3%以下，低于4%的信用债更有将近100只，其中不光有短融、超短融这类短债，还包括部分的3年、5年期的中票、公司债。一些民企债及城投债的发行结果可圈可点，其中19国兴投资MTN001，一只评级AA+的3年期中票，全场认购倍数高达8.1，票面利率4.01%，低于指导利率77bp。就在5个月前，AA级的兴化城投尝试发行3亿元270天超短融铩羽而归，5个月过后，兴化城投卷土重来，于1月10日成功发行3亿元270天超短融，票面利率5.98%。
转眼间，一些先前遭受冷遇甚至发行失败的债券重出江湖，募资成功。先前表现尚可的中高等级城投债、国企债和龙头民企债，供给一反常态，投资人拿券靠“抢”。
对此，史向明分析称，由于估值的降低以及市场风险偏好的提升，信用债迎来较好投资机会。高收益债的信用溢价，体现为高收益债和高等级信用债之间的利差，主要受到经济周期的影响。当经济周期向下，企业盈利开始恶化之际，高收益债往往面临基本面恶化以及信用溢价走扩的双重考验。目前高收益债已经回调很多，但是由于向下的经济周期仍然没有见到短期反转的可能，建议继续对高收益债券保持谨慎。而面对目前爆出的信用危机，建议投资者选择筛选较为严格的机构购买信用债。
（见习记者 刘惠婷）
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