防御“黑天鹅”阶段性退出是良策
■黄湘源
与其对“黑天鹅”和
“黑天鹅事件”防不胜防，还不如明哲保身，退避三舍。当你实在看不清市场情况的时候，不妨暂且选择阶段性地退出市场。这至少不失为中小投资者的一项自我保护的可选之策。
近来“黑天鹅事件”不断，就连公募基金也连连踩雷。作为这个市场最为脆弱的弱势群体来说，中小投资者最好的防御策略，无非就是一个“躲”字。
当前最大的“黑天鹅”，莫过于中美贸易摩擦。这虽然不是我们大家所愿意看到的，但也是不以人们的意志为转移的。我国政府从维护我们的国家利益和人民利益出发，已经采取了一系列有针对性的反制措施。这些措施的有效性并不是短期内就有可能显示出来的。再说，事情也不是你想到此为止就到此为止的。我国主流媒体目前的舆论导向，着重于指出特朗普所发动的这场贸易摩擦的非正义性，这虽然是完全必要的，但是，如果对于其有可能给我们带来的各种危害性无论是估计不足还是揭示不够，对于广大人民群众从政治上和经济上去认清当前形势的严峻性也都可以说是没有什么好处，而只有坏处的。对于资本市场来说，就更是如此。对于如此重大的“黑天鹅”事件”的发生，如果缺少应有警惕，其本身岂不也应该可以算得上是比“黑天鹅”还“黑天鹅”的“黑天鹅”吗？
今年以来，我们的股市在国内外经济形势无不面临重大不确定性压力的大背景下，却不适当地过多地弥漫着一种过于一厢情愿的牛市预期氛围；而且，在挥之不去的政策市情结的影响下，对于所谓的监管成果和上市公司业绩，也缺少实事求是的基本科学分析。这也是导致市场对各种猝不及防的投资风险，尤其是“黑天鹅”的发生缺乏必要心理准备和技术准备的一个极其重要的原因。事实上，我们的股指不仅从今年一月份曾经达到的3587点一路跌到了7月初的2691点，离2016年1月下旬的2638.30低点，仅一步之遥；而且，今年上半年所完成的IPO数量和融资总额，也比去年同期双双下降。而市场舆论甚至包括某些权威媒体，却少有提及持续下跌给广大投资者带来的惨重损失。市场在跌了又跌的情况下，还在将好不容易才获得的一点喘息之机当成难能可贵的反弹之兆，甚至在指数还没回到3000点或刚刚与3000点沾上一点边的时候，就痴心妄想着牛市重回股市。如此理论脱离实际、严重无视现实的结果，只能是一次又一次猝不及防地被打到更低的点位。说穿了，这是一点也不奇怪的。
我们并不认为“黑天鹅”是不可识别的，也不认为对“黑天鹅事件”的发生理所应该防不胜防。但是，能识别而识别不了，或者本该有备无患而变成了防不胜防，这都不可能是没有原因的。人为的误导至少可以在某一时段甚至相当长的一个时期内，让人对“黑天鹅”及“黑天鹅”事件的发生不仅不期而遇，而且猝不及防。在这里，人们由于对来自政策和信息的变量所了解和理解情况的程度不同，各自在应对“黑天鹅”和“黑天鹅”事件中所应承担的责任和所能起到的作用也是不一样的。对此，不能一概而论。
完善的市场制度是防范和防御“黑天鹅”和“黑天鹅事件”防火墙。我国资本市场跟国际上成熟发达的资本市场相比，在这方面还有一定的差距，这并不是不可理解的。但是，正因为存在这样的差距，才更需要多一点实事求是，少一点文过饰非。
成熟的投资者，对市场指数的表现是否正常，上市公司业绩与估值的是否匹配，理所当然应该有自己独立的理性判断；一旦出现基本的判断失误，难免是要为之而埋单的。这是不难理解的。但是，在基本的市场制度和监管政策，例如退市规则尚处于立法不到位，信息披露也还难免不尽人意的情况下，基金投资者尚且免不了踩雷，更何况在重大政策和内幕信息的了解和理解方面难免不与基金等机构处于较大不对称地位的中小投资者？所以，我们这个市场在谈到市场风险问题的时候，如果非要对中小投资者也扳起面孔来说什么“投资者要自己对自己的投资行为负责”，这其实也未必是真正公平的。我们的市场既然在一时之间还无法一刀切地对所有投资者实行准入制，那么，在市场变量过多风险过大无法避免，且对“黑天鹅”缺乏必要的识别能力也缺乏相应风险承受力的中小投资者想要保护也未必能够保护得及的情况下，是不是也应该向他们说一声对不起呢？
就中小投资者而言，与其对“黑天鹅”和“黑天鹅事件”防不胜防，还不如明哲保身，退避三舍。在笔者看来，当你实在看不清市场情况的时候，不妨暂且选择阶段性地退出市场。这至少不失为弱势群体尤其是中小投资者在难以应对防不胜防的“黑天鹅”和“黑天鹅事件”时的一项自我保护的可选之策。
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