上海家化巨震： 平安如何出下一张牌？

[摘要]无论谁接棒董事长之职，上海家化的现状对后继者来说都是重大考验。而此前谢文坚团队曾为上海家化制定到2018年实现120亿元销售规模的总目标或成为泡影。对比行业数据来看，5年实现

对于此次上海家化换帅，中金公司分析认为，上海家化再度易帅或将导致内部业务结构调整与人事调整，随之带来的短期盈利不达预期，考虑到目前股价已与平安入股成本接近，以及市场对新任 CEO 的乐观期望，依然维持推荐评级。而国泰君安则认为，此次高层人事变动，显示公司在经营变革上的决心。

国泰君安发布研报认为，上海家化此前战略规划的“120亿元销售目标"、员工股权激励等均与当前发展状况有所偏离，亟待更加实际的发展规划。此番高层变动，后续张东方上任熟悉工作后，相关调整值得期待。

举报与反驳

11月25日，在公告谢文坚辞职的同时，上海家化官网发布了《张东方接任上海家化首席执行官兼总经理》的消息，其中提到：谢文坚于2013年11月出任上海家化董事长兼首席执行官等职务。任职3年间，谢文坚进一步完善了家化的公司治理，制定了家化新阶段发展战略，在产品研发创新、供应链优化、渠道拓展等方面做了变革，为家化下一阶段的转型发展奠定了良好的业务基础。上海家化董事会对谢文坚为上海家化的发展付出的努力表示感谢。

不过，在谢文坚提出辞职后，11月28日凌晨4点54分，上海家化原董事长葛文耀发微博称，谢文坚用3年时间掏空上市公司上海家化，并列举了谢文坚在上海家化的“罪行"：用洪荒之力花钱、每年出国10余次、报销大量私人费用，以及投资工厂、办公室，破坏了家化的公司治理等，其决定以个人名义进行举报。

葛文耀向21世纪经济报道记者指出，其在任期间超过40万元的费用都必须进行审计，而谢使用的费用远远高于此，但都不曾进行审计；谢在位期间，大幅扩员，葛在期间上海家化员工1200人，而谢则激增1100人，人员达到2300多人，但都是人浮于事。

在葛文耀看来，上海家化之前可能隐瞒了存货的问题，未来或可能有大幅度的存货（坏货）计提。根据上海家化近日发布的2016年第三季度报告，1-9月上海家化归属母公司净利润4.33亿元，同时预计2016年度净利润将出现80%至90%的同比下降。而2015年公司净利润22.09亿元。如此计算，预计2016年的利润在2亿至4亿元，2016年4季度公司可能不赚钱甚至亏损。

21世纪经济报道记者亦就此问题对上海家化提出书面采访，但截至发稿，对方并未回应。

对于葛文耀的举报，谢文坚在11月28日上午向21世纪经济报道记者表示，葛文耀年纪大了，随他说去；28日中午则表示仔细阅读了葛微博，指出葛已经越过了他的底线，会用法律来维护自身名誉，并表示上海家化是上市公司，一切公开透明，所有的事都是按照公司程序来的。

葛文耀则向21世纪经济报道记者表示，作为律师出身，非常清楚自己的言论安全边际，作为前任上海家化董事长提出要求对谢文坚进行离任审计是合理的建议。

业内猜测，谢文坚的离职与上海家化近几年直线下滑的业绩有很大关系。2014年上海家化实现净利润8.98亿元，同比增长12.22%。2015年虽然净利润高达22.09亿元，但剔除出售天江药业的投资收益，扣非后净利润仅为8.17亿元，与上一年同期相比下降6.38%。这是上海家化11年来净利润首次下滑。

此后，上海家化并未止住业绩下滑的步伐。2016年前三季度其实现营业收入42.87亿元，同比下降7.14%；净利润4.33亿元，同比大降45.17%。

从最新的报表中可见更多让市场担忧的数据，例如，前三季度销售费用增加4.7%至38.7%，管理费用增加1.8%至10.5%。此外，存货也较年初增加0.06亿至6.83亿元。

接任者难题

在业内人士看来，无论谁接棒董事长，摆在接任者面前首要解决的问题是难堪的业绩。

对业绩疲弱的原因，上海家化将之归结于宏观经济增速放缓及市场竞争加剧，公司的主销渠道百货和商超仍然面临较大的市场压力。

不过，日化行业观察员赵向晖并不完全认同这个解释，他认为传统百货的压力是日化品面对的共同难题，单一地将原因归结于渠道压力并不合适。主品牌佰草集在近年换汤不换药地主打“草本植物"、“汉方"概念，实际上已经出现了品牌老化的迹象。上海家化2015年年报引用的中怡康市场研究公司数据显示，2015年佰草集的市场份额为2.8%，同比下降0.2%。