嘉实基金王汉博：资产配置是影响投资收益的核心因素

在全球利率大幅下行的环境下，单一资产获取预期收益的难度日益增加，随着经济转型，市场环境变更和金融产品的不断丰富，以及投资工具的逐步完善，作为资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节，多元资产配置的必要性大大提升。嘉实基金资产配置业务负责人王汉博指出，资产配置是投资收益的核心因素，并能够自上而下分散风险，没有容量限制，在非牛市环境下仍能为投资者创造与风险水平相适应的投资回报。

王汉博介绍，资产配置在广义上的解释就是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。所谓的配置不是单一的β（市场收益）的制造，而是根据客户对于风险偏好的需求，将不同类型的资产组合成客户所需要的那一类风险收益特征的策略。

资产大致包括三种类型，王汉博进一步介绍，一是生息资产，就是可以产生利息收入的资产，能够带来现金流回报的，比如股票、债券、房地产等。二是定价方式靠供需交易决定的，最典型的就是商品，像铜、油、煤等黑色金属或其他农产品等。三是定价由风险偏好决定的，像艺术品、黄金，所谓“盛世古董，乱世黄金”，黄金的定价其实本质上也是一种风险偏好定价，是一种信用货币体系的替代品。

王汉博表示，结合国外经验与国内金融市场的实际情况，FOF是进行资产配置的重要方式，一是有利于分散风险，二是有利于兼顾各类资产的预期收益，嘉实基金的资产配置产品主要就是以FOF形式实现，拟配置资产类以常规货币、债券、股票等开放式基金为主体，辅以对冲产品、封闭式基金、商品型基金、QDII基金等标准化产品及其他有显著超额收益的另类投资标的，力争在管理好风险的前提下，将收益率最大化。

面对震荡加剧的资本市场，王汉博认为未来一段时间内，宏观和政策方面存在较多低于市场预期风险点，在仓位和风格选择方面应以防御为主。根据嘉实行业配置标准，长期看好可选周期、必选医药和信息科技。投资者可以积极关注底部反转行业和公司，在消费和医药行业寻找估值合理阿尔法机会，关注供给侧改革持续推进的蓝筹板块，在组合构建上做出成长和价值蓝筹的均衡配置。

据了解，嘉实基金早在2015年便开始成立专门的资产配置投资部门，通过进一步整合宏观、策略、资产配置、外汇、FOF/MOM、风控等多个团队优势与研究结果，从客户需求出发，定制风险收益特征，提供资产配置解决方案。截至2019年末，嘉实资产配置业务板块包含投研人员20余人，60%具有海外留学及工作经验，主要投资人员平均从业年限超过8年。 晔阳

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