投保基金总经理巩海滨：科创板适当性管理制度有待进一步完善

9月6日上午，由中证中小投资者服务中心主办的第二届投服论坛在上海举行。中国证券投资者保护基金有限责任公司总经理、副董事长巩海滨在讲话中提到，科创板的适当性管理制度还有待进一步完善。一方面，科创板缺乏对投资者适当性进行动态评估和调整的制度安排，另一方面，科创板融资融券业务的适当性制度需要进一步完善。更重要的是，科创板投资者适当性管理不能靠简单提高门槛来强化，过于严格的适当性要求较大可能会导致市场流动性的匮乏。

巩海滨指出，科创板投资者适当性制度面临至少三方面问题。

第一，投资者适当性制度的内容有待细化完善。

调查显示，投资者对适当性制度实施的首要建议是“进一步完善实施细则，统一投资者分类、产品分级的标准”。然而，从科创板适当性制度实施的现实情况看，仍然存在以下三点问题，需要进一步引起关注。

一是，缺乏对投资者适当性进行动态评估和调整的制度安排。当前，科创板已建立适当性管理的相关制度，要求个人投资者参与科创板股票交易需满足“50+24”这一基本条件。但是通过调研50多家证券公司，发现很多证券公司对投资者在交易过程中不再满足这一条件是否应关闭其科创板交易权限存在疑问，反映出科创板的适当性管理制度在动态评估和调整上还需要进一步细化和完善。

二是投资者资产认定标准需要进一步明确。证券公司内部的合规要求不同，在评估个人投资者的资产规模时，对于是否将投资者在其他证券公司开立的股东账户内的资产纳入统计存在分歧，引起部分投资者的不满和投诉。

三是科创板融资融券业务的适当性制度需要进一步完善。与主板相比，科创板股票的停牌阈值和涨跌幅限制进一步放宽，科创板股价的波动性更大，融资融券业务的风险更高。科创板投资者调查显示，近七成投资者认为科创板融资融券业务的适当性条件应更加严格，以便充分保护科创板投资者权益。

第二，需要平衡投资者适当性与保证市场流动性的关系。

巩海滨表示，流动性对资本市场来说意义重大，关系到资本市场的效率、资产定价和资本配置，我国资本市场也曾经历过几次流动性匮乏，从这些经验教训来看，要维持科创板的茁壮成长，就离不开对流动性的细心呵护。

上交所数据显示，截至2018年底，满足日均资产高于50万元的个人投资者占比不足15%。在加强投资者适当性管理的同时，平衡和兼顾市场流动性的需求也同样不容忽视。过于严格的适当性要求较大可能会导致市场流动性的匮乏，最终将使得科创板丧失掉解决成长型科技创新企业融资短板、助力经济深化转型的意义。

因此，投资者适当性管理不能靠简单提高门槛来强化，还需要一系列配套制度予以补充、完善。

第三，科创板适当性制度的宣传和教育还有待加强。

目前，12386热线共收到关于科创板投资者适当性工单40件，主要涉及：咨询开通交易权限资产条件里的个人资产是否包括投资者证券账户中的新股；咨询如何判断个人投资者是否符合开通科创板股票交易权限的条件；咨询开通科创板交易权限的资金能否是多个证券账户资产的累计。

如此种种，说明投资者对科创板适当性管理及具体标准还不了解。为了使投资者真正理解科创板适当性制度的内涵，需要加强对科创板相关制度规则的宣传和投资者教育。

投保基金公司是我国首个投资者保护专门机构，致力于通过事前、事中、事后的多层次保护措施构建金融体系的安全保护网。

据巩海滨介绍，在开展客户交易结算资金监控、证券公司风险监测、证券市场调查评价、12386热线管理及证券纠纷调解中，投保基金公司发现，自《适当性管理办法》全面实施以来，适当性管理制度总体落实状况良好，证券经营机构在履行风险提示义务、划分产品风险等级、动态评估投资者分类等方面有了较大改善。17万投资者参与的2018年全国股票投资者调查数据显示，超七成投资者对适当性管理制度的落实情况表示满意。

巩海滨建议，投资者适当性制度的完善可以从四方面展开。

一是加强对经营机构的日常监管，明确违反适当性义务的责任。

二是通过加强调查分析为完善科创板投资者适当性管理提供依据。

三是探索通过第三方中立机构评估金融产品和服务的风险等级。

四是加大投资者宣传教育工作。

新闻推荐

网易考拉CEO发内部信：天猫高管将任考拉CEO，自己将担任业务顾问

记者|周伊雪编辑|9月6日早间，阿里巴巴正式宣布以20亿美金全资收购网易旗下跨境电商平台考拉，同时阿里巴巴作为领投方参与了...