央行降息股市新起点还是终结点
郭施亮
央行降息，令市场感到振奋。而央行的效率如此之高，确实让不少投资者尤其是看空做空者不知所措。
本次降息，主要建立在三个基础之上，包括持续低迷的经济数据、经济下行压力剧增以及社会融资成本高居不下。之前央行借助多种货币政策工具以缓解短期资金流动性的问题，但因短期工具根本无法起到助力实体经济发展的效果。因此，也加快了降息的进程。
近年来，管理层逐步意识到“两多两少”问题对经济发展的负面性冲击，并以此作为方向，借助各种方式降低社会整体的融资成本，以助推实体经济的发展。遗憾的是，我国社会融资成本居高不下的问题始终无法得到解决。央行降息，既可以理解为当下经济确实很糟糕，又可理解成央行在为提振实体经济下狠功。
随着社会无风险利率下降，将为股市等领域带来想象的预期。
此次非对称降息公布后，许多银行采取存款利率上浮20%的策略。对于这些银行而言，本次降息，实质上只是贷款利率的下降。
自2002年以来，央行共实施了7次降息行动，从整体来看，降息并非对股市构成绝对性的利好，相反，降息后股市次日的表现涨少跌多。但仔细观察降息的对应时间点，却发现它们有一个共同点——即降息政策基本在股市下跌趋势中颁布。
从常理分析，降息利于股市上涨，但加息却会对股市产生压制作用。不过，纵观过去十年，央行宣布加息后股市却持续上涨的案例不在少数。
因此，衡量降息对股市的影响，关键看当下股市的运行趋势。今年7月至今，A股累计上涨幅度已超25%。而以券商为主的热点权重板块却出现了持续飙升的行情，对市场人气的修复起到很大的作用。如今，A股已突破2500点这一长期压力位。显然，降息及证监会利好组合拳的出台给股市打下了一剂兴奋剂。
笔者认为，未来股市将会延续“强者恒强弱者恒弱”的态势。换言之，“赚指数却赚不了钱”的现象将会愈演愈烈。或许，未来引领指数冲关的，仍是那些市场不看中的热点权重板块。至于部分中小市值品种，尤其是高估值，缺乏基本面支撑的股票，或将逐渐遭到市场的抛弃。 （作者系财经评论员）
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