机构瓜分千亿重组蛋糕基金自揭隐秘参与通道
并购重组仍然是A股市场“最美”的故事。
8月21日，天伦置业、深南电A、坚瑞消防、东光微电4只个股复牌首日涨停，其背后的推手均是并购重组概念。据记者统计，截至8月21日，上半年停牌并在8月份复牌的上市公司达到39家，截至8月21日收盘，上述上市公司的市值增量超过400亿元。而如果将统计周期扩大到7月份至今，则有超过120家重组股复牌，这些个股也构成本轮A股行情中涨势最强劲的阵营，带给二级市场的市值增量超过千亿级别。
按照记者了解到的情况看，来自基金子公司和信托通道背后的金主，成为并购重组概念背后最大的受益者，背后不乏结构化产品。有的通过结构化的产品，使得大股东、高管及其关联资金受益；有的则有大股东允诺，由各类机构分批募资。由“并购重组”衍生出的利益链条已趋于完整。而由此导致的消息不对称，造成的A股市场不公平交易等问题，已经逐渐进入监管层的视野。
抢食千亿重组股机会
数据呈现的成绩单让人兴奋不已。
包括公募基金、私募、QFII和券商理财产品等，在这一轮并购重组的造富运动中，分享到的收益也令人瞠目。比如从8月1日截至8月21日复牌的39只重组股，公募基金享受到的收益约为8亿元。
而从上半年停牌并于6月之后复牌的上市公司数量超120家，这些重组股复牌后的市值增量超过千亿规模，收益将更可观。
其中最典型的案例是西南药业，4月28日，西南药业因重大事项未公告而停牌，随后到8月12日，公告重大资产置换及发行股份购买资产方案并复牌，一直到8月21日，该股已走出7个连续“一”字涨停。
根据其披露的2014年度半年报，公募基金持有西南药业的股份数量达到528万股。综合西南药业的股价表现，基金享受收益已达到3650余万元。
带给基金收益最大的并非西南药业，锡业股份和卫宁软件两只个股带给重仓基金的浮盈均超过2亿元。
按照记者统计，信托受益的主要是锡业股份、中水渔业、赤峰黄金和北京旅游等，券商理财从太龙药业、焦作万方和中国宝安等个股投资中受益，保险公司重仓安洁科技。这些个股带给对应的资产管理机构的收益同样从数百万到千万元不等。
神秘资金利益链
但能够在这场并购重组股的盛宴中获得最大收益的，却并非公开募集的公募基金产品或普通散户。
以锡业股份为例，该股复牌之后为基金业的诸多产品带来超2亿元的浮盈。
但从该股中报看，英大基金-民生-吉林信托·锡业股份定向增发集合资金信托、华夏基金-民生-云南信托·云定向1号集合资金信托、华安基金-民生银行-锡业股份定向增发3号集合资金信托计划、华夏基金-民生-吉林信托·锡业股份定向增发2号集合资金信托等，持股数量远超公募基金。
“从基金子公司出现初期开始，由于基金公司有较多的上市公司资源，参与定向增发成为首打业务。”北京一家小型基金子公司负责人表示。
从产品类型看，三款产品均是通过基金子公司或基金专户，与信托公司合作推出的集合资金管理计划。由于经过“通道”包装，很难通过最终披露的产品模式，了解到参与定增的真正资金来源。
焦作万方的前十大流通股股东中，中信证券约定购回专用账户上半年增持242万股。这类账户被认为是券商为大户提供融资交易的一个路径，其背后的金主对于市场而言仍然是谜。
按记者了解到的情况，目前服务于定向增发的资金链条正趋于“成熟”。
北京一位基金公司高管透露，该公司子公司2013年从事第一单业务，即是服务山东某中小板公司“定向增发”。
从结构看，大致类似结构化的有限合伙，由来自上市公司大股东及关联方的资金作为劣后份额，向外募集或从银行等其他金融机构取得优先份额。其中上市公司大股东对优先份额保障10%左右的年收益。通过引入民间资金做大杠杆，上市公司的大股东及关联资金可以最大限度地分享到并购重组带来的二级市场收益。而基金子公司和信托公司等通道，无疑成为这些资金掩盖身份的主要路径。
但随着监管层对于这一类业务的重新定位，这种合作模式带来的收益链条或遭到迅速洗牌。
21世纪经济报道
新闻推荐
五大国有商业银行高管的年薪或将告别“百万”时代，其与股份行高管薪酬水平之间的差距被进一步扩大。8月25日，《财经》报道称，由人社部牵头、财政部等部委参与的对央企主要负责人的薪酬调整方案初稿...