美即控股大肆开店 面膜第一股快速扩张
“停下来，享受美丽”，美即面膜的这句广告语在女性消费者印象里不可谓不熟悉。不过，作为美即面膜的生产商———美即控股（01633.HK），其自2010年9月登陆香港资本市场以来，却从未“停下”扩张的脚步。近日，美即控股公布的2012年中期业绩显示，公司多项核心财务指标增长明显。不过，业内人士指出，高速扩张下的美即控股也应留意包括财务压力在内的各项风险因素的控制。
扩张
终端门店覆盖量半年增2287家
2月25日，美即控股发布了截至2012年12月31日的未经审核的6个月中期业绩。数据显示，公司期内收入、毛利润及净利润分别为8.21亿港元、6.28亿港元和0.96亿港元，这三项数据较去年同期分别增长30.8%、30.7%和19.6%。
公开资料显示，面膜行业唯一一家上市公司———美即控股于2010年9月登陆港股市场，发行价为3.3港元/股，发行数量为2亿股，募集资金6.6亿港元。美即控股主要在中国从事面膜产品及其他护肤产品（包括美即品牌面膜产品以及Keep Up品牌护肤产品）的研究及开发、生产、销售与市场推广。根据AC尼尔森报告，2012年美即品牌的产品在中国面膜市场的份额为26.4%。
中投顾问零售行业研究员杜岩宏指出，美即控股已经在我国建立起相对完善的渠道网络，不但大量布局了重点的一二线城市，同时正向电子商务和三四线城市进发。从具体渠道来看，包括个人护理用品连锁店、各大商超卖场、便利店以及直营店等。考虑到我国面膜市场潜力巨大，公司渠道扩张前景可期。
公司中期业绩显示，截止到2012年12月底，美即净增27个新分销商，总数达到288个；覆盖的终端门店数净增2287家，至12417家；美即新增门店于本期间内约贡献总体销售收入增长额的51.3%；个人护理用品连锁店、商超卖场（含便利店）、次级城市美容用品专营店和电子商务渠道销售贡献占比分别为33%、39.1%、18.6%和9.3%。
风险
销售开支攀升至55.9%
扩张在为美即带来业绩增长的同时，也带来了风险和隐忧。昨日（2月26日），美即控股股价开盘后一路下行，全天跌幅为3.1%，报收于3.13港元。显然，投资者对公司25日公布的中期业绩并不太满意。
中期业绩显示，美即毛利率76.52%，保持稳定，但净利润率为11.7%，较去年同期下降1.1%。
海通国际在最新的研报中指出，公司销售开支激增的情况值得注意———美即期内销售及分销开支由51.7%大幅攀升4.2个百分点至55.9%，超出预期1.2个百分点，其中，超过3个百分点来自营销成本的增加，其余来自销售人员开支增加，而广告及推广费用与去年持平。
海通国际预计，美即未来大力度的线上线下营销推广将持续，线下将增加店铺面积、人员配置以及货架陈列，线上将通过网络平台推行更深更广的消费者教育和品牌建设，而这些都意味着更大的支出，然而加大营销力度对收入能带来多少实质性带动目前仍不确定。考虑到盈利增长显著放缓，对公司降级至“持有”评级。
“目前，公司正处于高速的扩张阶段，建设新渠道，进入新市场，这都需要其投入大量的营销费用。但公司也应该关注高速扩张下的财务压力上升、人才储备不足等风险，在规模扩张和风险控制中寻找到平衡”，杜岩宏如是说。
记者留意到，据尚道女性消费发布的2011年消费数据，面膜已成为第4大化妆品消费品。2001~2009年，面膜是护肤品各子类增速中最高的一个，增速高达31%。
《每日经济新闻》
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