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以货币拉动市场其行不远

成都商报 2013-01-15 13:31 大字

□ 叶檀

货币是市场最大的引擎,这一观念已深入人心,在货币强心针的刺激下,资本与货币市场大幅上升。

1月14日A股大涨,当天上证指数报收于2311.74点,大涨3.06%,创近7个月新高,深证成指上涨3.31%,报收于9316.27点。

上涨原因是资金预期转好。证监会主席郭树清当天出席亚洲金融论坛时表示,中国QFII和RQFII未来会进一步开放和扩大,可以将QFII和RQFII额度提高10倍。目前QFII额度已达800亿美元,RQFII额度为2700亿元人民币。提高10倍,QFII额度将达到8000亿美元,RQFII额度将达到2万多亿元人民币,意味着股市增量资金2.6万亿元人民币左右,大约相当于A股7年左右的融资总量。据同花顺金融数据显示,2002年~2011年,A股市场IPO总共发行数量为1255家,合计融资达到1.85万亿元;近10年间,A股市场增发融资金额达到1.65万亿元;两者合计规模高达3.51万亿元。

一方面是开源,另一方面是节流。证监会掀起IPO财务核查风暴,首批6家企业IPO申请被终止,如果监管风暴查处严厉,估计排队上市的800多家企业中近半将被迫撤回申请。事实上,由于市场不景气,去年的IPO同比下降了6成,全年A 股共有68家拟上市公司的IPO申请被终止审查,今年情况同样不会太好。关紧IPO水龙头,新开了庞大的新三板市场,未来万家企业可以先在新三板市场接受检验,新三板、产权交易所等是未来的发展方向。

QFII并非A股市场的救命稻草。QFII获得投资额度相当于未来的运作空间,真正投资时还得视市场情况而定,绝非多多益善。截至2012年底,已有169家机构获得了共计374.43亿美元的QFII额度;107家机构获得共计855.77亿美元的QDII投资额度;24家机构获得共计670亿元人民币的RQFII额度。通常情况是,QFII并不急于用完额度。据外管局去年11月公布的数据,截至2012年10月31日,已批准的159家QFII额度为335.68亿美元(含追加投资额度),这距800亿美元的上限还有很大的距离。

QFII的业绩时高时低,据理柏亚洲的数据,2008年之前QFII整体业绩突出,在2008年熊市中损失惨重,2009年之后QFII整体业绩不理想,近3年收益率甚至低于国内公募基金。

境外人民币存款并不像我们想象的那么多。截至去年11月底,香港人民币总存款增长2.9%总额为5710亿元人民币。随着人民币汇率上升,相信2013年香港人民币存款将进一步上升。总体而言,加上跨境人民币贷款、债券市场、并购市场的争夺,投资于股票市场的人民币不会像我们想象的那么多。只有一个办法,扩大QFII额度,相当于把“美元洪流”的部分转接到A股市场,那么,A股市场将有源源不断的外部资金流。问题是,这样做的结果无疑是以借贷的方式扩大了人民币的基数,国内的通胀如何控制?

QFII不是强心针,投资、货币快速蹿升是短期启动市场的良药。

郭树清先生近两年一系列的宣言显示,人民币国际化正在加快,境内外资金流动日趋频密,未来中国资本与货币市场的资金将越来越多。而国内社会融资规模大幅提升、社会资金日趋活跃、投资方式日趋多样,社会融资总量将是最重要的货币参考指标。

股市实质性好转,绝不仅取决于货币,而取决于企业的赢利能力与信用。以货币拉动市场,其行不远。

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