A股频现再融资被否案

据人民网消息3月以来，A股频繁出现上市公司的定向增发方案在股东大会遭到否决的案例。作为再融资的主要方式，定向增发通过向少数特定投资者发行股票融资，既不从二级市场拿钱，又可以借此上项目增加公司发展后劲。这样的“利好”消息，股东为何不领情？究其原因，还是增发价过低伤害了中小股东利益。

定向增发被否案接连出现

定向增发，又称非公开发行，是指上市公司面向不超过10名特定对象(包括机构投资者和控股股东)发行股票，实现融资或资产重组的过程。仅在2011年，A股上市公司的定向增发融资额就超过2000亿元，接近IPO的融资水平。

今年以来，上市公司定向增发的需求依然强烈，然而，势头却开始遇挫。去年4月，渝三峡A公布定向增发预案，增发底价为13.81元。然而，由于去年下半年股市急跌，今年2月中旬，渝三峡A公布新方案，增发底价为6.17元。3月9日，渝三峡A召开股东大会，这一方案被中小股东联手否决。此外，天富热电、金山股份的定向增发预案也在日前遭到否决。这3起案例有一个共同点：上市公司修改了增发价格。

被指有

“利益输送”之嫌

“定向增发其实是给特定投资者‘开小灶\’，将其他投资者特别是中小股东排斥在外的融资方式。如果增发价格明显偏低，就会让增发对象获得低风险、高收益的机会，造成对原有股东利益的损害。”上海师范大学金融学院副教授黄建中说。

从2006年开放以来，定向增发一直被视为机构掘金的宝地。以渝三峡A为例，公司的增发底价为6.17元，而召开股东大会时的股价已涨至7.48元，这意味着机构一入股，就有21%的浮盈。

英大证券研究所所长李大霄说，“接连出现的被否案提醒上市公司，一要在增发时，尊重中小股东的利益和诉求。二要保持股价的平稳运行，让投资者安心持股，不会因股价暴涨暴跌而战战兢兢。”

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