看首只返乡兴业投资基金怎样“引雁归”？

□本报记者 陈岩

“如果基金投我，马上可以回乡建生产线。”45岁的杨斌是南充市南部县人，在上海打拼22年，掌握了无添加方便食品的生产专利，但苦于15%-20%的高昂融资成本，回乡发展有心无力。2月24日，杨斌在网上看到川商返乡兴业投资基金正式揭牌的消息，准备立即接触，看能否获得投资。

专门设立支持返乡兴业的投资基金，这在全国尚属首例。随着基金正式启动，它的运作模式和机制，也浮出水面。

基金有啥作用？

补齐资金短板，做大“归雁经济”

这只基金很特殊。

政府出资设立产业基金，全国多地都有，但基本是针对某一产业。川商返乡兴业投资基金则瞄准特定人群进行支持。

长期观察四川宏观经济变动的四川大学经济发展研究院院长于建玮，深谙基金成立背后的深意：“异地川商创业多始于外出打工、当兵退伍等，所以很多川商缺资金，企业规模受限。川商返乡兴业投资基金有效补足这一短板，支持有实力、有潜力的企业在家乡谋求更大规模、更高层次的发展。”

据省投促局不完全统计，30个省级商会共有企业会员逾1.6万家。数量虽多，却规模小、行业传统。30位商会会长反馈的信息是：异地川商中，大企业仅占总数1.2%，中小微企业占98.8%。

为解决川商资金瓶颈，酝酿5月之久的川商返乡兴业投资基金宣告启动。

“这只基金的独特之处在于有3亿元的财政出资。”四川省川商联合促进会会长宋永太认为，财政注资起到了“风向标”作用，一方面可吸引更多的社会资本参与，另一方面，将撬动更多实体经济回乡，最终达到“双重撬动”的效果。

如何保障服务川商？

政府引导、市场运作，形成“笼子里跳舞”的格局

基金的启动，让参加首届川商返乡发展大会的川商备受鼓舞。

会上有川商提出，针对某一产业而设，相应地对产业就有深入研究，可以快速判断项目的投资价值，而川商返乡兴业投资基金涉及产业可能会很多，专业性上面临挑战，怎么办？“基金运作的前提是充分市场化，这种担心多虑了。”西南财经大学财税学院副院长李建军认为，政府是出资方之一，但不是最大的，话语权掌握在其他更大出资方的手里，他们作为市场主体，会根据自己的行业或者眼光来筛选高价值项目，甚至会有针对性地聘用第三方咨询公司。基金要盈利，它与市场的互动将非常频繁和高效。所以不必担心。

记者在会上获悉，该基金已委托新希望集团牵头组建专业化管理团队进行募集和管理。

回川参会的中国中清科华集团有限公司董事长赵峻认为，选择川商来运作基金是明智之举，因为川商群体有一定共性，川商更懂川商，无论在项目选择还是吸引资金方面都有优势。

基金运作的另一前提是保证产业政策有效传导。为确保“川商返乡兴业”这一主导投向，基金在运营过程中，将主要采取股权方式直接投资项目（企业），不设立子基金。

财政资金与社会资本，来源不同，诉求则不同，必然会有矛盾。如何用制度消解这一矛盾，成为基金良性运作的关键。

川商返乡兴业投资基金的解决之道，是确立“财政资金引导、专业机构管理、市场化运作”的原则。基金的筹备方之一——四川产业振兴发展投资基金有限公司董事高书美介绍，即通过章程充分体现政府的意向（比如主要投向、项目所在地等），而在章程的框架内，完全市场化运作，政府不干预，形成“笼子里跳舞”的格局。

怎样增强吸引力？

采取“劣后+优先”结构化模式，让利社会资本

“现在投资总体不足，川商返乡创业还有很多融资需求。”新希望集团董事长刘永好表示，在基金运作起来后，根据其运作模式和发展情况来决定规模，当然，规模越大，能够做的项目也就越多。

这就引出另一个问题：如何增强产业基金吸引力，让更多社会资本愿意参与？

24日的揭牌仪式上，基金参与方悉数到场。记者经多方核实了解到，基金放宽了投资限制，规定投资于四川企业和四川省内项目的比例不低于60%；明确重点支持在外川商返乡投资传统产业转型升级项目，优势产业、新兴产业、高端成长型产业和新兴先导型服务业项目，以及适合中小企业投资并促进就业的产业项目。

在制度上，川商返乡兴业基金采取“劣后+优先”的结构化模式进行投资，省政府财政资金、四川籍企业和企业家将作为劣后级投资人参与基金的设立和运作，金融机构作为优先级投资人参与基金的运作。

李建军介绍，在这种基金股权结构下，优先级不仅获得约定的基础收益，还可以分享超额收益，政府出资收益也可对优先级出资再给予适当让利；在风险承担上，劣后级部分也会承担更多，比如，在未收回全部出资并实现一定收益之前，优先级可以先行收回投资和一定收益，只有实现一定收益后，才同股同权进行分成，优先级的风险最小化。

通过放宽投资限制，并在利益和风险上做出制度安排，社会资本就会更有动力参与产业基金。目前，基金正在深度接触首轮投资项目。

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