多地上市公司国有股权被无偿划转资本市场探索化解地方债新招

西安商报 2021-01-18 00:38 大字

近日，多地上市公司国有股权被无偿划转，虽然无偿划转的股份去向不同，但主要是被用来充实当地社保基金或化解地方债务。对此，专家表示，地方政府将国有企业股权划转至省级财政或省级平台公司，有利于借用国有资本应对社保基金收支压力。同时，在推动化解地方政府隐性债务方面，需要国有资本做保证以增强政府信誉。

继贵州茅台、老白干酒、泸州老窖等A股上市公司传出无偿划转股份消息后，今年1月以来，又有多地上市公司相继发布上市公司或控股股东国有股权被无偿划转至当地省属财政厅或其指定机构持有的公告，划转股权比例从2%到10%不等。如何看待资本市场这些无偿划转国有股份的举动？相关举措与化解地方债务和充实社保基金有关吗？记者就此采访了部分业内专家。

财政部最新发布的数据显示，2020年1月份至11月份，全国发行地方政府债券62602亿元。截至2020年11月末，地方政府债务余额25.5595万亿元，控制在全国人大批准的限额之内。尽管地方政府债务风险总体可控，但部分地区仍在新增隐性债务，个别地区偿债风险有所上升。

目前，A股上市公司无偿划转股份的最终去向不同，多地将部分国有企业股权划转财政，主要是利用部分国有资本充实当地社保基金或化解地方债务。例如，2019年以来，茅台集团两次将持有的部分贵州茅台股份无偿划转，背后逻辑是贵州省相关部门围绕贵州茅台相关国有资产进行资本市场运作，通过大股东减持、发债收购标的、财务公司增加固收类证券投资业务等方式，推动公开资本市场获得收益或获取低息融资，用来化解地方债务。

红塔证券首席经济学家李奇霖表示，“茅台化债”或充实社保基金的方式，本质上是利用资本市场在3个层面发力化解债务或充实社保基金：一是凭借上市公司的优质股票在资本市场高估值变现收益化解债务或套现充实社保基金，二是用茅台集团的良好信用在资本市场低息发债，筹集资金用于化解贵州高速的债务，三是用茅台的高信用及资金实力，缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。

中信证券研究所分析师明明表示，传统的金融控股平台化债方式主要包括成立资金池、盘活资产、担保增信、投资入股等方式，各类金控平台资质良莠不齐，存在风险隐患。资本市场化解地方债的方式目前属于初步实践阶段，在实操效果和监管合规方面仍有许多不确定性，从中长期角度看这一举措很可能会成为全国大部分地区值得借鉴的选项之一。

其他充实社保基金和化解地方债务的办法有很多。李奇霖介绍，一方面，可通过公募不动产投资信托基金、资产证券化等方式盘活现有国有资产。例如，通过资产证券化方式，提高地方政府诸多固定资产的流动性。另一方面，要继续推动国企改革，引入更多市场资金，盘活国企资产，提高国有资本的回报率，增加地方财政收入，还可通过依法依规出让部分国企产权等方式获得资金，缓解债务压力。（据《经济日报》）

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