白酒、医药：高增长梯队双雄
制图 周瑞琦
在今年三季报中，能够担当起“高增长”美名，同时又在二级市场上颇受关注的莫过于白酒和医药两大板块。白酒行业中，除ST皇台前三季度同比下滑外，其余公司业绩均报喜。医药股中，仅9家公司出现亏损。白酒、医药已成为“高增长”行业的代表。
白酒：
净利润增速超六成
本报记者 邝龙
截止10月30日，除水井坊外，其余所有白酒企业均已披露三季报。目前公布业绩的14家白酒上市公司前三季度合计实现净利润297.33亿元，同比增长62.29%。从公司角度看，除ST皇台前三季度净利润同比出现下滑外，其余公司均报喜，净利润增速普遍超过五成，其中，酒鬼酒净利润同比暴增433%，成为今年以来白酒企业中增长最快的公司。
·数据综观·
全年高增长基本确立
一线白酒继续保持龙头地位，二线白酒则是穷追猛赶。
从三季报的数据可以发现，虽然茅台、五粮液、泸州老窖等传统一线白酒仍保持较快的发展势头，但在增速上，已经开始落后于二线白酒。除净利暴增逾4倍的酒鬼酒，古井贡酒前三季度净利润也是大涨170%，老白干酒、山西汾酒、洋河股份等二线白酒业绩增速均已成功超越茅台、五粮液。
净利润数值方面，贵州茅台前三季度业绩同比增长58.62%，净利润超过百亿，达到104.2亿元，一举超过2011年全年。五粮液净利润增速也超过六成，达到61.92%，达到78.02亿元。
同时在三季报中，多家公司对全年业绩做出预测，泸州老窖、洋河股份、山西汾酒纷纷预计全年净利润将超过五成，白酒企业全年净利润高增长基本确立。
有鉴于此，多家白酒企业均获机构增仓。以贵州茅台为例，QFII摩根斯坦利基金增仓144.02万股至556.44万股，知名QFII机构UBSAG买入了8.52万股至385.95万股；酒鬼酒则被知名私募机构增持，泽熙瑞金1号新增买入313.41万股，龙信基金通1号信托及联合证券梦想10号也不同程度有所增仓。
然而，也有分析人士指出，由于终端需求不乐观以及缺少催化剂，白酒企业未来业绩将面临较大的增长压力。目前来看，白酒产量全年增速同比回落已是大概率事件，但由于白酒行业市场集中度相对较低，未来各个酒企业绩稳定增长态势将出现变化，市场分化将更为明显，其中，优质白酒企业成长空间更为广阔。
·分析师评说·
四季度仍可配置
伴随着白酒股三季报的业绩亮丽，相关个股在二级市场上的表现也是不俗。昨日，业绩大涨超过50%的伊力特一字涨停，尚未公布三季报的水井坊则大涨超过4%，青青稞酒、山西汾酒等个股涨幅居前。总体来看，白酒板块今年整体涨幅也非常不俗。年内大盘跌幅为6.23%，但白酒股整体涨幅却在20%以上，其中，贵州茅台今年以来涨幅达到26.36%，酒鬼酒更是有140%的涨幅。
一位不愿透露姓名的白酒行业分析师表示：“虽然白酒板块估值很高，但它也是业绩优异、增长迅速的板块。短期内白酒行业仍将获得超额收益，全行业收入和利润增速在未来一年内，仍将延续今年以来位居各行业首位的趋势。”
国都证券分析师李韵也表示：“白酒行业增速乐观，部分公司超预期，从而触发了三季度行情。但三季度行情已经进入后期，四季度终端需求不乐观，集体提价的情形预计不会出现，四季度缺少催化剂，因此对反弹需保持谨慎态度，从业绩来看，四季度和明年上半年的业绩增长压力较大。”
平安证券分析师文献在最新行业研究报告中指出，三季报披露接近尾声，已公布季报的白酒公司前三季度营业收入、净利润增速远高于食品饮料板块16.7%的水平，白酒三季报再次确认高增长，三季报行情也已基本兑现。但是，白酒行业7-8月的收入、利润仅增17.7%、12.4%，远低于前三季度白酒上市公司 收入、利润增长，因此三季报业绩情况显示在行业放缓的过程中，优秀企业正通过挤压竞争对手的市场份额获得增长。考虑到2012年11月—12月白酒行业股价缺乏明显的催化剂，预计11月—12月白酒行业跑平大盘的可能性较大。长期来看，白酒有利因素与不利因素并存。
东方证券分析师施剑刚指出：“目前披露三季报的白酒公司业绩增长情况良好，考虑到行业进入温和旺季以及茅台汾酒提价后带来的其他高端酒提价预期，建议加重四季度白酒配置。”
·个股一对一·
茅台：提价不遗余力
在白酒股中，茅台永远是最受市场关注的焦点。贵州茅台三季报称，前三季度实现营业收入199.31亿元，同比增长46.10%；归属上市公司净利润104.20亿元，同比增长58.62%。第三季度实现营业收入66.67亿元，同比增长74.70%；实现净利润34.24亿元，同比增长106.05%，照此预算，茅台日赚38.2094万元。
茅台业绩表现出众，提价被看做是其中的重要原因。来自平安证券的数据显示，今年三季度茅台均价同比涨约20%，报表确认销量同比增约45.6%。
施剑刚认为，按照茅台的规划，四季度收入目标应为79亿元。考虑到目前公司可释放的预收账款有37.5亿元，且公司在四季度将持续受益于提价效应与直营店开设对收入的贡献，预计实现全年增长目标无忧。
五粮液：支撑业绩增长的举措不断
另一大白酒明星股五粮液业绩也是不俗。五粮液三季报显示，公司前三季度实现净利78.02亿元，同比增长61.92%；实现营收211.27亿元，同比增长35.00%。其中，公司三季度实现净利27.56亿元，同比增长高达89.31%；实现营收60.77亿元，同比增长20.24%。对于业绩大幅提升，五粮液在预告中曾表示，前三季度营收增长主要系该公司产品销量增加、去年产品提价在本年度产生积极影响。据测算，由于高档酒收入占比提升，中低档酒提价毛利率上升，前三季度五粮液毛利率大幅上升14.1%至79.9%。
上述不愿透露姓名的分析师认为，五粮液业绩释放动力确定，支撑业绩增长的举措不断推出，我们认为全年业绩仍有惊喜，无需担忧，明年业绩增长亦无需过度担忧。
泸州老窖：国窖1573持续给力
泸州老窖三季报显示，公司前三季度实现营业总收入80.09亿元，同比增长42.3%；实现净利润29.54亿元，同比增长47.12%。其中，第三季度实现营收28.17亿元，同比增长36.48%；实现净利润9.45亿元，同比增长58.17%；基本每股收益为0.68元，同比增长57.72%。
对于泸州老窖全年业绩，施剑刚指出：“受茅台提价及‘双节\’消费旺季等因素提振，高端产品一批价格回升，动销情况良好。同时今年公司团购和直营专卖店1573的销量增长较快，看好国窖1573等高端产品带来的收入增长与利润率水平提升，公司全年50%以上的业绩增长较为确定。”
医药：
净利润增速低于收入
本报记者 林珂
业绩保持平稳增长的医药行业三季报披露即将告罄，虽然报喜公司数量占比较大，但净利润增速却没那么乐观。
据统计，截止昨日，两市共有163家医药股披露三季报，净利润同比出现增长的公司达到114家，占披露总数的69.93%。仅有9家公司出现亏损，占总数的5.52%。可以看到，医药行业前三季度业绩同比增长比例较大。但从上述公司净利润波动看，今年的增长不是很满意。今年前三季度，上述163家公司总收入达到3083.52亿元，同比增长19.52%；累计实现净利润238.14亿元，去年同期净利润达到235.06亿元，同比增长幅度不足2%，净利润增速明显低于收入，
·数据综观·
“权重”公司拖累行业业绩
就目前券商对医药行业预期来看，市场普遍认为可现实稳定增长。国都证券分析师李韵认为，目前板块内绝大部分公司已相继披露三季报，在继续保持较优质的增长基础上，部分公司业绩出现明显好转。医药行业下半年运行数据有望继续回升，行业内公司全年业绩更为明确化。之前众多券商对于医药行业三季报前瞻普遍较为乐观，虽然目前医药行业仍处在相对低谷期，但全年仍有可能实现15%的平稳增长。
但从目前已披露三季报的众多医药股业绩来看，想要实现全年15%的业绩增长，四季度中还需多多“努力”。
某券商医药行业分析师接受记者采访时表示：“目前来看部分医药股业绩明显低于市场预期。从业绩同比增长的比例来看，前三季度医药行业有约7成公司实现正增长，但是累计净利润增长却明显过低，其中部分去年业绩较好的公司今年业绩下滑对行业整体净利润影响十分明显。”
记者从已披露三季报的医药股中注意到，去年前三季度净利润达到18.49亿元的吉林敖东业绩下滑十分明显。今年前三季度该公司净利润仅为5.45亿元，同比下滑幅度超过7成。此外，上海医药、新和成等去年实现较高利润的公司今年也出现不同程度下滑。由于这些公司净利润下滑，对行业整体净利润形成了较大的拖累。
·分析师评说·
全年业绩仍将整体向好
湘财证券医药行业分
析师叶侃在接受记者采访
时表示：“按目前统计数据来
看，医药行业整体不论是收入，
还是净利润均低于市场预期，并且低于统计局的相关数据。从细分行业来看，今年以来化学药剂表现相对较差，由于其在医药行业中权重较大，对行业整体情况形成拖累。相比之下，医疗器械、中药等细分行业在前三季度表现较好。”
虽然前三季度业绩可能低于市场预期，但目前市场主流声音仍对医药股全年业绩持乐观态度。中金公司认为，在确定性增长支撑下医药板块具备时间换空间价值，四季度表现仍然值得期待。政策趋于理性，引向正向淘汰机制启动，行业进入结构分化和并购整合期。行业基本面维持稳定向上趋势，三季报稳健预期对于四季度行情发展提供了坚实的基础。
叶侃也认为医药行业全年整体向好。叶侃表示，“去年四季度和今年一季度医药行业处在低点，随后行业整体开始出现持续回升迹象。就目前情况来看，医药行业四季度业绩可能环比出现增长。由于对于医药行业的政策利空基本出尽，未来医药股仍可看好。”
国泰君安证券分析师李秋实也乐观指出，一些政策和业绩的风吹草动会引起医药的短期调整，医药股目前的价格中已包含了对部分产品继续降价、医保控制费用的长期影响等因素的预期，由于长期健康增长的逻辑在未来几年不会发生改变。在2012年的最后两个月，布局2013年业绩有超预期增长的公司成为合适的选择，医药行业政策整体方向已经度过了最黑暗的时刻，我们仍旧坚定认为优质医药股在2013年中会取得超额收益。
医药行业增速缓慢，和企业业绩分化关系密切。去年前三季度实现净利润超过10亿元的企业分别有吉林敖东、上海医药、复星医药。除复星医药未披露三季报外，其余两家公司净利润均出现下滑。
·个股一对一·
上海医药：前三季度业绩下滑速度趋缓
作为医药行业龙头之一，上海医药延续业绩下滑态势。前三季度公司收入同比增长27%，营业利润同比增长29%，但净利润却下滑9.7%。相比中期业绩下滑14%，前三季度公司业绩下滑速度得到缓解。中金公司分析师孙亮认为，上海医药前三季度制药工业取得收入73.44亿元，同比增长9.25%，较二季度5.8%的增速有明显提升。整体上看，第三季度公司收入同比增长16.4%,环比2季度增长3.3%,发展比较稳定。孙亮还表示，今年以来上海药业管理层变动幅度较大,直接带来公司并购工作放缓，9月底公司高管再次以绩效奖金从二级市场购入A股18.94万股,体现了管理层对于公司未来发展的信心,预计随着新管理层步入正轨,并购有望重新启动。
东阿阿胶：阿胶块超过单季度收入高点
虽然体量不如前者，但一直受市场高度关注的东阿阿胶业绩开始明显好转。前三季度东阿阿胶收入同比下滑0.11%，但是净利润同比增长超过两成。值得一提的是，因阿胶块恢复发货，第三季度公司收入同比增长22%，净利润同比增长达到67%。分析人士指出，目前阿胶块销量已经恢复至去年水平。随着第四季度旺季到来,预计阿胶块销量有望与去年持平，甚至有所增长。
由于阿胶系列收入大幅增长，业内人士对东阿阿胶全年业绩纷纷表示看好。瑞银证券分析师季序我表示，第三季度阿胶系列实现销售收入接近6亿元，同比增长30%-40%，环比增长80%以上。其中，阿胶块在二季度控货和三季度促销的作用下，渠道的补货需求恢复迅速，同比增速或已达到40%—50%，超过近年单季度的收入高点。
吉林敖东：处于增收不增利的窘境
吉林敖东在2011年实现高速增长后，今年业绩下滑态势明显。吉林敖东三季报显示，公司目前处在增收不增利的窘境。前三季度公司显示营业收入10.24亿元，同比增长26.49%。但是净利润却同比出现下滑，且下滑幅度高达70.81%。下半年以来该股业绩出现加速下滑迹象。第三季度，虽然公司收入同比增长近4成，但净利润却下滑超过9成。公司表示，医药销售收入、利润保持稳定增长。由于去年同期由于广发证券增发导致投资收益大幅增加，今年无此收入，故预计今年全年盈利5.55亿元-8.92亿元，同比下滑55%-72%。
来源:《金融投资报》
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