新股发行估值存在偏差
上海证券交易所总经理张育军在２日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上指出，，参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜，这是资本市场长期“熊长牛短”的一个重要原因。他认为，证券业须注重加强市场机制培育，要坚定不移地加强市场机制约束。
张育军在会上表示，有关数据表明新股发行估值过程中存在很多缺陷：在主板上市不到一年的华锐风电首日发行市盈率高达５０倍，当前市盈率１４倍。市值已经从８００多亿元减少到了４００多亿元。在中小板上市的海普瑞，首发市盈率近８０倍，发行价格１４８元。在创业板上市的国民技术，发行价高达８８元，发行市盈率９８倍，１７０亿元的市值现在只剩下６９亿元。此外，新股的破发率最近两年也明显增多。
张育军提醒：“这些数据都是来自于新股发行改革之后的数据，这说明在新股发行估值过程中我们的市场运转是有偏差的。”张育军表示，高市盈率带来的恶果不堪设想。新股发行市盈率过高，会导致证券市场进入一个熊途。目前ＩＰＯ上市首日市盈率与当前市场整体市盈率比较，主板差了近４倍，中小板差了１倍。
张育军说，出现这种现象需要反思。一是上市公司、券商、基金公司，以及投资人参与的市场自身怎么估值的？二是各个参与主体的估值怎么样？是否尽责了？为什么大家都失衡地站到原始股东，站到控股股东这边。三是投资人是否自律了？这么高还买，“发行人想卖高价无可厚非，很奇怪的是基金公司８０倍的市盈率可以接受，９０倍的市盈率可接受、１５０倍的市盈率可接受，那么高你怎么可接受的？”张育军反问。
张育军建议，在这种情况下，加强市场自身的机制培育尤为重要。一是建立严格的市场估值体系。二是市场参与主体归位尽责，诚信是基础。三是要加强市场自身的激励约束与自身建设。
据新华网
张育军语录
证监会首任主席刘鸿儒一上来制定了一个规定，严禁证券监管系统的干部炒股。后来又很快制定在股票交易管理办法里，严禁证券从业人员炒股。刘主席真英明，他怎么知道我们这个市场会长期没有回报呢
看看主板的前十大跌幅，最低的也有４５％。这些数据都是来自于新股发行改革之后的数据。中小板前十大跌幅，最少的也有６０％。再看创业板，十大跌幅中也有５８．８％的，这说明什么说明我们在新股发行估值过程中的市场运转是有偏差的。再看新股的破发率，最近两年是明显增多。ＩＰＯ上市的首日市盈率和当前市场整体板块市盈率的比较，可以看到主板差了近４倍，中小板差了１倍。说明ＩＰＯ发行市盈率偏高。
三板主板、中小板、创业板市盈率巨跌，分别从４２倍、５９倍、６５倍降至１１倍、３０倍、４２倍，这说明新股发行机制有缺陷，哪些分析师在力推高价股、哪些基金公司在追高评新财富最佳分析师为啥不评最差公募基金追高价股的决策流程是不是不透明。
过去我们资本市场定价是控制的，经历了三个阶段。最早是严格控制，１５倍，最高不到２０倍后来是创导指导。２００９年是放开的，如果我们放开是这样一个结果，对投资人是什么影响大家要反思一下。第一个反思，由上市公司、券商、基金公司，以及投资人参与的市场自身怎么估值的第二个反思，各个参与主体当中，大家估值怎么样是否尽责了为什么大家都失衡地站到原始股东，站到控股股东这边。第三个反思，这么高还买，投资人是否自律了？
股市仍将弱势震荡
上周沪深股市跌宕起伏，在周三大跌后，随着央行下调存款准备金率，周四大盘出现强劲反弹，周五则再回弱势。目前看，单一的政策很难扭转经济下行趋势，政策转向需要一个累积过程，在出现后续宽松政策前，股市仍将维持弱势震荡格局。
华泰证券兰州酒泉路营业部分析师王鹏表示，当前市场对经济面的担忧主要来自于外围环境的不确定性，特别是欧洲问题相对复杂。上周五大盘并没有承接周四大幅反弹的势头，而是直接低开１１点，主要是受隔夜美股小跌的制约和周四行情冲高回落的影响。虽然全球六大央行共同出手救市，但也难以彻底扭转资金面明松实紧的格局。我国央行下调存款准备金率只是兑现微调的预期，并不是全面转向。此外，欧洲债务危机也不是靠简单增加美元流动性就能解决的。目前Ａ股上涨无量能热点支持，下跌面临政策底区域，本周大盘或以弱势震荡为主。建议稳健的投资者轻仓观望，激进的投资者可适当关注弱势抗跌品种如医药股或新兴产业中的环保股。
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