明星电缆内忧外患 业绩年年败退或成定局

靖曦

本报记者

靖曦

失去董事长李广元的明星电缆开始呈现出“兵败如山倒”的近况。首先是公司业绩，今年前三季度，公司净利润2424万元，同比下降57%；而2012年前三季度，公司净利润5889万元，同比降幅高达38.78%。这样的业绩对比之明星电缆上市前的风光无限，实在是天壤之别。

业绩变脸快之前有造假嫌疑？

根据招股说明书显示，在上市之前四年间，坐拥央企客户的明星电缆的业绩，优秀而亮眼。2008年，明星电缆实现营业收入8.5亿元；2009年，该数字上涨为9.2亿元；随后两年，其营收保持继续增长的势头，分别为11.9亿元和13.3亿元。从增幅上看，2009年—2011年间，明星电缆的营收增幅分别为 7.51%、30%和11.71%。而同期净利润也保持着总体向上的增长曲线。2009年—2011年间，明星电缆分别实现净利润0.98亿元、1.05亿元和1.33亿元，对应的增幅为23.29%、6.59%及26.55%。“主营业务收入快速增长，盈利能力不断增强。”招股说明书中如是表述道。

自2012年5月上市后仅半年不到，明星电缆的业绩突然“变脸”。2012年三季报显示，报告期内，公司净利润为0.59亿元，较2011年同期的0.93亿元，大降四成。2012年年报显示，2012年明星电缆实现营收11.5亿元、净利润0.83亿元，较之2011年分别下降13.32%和37.47%。今年仅前三季度业绩来看，公司的颓败似乎已成定局。

有不愿透露姓名的业内人士表示：“IPO暂停之前，很多公司靠业绩造假上市，上市之后就大变脸，暴露出公司存在的根本性问题。万福生科是最典型的例子，除它之外，还有很多公司未被深层挖掘。明星电缆的问题不只是‘国内外经济形势持续低迷，增长乏力，同时电缆行业竞争加剧，特种电缆领域也面临客户项目延期、订单推迟交付的考验\’可以说清楚的。如果单纯是国内经济情况不景气或者电缆行业竞争加剧，为什么其他电缆类上市公司业绩变脸没有这么厉害？”

为考证上述业内人士的说法，记者查阅了万马电缆、中超电缆、太阳电缆、金杯电工等2013年前三季度业绩，发现上述企业不仅是净利润高，业绩下滑的速度也没有明星电缆那么快。其中万马电缆今年前三季度实现净利润13570万元，同比增长37%，并没有因为‘国内外经济形势低迷\’而业绩同比下滑。”

在2012年的年报中，明星电缆对今年的形势表示乐观，其预计2013年实现营业收入13.2亿元—15亿元，同比增长15%—30%，不过这个愿望看来今年注定落空。

依靠李广元的好时代已过去

明显电缆的利润主要来源是特种电缆，其中特种电缆产品的销售收入占到公司主营业务收入的近九成，剩下的部分则主要来自高端民用电缆。据了解，明星电缆生产的特种电缆2012年度营业收入为10.24亿元，占全部电缆销售收入的90%。

明星电缆董秘姜向东表示，特种电缆是一系列具有特殊工艺和结构的产品，比起量大面广的普通电线电缆，特种电缆技术含量较高，门类很多，但生产批量较小。特种电缆大致分为耐高温、耐低温、耐酸碱、核电、风电等电线电缆用途和结构特殊的电线电缆以及新型绿色绝缘环保电线电缆。

每个行业、每家企业所需要的特种电缆的特点和要求都不尽相同，种类非常多，因此必须按照各家客户的具体需求来定制生产。产品的附加值高，但单一产品产量比普通标准电缆少。公司是以销定产，不会有库存。由于特种电缆对产品质量和技术要求较之普通电缆高很多，所以该领域存在技术和资质门槛。

目前，明星电缆的大多业务都与中石油、中石化、中海油、大唐集团、华能集团等央企有密切关系。明星电缆招股说明书显示，公司为中石油2010年度网络采购最大供应商。《四川明星2012年投资报告》中也提到，“公司特种电缆的主要客户集中在石油化工等国家重点企业，是中石油能源一号网‘2013年中国石油天然气集团公司信号电缆集中采购项目’排名第一的甲级供应商。”

有行业分析师这样表示，“电缆行业受宏观经济影响比较大，基础建设的速度放缓、市场需求就会萎缩，而且这个行业的竞争日趋激烈，毛利率也在不断下滑，在这样的环境下公司想保持业绩的增长确实有一些困难，单就数据来看，明星电缆的下滑幅度确实有些偏大。”来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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