疫情退潮增长恢复谁是区域经济明星？

澎湃新闻 2020-06-07 12:44 大字

概要

各省经济增速普降，增长格局相对稳定。西藏以外均现负增，东北省份继续垫底。疫情冲击使一季度地方经济呈现两大特点：一是受疫情影响的范围广泛，各省市经济增速普遍较19年有所下滑；二是疫情影响的程度较深，全国31省仅西藏录得正增长。分区域来看（剔除湖北），东北经济增速继续垫底，西部省份受创相对较轻。下滑幅度非因疫情，增长格局相对稳定。除湖北省外，各地经济下滑幅度和疫情严重程度之间并无明显关系。事实上，2020第一季度地方经济增长和2019第四季度GDP增速之间存在着显著的正向关系，这意味着，横向比较来看，经济增长格局相对稳定。

区域明星脱颖而出，经济为何独具优势？重庆：投资改善居于首位，电子产业强势复苏。作为西部省市的典型代表，重庆在本轮疫情冲击后的经济修复可圈可点，特别是3-4月投资增速显著改善，其中基建、地产和工业三大投资增速同步回暖，而基建投资表现尤为突出。西部省市经济增长多数仍靠投资驱动，重庆市投资与GDP之比以及投资中基建占比均远高于全国平均，因此，由基建投资来稳增长事半功倍。重庆市基建等领域投资高增长的背后，财政功不可没，20Q1重庆市财政自给率较19年同期下滑幅度居全国第四。此外，从产业的角度看，重庆市电子行业凭借集群优势强劲复苏，同样有力地促进了经济回升。浙江：消费率先回升，发券规模可观。浙江在东部经济强省中表现突出。一方面，消费的恢复对于经济复苏起到关键作用，3月浙江省消费增速降幅明显收窄，走势与北上广背离。而其消费增速在经济强省中率先回升，与其大力推行的消费券政策密不可分，浙江省消费券发放规模稳居全国首位，这一政策乘数效应显著，促进消费的同时带动经济增长整体走强。另一方面，浙江省工业生产的恢复速度在东部强省之中也名列前茅，这主要取决于两个因素：一是浙江省外来务工人员占比在东部经济强省之中相对不高；二是由于疫情控制情况良好，其更早地下调了重大突发公共卫生事件的应急响应级别。湖南：信息服务行业领跑，机械贡献工业增长。作为紧邻湖北的中部省份，湖南疫情压力有目共睹。但其一季度经济增长表现不俗，GDP增量规模排在全国首位。从服务业来看，这主要靠信息服务行业带动，政策支持下湖南省信息产业竞争力初步形成，长沙更是被誉为“移动互联网产业第五城”。从工业行业来看，装备制造业恢复较快，特别是机械行业表现突出。湖南一直以来就是工程机械大省，我国工程机械企业前5强中有3强都在湖南。而复工加快以及稳增长加码使得中游机械行业需求旺盛，湖南机械工业得以快速恢复，对该省工业增长做出主要贡献。

输血与造血：后疫情时代的地方经济。疫情冲击造成地方经济“失血”，后续恢复力度有两大因素值得关注：一方面，积极财政政策力度空前是今年政府工作报告的亮点之一，但疫情冲击导致地方财政收支矛盾加剧，这一问题的解决有赖于中央转移支付，因此，转移支付资金在各省市间的分配，在很大程度上决定着地方政府的政策空间，后续需要密切关注今年“输血”资金的流向。另一方面，长期来看，各地经济增长情况还是同其自身的“造血能力”有关，根本上来说取决于需求因素。目前外需风险因素仍在累积，本轮经济恢复中内需将起到决定性作用。从各省情况来看，无论是通过扩大投资还是促进消费的方式，对于经济的迅速复苏都有帮助，各省依赖过去的增长路径选择合适的政策方向无可厚非。但长期“造血能力”的培育，需要支持内生动力较强、增长后劲充分的产业领域。疫情冲击下高技术领域投资和“线上”商品及服务消费表现出较强韧性，或成为后疫情时代重要的经济增长点。

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新冠肺炎疫情给我国经济发展带来前所未有的挑战，一季度全国GDP增速首次录得负增长，各省市自然难以独善其身，经济增长均受到了不小的冲击。那么，在疫情防控取得重大战略成果，防控工作转入常态化的前提下，哪些省份经济能够较快修复？又是什么因素加速了经济复苏？本报告对此进行展开分析。

1. 各省经济增速普降，增长格局相对稳定

1.1 西藏以外均现负增，东北省份继续垫底

各省经济增速普降，西藏以外均现下滑。由于新冠肺炎疫情的爆发，一季度地方经济呈现出两个比较明显的特点：一是受疫情影响的范围广泛，各省市经济均受到了一定程度的冲击，经济增速普遍较19年有所下滑；二是疫情影响的程度较深，全国31个省市自治区中，仅西藏录得正增长，增速也仅有1%，其余30个省市一季度经济增速均为负值，疫情最为严重的湖北省GDP较19年同期更是下降近40%。

东北增速继续垫底，西部受创相对较轻。分区域来看，一季度东北省份经济增速继续垫底，同比下滑约7.6%，其次受创较深的为东部省份，一季度经济增长同比下滑6%，中部省份主要是受到湖北的拖累，剔除湖北省后中部省份一季度经济增长同比下滑5.4%，要好于东部地区，而西部省份受创相对较轻，一季度经济增长下滑不足4%。

1.2 下滑幅度非因疫情，增长格局相对稳定

经济下滑幅度并非疫情决定。虽然各地经济增速出现负增长主要是受到疫情的影响，但是除去疫情最严重的湖北省以外，各地经济下滑的幅度和疫情严重程度之间并没有特别明显的关系。无论是从一季度全国各省市新冠肺炎确诊病例数量上来看，还是从全国各省市3月日均新增病例数量上来看，对一季度全国各省市经济增长速度的解释作用均较为有限，这也就意味着，新冠肺炎疫情的严重程度乃至缓解速度，并不是决定经济下滑幅度的主要因素。

前期领跑省份占优，增长格局相对稳定。事实上，除去湖北省之外，20年一季度地方经济增长和19年四季度GDP增速之间存在着显著的正向关系，之前增长较快的省份，在疫情冲击之下经济下滑的幅度也相对较小，而之前增长落后的省份，在疫情冲击之下经济受创较深。这意味着，横向比较来看，经济增长格局相对稳定。

2. 区域明星脱颖而出，经济为何独具优势？

疫情冲击下一季度的经济收缩已成定局，与其沉浸在疫情所带来的创伤之中，不如寻求破解之道，因此，各省市经济复苏的进程是我们所关注的重点，而重庆、浙江和湖南在各自区域中脱颖而出。

2.1 重庆：投资改善居于首位，电子产业强势复苏

经济恢复可圈可点，投资改善居于首位。作为西部省市的典型代表，重庆市在本轮疫情冲击后的经济修复可圈可点。从全国各省市工业增加值情况来看，重庆市前4月工业增加值累计同比增速-5.2%，高出1-2月增速18.8个百分点，回升幅度在全国各省市中排名首位。而投资是带动重庆市经济改善的主要动力，3-4月重庆市固定资产投资同比增速超过6.8%，在全国排进前十名，且较1-2月增速提升50个百分点，改善幅度同样居于全国首位。

三大投资同步回暖，基建表现尤为显著。从投资的主要分项来看，重庆市基建、地产和工业三大投资增速同步回暖，3月当月投资增速较1-2月均出现由负转正、明显跳升。其中，基建投资回升的力度最为显著，1-2月重庆市三大类投资同比增速降幅普遍在40%以上，而基建投资增速垫底，但3月基建投资同比增速超过20%，明显高于其它两类投资的增速水平。

投资比重较高，稳增长事半功倍。西部省市经济增长多数仍靠投资驱动，重庆市也不例外。根据我们的估算，19年重庆市固定资产投资与GDP之比高达84%，而同期全国固定资产投资与GDP之比只有56%，仅相当于重庆市水平的三分之二。在固定资产投资结构之中，重庆市基建投资占有较大比重，17年重庆市基建投资占固定资产投资比例超过32%，而全国平均水平不足28%，要低于重庆市5个百分点左右。因此，从投资端来稳定增长，特别是加码基建托底经济，对于重庆市等西部省市的经济复苏，无疑会产生事半功倍的效果。

财政支持投资高增，自给率明显下滑。投资带动下的经济复苏离不开资金支持，特别是重庆市基建等领域投资高增长的背后，财政功不可没。20年1季度重庆市的财政自给率为46%，较19年同期下滑近10个百分点，降幅在全国排名第四，在西部省份中排名第一。这反映了财政支出相对于收入保持了较高强度，并以加码投资的方式来稳定经济增长。

电子产业强势复苏，集群效应优势凸显。此外，从产业的角度来看，值得一提的是，重庆市的电子行业表现亮眼，实现了强势复苏，同样有力地促进了经济的快速回升。20年前2月电子产业增加值同比下降22.9%，而前4月累计同比增速已由负转正至5.6%。从高新技术产品产量上来看，重庆市1季度集成电路产量逆势增长4.3倍，而同期全国集成电路产量同比仅上涨16%。之所以重庆市电子行业能够明显走强，我们认为，主要是由于海外疫情扩散使得境外订单部分转移，使得行业需求提升。而目前90%以上种类的电子产业零部件已可在重庆进行采购，在疫情冲击之下，重庆市的高新技术产业集群优势进一步凸显。

2.2 浙江：消费率先回升，发券规模可观

东部经济强省，浙江消费独升。东部经济强省之中，浙江省这次交出了一份相对优异的答卷。从支出法统计的角度来看，消费的恢复对于东部强省的经济复苏起着关键作用。而从消费增速的变化上来看，浙江省的表现尤为突出。疫情冲击之下，能够获得可比口径数据的17个省市样本中，1-2月各省社消零售总额增速普遍陷入负增长，并且浙江省和广东、北京和上海等经济较强省市增速差距不大，同比降幅均在15%-20%左右，但3月社消零售同比增速的走势出现了明显的分化，浙江省消费增速降幅明显收窄至-7.9%，而广东、北京和上海不升反降，同比增速降幅扩大到了20%以上。

消费券规模可观，促消费效果突出。之所以浙江省的消费增速在经济强省之中能够率先回升，与其大力推行的消费券政策密不可分。根据上观新闻的统计，截止4月22日，发放消费券的全国各省市之中，浙江省以46.27亿元的规模位居全国首位，约是第二名湖北省的2倍，更是广东省的4.7倍，北京市的31倍。而据蚂蚁金服和北京大学对杭州消费券效果的研究，和没有消费券时的日常消费量对比，每1元消费券能带动3.5元的新增消费，乘数效应显著。因此，如此大规模的消费券发放，对于浙江省的消费起到了较强的促进作用，也带动了整体经济增长的复苏。

工业生产恢复较快，东部强省名列前茅。从生产法的角度来看，浙江省工业生产的恢复速度在东部强省之中也名列前茅。1-2月浙江省工业增加值同比增速在疫情冲击下仅录得-18.5%，略高于广东和上海，但要低于江苏和北京的增速水平。而3月浙江工业增加值增速一举由负转正，仅落后于江苏，大幅高于北上广。4月工业增速更是大幅上行，超过了江苏的增速水平，在五省市中名列前茅。

外来务工占比有限，响应级别较早下调。东部强省多为外来用工大省，浙江之所以能够较快地组织生产，主要取决于两个因素：一方面，浙江省外来务工人员占比在五省市之中相对不高，根据360大数据的统计，17年春运返程人员中，广东省以35.2%的比例位列“用工大省”之首，北京和上海也都超过10%，而江苏和浙江占比在五省市之中居于末位；而另一方面，江浙两省由于疫情控制情况良好，更早地调整了重大突发公共卫生事件的应急响应级别，均在3月底从二级响应调整到了三级响应，与之对比的是，5月初广东和上海才调整到三级响应，北京市目前仍为二级响应状态，经济和生活状态的恢复也势必有所延迟，比如广东3月底商贸企业恢复情况达到正常水平50%的企业比例仅有52%，而浙江已高达66.5%。

2.3 湖南：信息服务行业领跑，机械贡献工业增长

湖南经济表现不俗，GDP增量全国第一。作为紧邻湖北的中部省份，湖南省疫情压力在全国有目共睹，截止3月31日，湖南省新冠肺炎确诊病例超过1000例，在全国各省市中排名第五，中部省市中除去湖北外位列第一。但即便如此，一季度湖南省经济增长仍表现不俗，GDP同比增速下滑1.9%，仅位于西藏和新疆两省之后。特别地，20年1季度湖南省GDP较19年1季度约增加76亿元，增量规模排在全国首位。

信息服务行业带动，互联网营收高增。从服务业来看，湖南省经济增长保持稳健主要靠信息服务行业带动。20年一季度湖南省服务业增加值同比增速下滑1%，但是信息服务行业增速逆势增长，增加值增速超过30%，而全国平均水平只有13%，不及湖南省该行业增速的一半。一季度湖南省互联网和相关服务行业营业收入增速高达54.3%，远超东部、西部和东北地区平均增速水平，也使得中部省份（除湖北外）营收增速攀升至40%以上。

政策支持产业发展，“第五城”花落湖南。近年来湖南省对于互联网经济重视程度日益提高，特别是14年以来为抓住移动互联网的发展机遇，接连出台相关支持政策和规划文件。湖南省会长沙被誉为继北京、上海、深圳、杭州之后的“移动互联网产业第五城”，根据湖南日报报道，即便遭遇疫情冲击，20年一季度长沙信息产业园新增移动互联网企业仍超200家，全区移动互联网企业数量今年上半年有望破万。而在中国互联网协会和工信部联合发布的19年中国互联网企业100强榜单中，中部省份仅有湖南快乐阳光一家企业入围前20名，竞争力可见一斑。

机械行业快速恢复，工业增长主要贡献。从工业行业来看，装备制造业恢复较快，特别是机械行业表现突出。4月湖南省专用设备制造业增加值增速高达24.4%，拉动全省规模工业增长1.3个百分点，而同期全国专用设备制造业增加值增速平均水平仅14.3%，低于湖南省10个百分点左右。通用设备制造业湖南省也有明显的优势，其对4月全省规模工业增长贡献率超过5%，增加值增速也要高出全国平均水平6个百分点以上。

工程机械行业大省，复工加快需求旺盛。一直以来，湖南省都是工程机械行业大省，18年全省规模以上工程机械行业企业主营收入占全国比重约为26%，稳居全国工程机械产业集群第一位，按照主营业务收入排名，中国工程机械企业前5强中有3强都在湖南。而随着疫情防控逐渐步入常态化，各地生产陆续恢复，中断的施工项目也都相继重启，加之经济下滑背景下稳增长政策的加码，使得中游机械行业的需求愈发旺盛，比如全国挖掘机销量增速自3月已大幅转正，4月更是明显跳升。需求强劲有力地拉动了机械工业生产，使得湖南省经济在疫情冲击后保持一定韧性。

3. 输血与造血：后疫情时代的地方经济

疫情冲击造成地方经济“失血”，随着疫情防控工作逐渐步入常态化，复工复产和复商复市进度推进，各地经济多数迎来改善，后续恢复力度有两个方面值得关注：一是“输血流向”；二是“造血能力”。

输血主要依靠财政，地方收支矛盾突出。积极财政政策力度空前是今年政府工作报告的亮点之一，全年合计新增实际财政赤字3.6万亿，实际赤字率或从去年的5%上升至8.5%，财政成为应对本轮经济冲击的主要“输血”方式。但在央地财政格局上，地方政府以50%左右的财政收入，需要承担85%以上的财政支出，再加上疫情导致的税基收缩，地方财政收支矛盾在今年尤为突出，20年4月累计地方财政收支差额占收入比重已高达88%，创09年以来同期新高。

中央转移支付，流向值得关注。地方财政收支矛盾的解决有赖于中央转移支付，财政部长在接受采访时表示，今年财政调结构要“压本级、增地方”，中央财政本级支出将安排负增长，对地方的转移支付将增长12.8%，在近年来是最高的。而转移支付资金在各省市间的分配，在很大程度上决定着地方政府的政策空间，按照19年的预算情况来看，西藏、青海和甘肃等西北地区省份所获转移支付比例较高，均占其GDP的20%以上。因此，后续需要密切关注今年“输血”资金的流向。

长期有赖自身造血，外需风险因素增加。但“输血”仅仅是短期对于经济的托底，长期来看，各地经济增长情况还是同其自身的“造血能力”有关，根本上来说取决于需求因素。由于海外疫情仍在扩散，经济增长恢复的趋势尚不明朗，外需将承受较大压力，此外，中美经贸关系的反复也使其“雪上加霜”。因此，对于出口大省而言，一方面，要充分挖掘内需潜力，以补充外需下滑造成的有效需求不足；另一方面，出口目的地应适当多样化，避免过于依赖美国而加大政策风险。

内需成为复苏关键，投资技术支持线上。由此可见，本轮经济恢复过程中内需或将起到决定性的作用。从目前各省情况来看，无论是通过扩大投资还是促进消费的方式，对于经济的迅速复苏都有明显帮助，各省依赖过去的增长路径选择合适的政策方向也无可厚非。但长期“造血能力”的培育，需要支持内生动力较强、增长后劲充分的产业领域，切合经济高质量发展的方向。在疫情冲击之下，高技术领域投资和“线上”商品及服务消费表现出了较强韧性，或将成为后疫情时代重要的经济增长点。

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