诺亚财富 2021 年上半年投策报告：股债混合是较好选择
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■本报记者 苏启桃
近日，诺亚2020年黑卡钻石年会开幕，作为本次年会第一场路演，诺亚研究部分享了《2021年诺亚财富上半年投策报告解读》，诺亚控股产品筛选与研究中心副总经理武林、诺亚控股首席经济学家夏春为在场投资人解读了2021年的市场展望。
股市波动性或将加大
诺亚研究认为，2020年即将过去，目前的A股整体上已经难称便宜。然而，偏高的估值水平也不意味着市场会马上就会回落。恰恰目前市场宽松的流动环境和企业逐步复苏的节奏在未来一段时间还将延续。因此，从方向上看，诺亚研究认为，明年上半年A股将呈现上有顶、下有底的震荡格局。策略上，诺亚研究对市场整体的预判是均衡风格占优，因此在基金管理人的选择上，建议选择风格偏均衡的管理人。
另外，股市前期的快速上涨、风格的极致分化以及外围风险扰动，加大了未来股票市场的波动性；此外，债市经过前期货币的边际收紧已经基本调整充分，目前已具备投资价值。从相对比价来看，目前股债相对性价比已回归中性，50/50的股债混合策略是当前较好的选择，通过均衡配置平滑收益率曲线。
展望明年上半年，诺亚研究认为，控杠杆背景下，政府发债规模和信贷增速都将回落，结构性存款压降在今年年底也会告一段落，银行对于债市的配置力量必然会相应加强。从货币与信用的角度来看，今年下半年在政府融资拉动下，信用扩张快于货币，明年上半年社融与M2剪刀差趋于回落，也会利好债市。
私募可选择白马基金
截止2020年上半年，中国私募股权市场管理资本量接近12万亿，募资总额达到4318亿，投资总额为 2670 亿，退出数量 1145笔，其中IPO 退出数量856笔。市场竞争加剧促使马太效应更为显著，主流机构的更迭推动着市场的前进。
私募股权产品是合格投资者进行大类资产配置中重要的一个资产类别，看多中国未来的发展与国际比较优势的进一步加强使得中国与人民币资产具有较强的投资吸引力。国产替代也将成为中国科技行业进一步自主自强的长期主线，市场机遇与政策扶持将成为中国私募股权投资长期的重要基石与稳定器。
诺亚研究认为，在市场马太效应加强的背景下，拥抱白马基金依然是私募股权投资人的常规策略。有优秀投资业绩或聚焦领域受资金市场青睐的GP拥有的子弹更充裕，在募集和投资端形成良性循环，在退出端也最容易获得政策红利，提升退出效率与更高的收益分配。
全球市场关注健康护理
海外方面，诺亚研究认为2021年全球经济活动不会因新一轮疫情的反扑而完全逆转复苏趋势。
资产配置方面，诺亚研究认为可以关注两方面：一方面重点投资具有“硬”科技实力的企业或者项目，另一面密切关注“软”科技企业的商业模式转型以及估值调整。除此之外，过去四年特朗普政府在环保议题上推行了不少损害性的政策，目前拜登的能源政策可以说是美国史上最激进的，动用近两万亿美元的庞大财政资源，实现美国在2050年前成为零碳排经济体的长期目标。
与可持续相关的ETF往往不仅仅以新能源、清洁能源等较泛的概念为投资标的，还有很多在细分类别，如太阳能、风能、水利、节能环保技术等板块。而主动管理型的公募基金市场上，则是以宽基的可持续投资为主题居多，不仅仅投资于从事可持续能源业务的企业，也包括了透过减低碳排放或开发潜在方案致力解决相关议题的企业。可持续投资相关的概念很广泛，包括ESG基金、影响力基金、绿色基金，还有仅将可持续因子作为参考的类ESG基金等，以及一些气候变化等主题的分类。
【关于诺亚】
诺亚控股有限公司（NOAH.NYSE）起源于2003年，2010年11月10日成功登陆美国纽约证券交易所，是中国内地首家上市的独立财富管理机构，独立财富管理行业领军者。公司定位于新一代综合金融服务提供商，为中国高净值人士实现全球化、全面的资产配置服务。
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