市场有喜有忧 投资逆势而动 2013年 创投或否极泰来
投资——创业——致富，财富时代，我们每一个人几乎终其一生都在布局这样一个创富路线图，但最后实现目标的只是金字塔尖的极少数人，大多数人失败的原因就是始终未能找到实现这个创富路线的“道”，这个“道”可以是一个方法，但法无定式；也可以是一条规律，但律无常形；没有哪本书、哪个人可以教给我们适合我们自己的、一定成功的方法或者规律。但“道”还可以是一种态度，这却是我们可以掌握的，且又是唯一可以控制的。我们的栏目，或许很难有帮你找到致富方法的奇效，也很难有帮你寻觅致富规律的捷径，但有的是投资、创富的好的理念、好的态度。好的态度决定一切！我们希望通过阅读我们的专栏，您可以从中真正悟“道”。 ——编者
2012年，中国创业投资暨私募股权市场全面陷入低潮，无论是募资还是退出渠道都难言乐观，但业内人士表示，2013年，创投或将出现转机。
“我们正在募资筹建一支新的基金，但2012年四季度以来，A股IPO事实上已经暂停。特别是资产价格泡沫破灭后，资金流出股权市场的现象比较严重，募资遇到了一定困难。”成都一家投资管理公司的老总坦言。“如果说募资困难可能只是暂时现象，那么，更严重的是川内整个创投市场投资理念方面存在问题。”他说，四川部分产业领域具有比较优势，但股权投资行业起步较晚，认识水平、专业水准和视野、高端资源整合能力与一线机构都有明显差距。过去几年曾发掘出数十家后来的行业领导企业，但本土资本都鲜有参与，失去了很多有价值的投资机会。
退出困难也是目前VC（风险投资）、PE（私募股权投资）的一大担忧。成都一家电子有限公司24.71%国有股权，已经多次在西南联合产权交易所公开挂牌转让，挂牌价格为人民币870万元，但多次转让未果。对此，该公司总经理表示，公司拥有锂电池组保护核心技术，但因平板电脑、智能手机的迅速崛起而失去了很大一部分市场。公司现在虽然正向用于风能、太阳能发电项目倾斜，但短期内业绩不能获得明显的改善。此外，成都一家创投公司2009年以723万元获得这些股份，而现在的估值仅653万元左右，加上时间成本，该创投公司将损失200多万元，无论如何也不甘心就这样贬值出售，因此给出了870万元的挂牌价格，但受让方却不买账。这个案例的背后，正是“全民PE”热潮过后创投行业正在经历低潮期的现实写照。
尽管目前募资困难，但业内人士却认为2013年创投市场回暖有望。第一：国内外宏观经济和资本市场均出现触底回升迹象。从宏观经济来看，2012年我国经济增长速度已达到7.5%以上的水平，而2013年将有望达到8%以上的水平，目前一些经济先行指标已经反应了这一趋势。从资本市场来看，股票二级市场在经历了长达5年的调整后出现了企稳回升的迹象。
第二，上一轮的资产价格正从“泡沫化”开始回归理性，这是一个在成长型产业领域加大投资的战略性“时间窗口”。我国的股权投资行业正在经历自2000年以来的第三次洗牌，在“全民PE”口号下的“大跃进式”的粗放发展带来的“泡沫”正在消褪，特别是前些年“离谱”的创业板估值已经回落到了基本合理的区间，过去那些“漫天要价”的创业企业开始正视这一市场现实，而这有利于VC、PE与创业企业达成共识。
第三，多层次资本市场建设步伐也会加快。如新三板扩容步伐将提速，区域性股权交易市场已经得到了管理层的认可。同时，有消息称，管理层将鼓励内地企业到香港上市。还有一个值得注意的政策动向是，为了分流目前800多家企业排队IPO的压力，管理层有可能允许这些企业可以在排队IPO期间吸引VC、PE入股。
因此，在IPO“千军万马过独木桥”的情况下，VC、PE缓解企业融资难的作用就将体现得更加明显。业内专家表示，创投市场可以在整合金融业资源方面进行创新，将提供直接融资的VC、PE、债券投资与提供间接融资的银行贷款、金融租赁结合起来，投贷联动。而在经过了大浪淘沙后，还能够生存下来的创业企业，自然表明其具有较强的生命力，这样的企业或项目具有相应的投资价值，值得投资者期待。同时，在整个经济还没有完全复苏的时候投资早期项目，这时候的创业企业在转让股权或增资扩股时的要价较低。“在“寒冬”播种，当春风吹来之时，便是丰收之日，创业投资应逆势而动。
杨成万
注：以上文章仅代表作者观点，据此投资，风险自担。
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