白银或成最受青睐的投资品

最近的股市日趋火爆，在狂热的氛围下，理性的投资者不妨防患于未然，关注一下投资的备胎。随着金价的上升，白银的价格被从底部沉睡中唤醒，强大的白银投资需求很可能才刚刚开始。

白银的投资规模相对较小，似乎意味着它并不重要，但事实上并非如此。白银最大的两个需求类别是工业制造和首饰，分别约占七分之四和五分之一多一点。但是，这些都是非常缺乏弹性的，无论白银的价格是多少，它们的变化都不大。这在过去十年的数据中是有据可查的。

每年2亿盎司 白银看涨有理

过去10年的平均银价一直在坐过山车，从2005年的7美元/盎司多一点到2011年出现崩盘的35美元/盎司以上，2014年回落到了近19美元/盎司。然而，全球工业需求在2005年是6.39亿盎司，2011年是6.28亿盎司，而在去年是5.95亿盎司。制造产品时白银经常有不可替代性，而且每件上面的用量是如此小，以致企业真的不在乎白银的价格是多少。

但是，白银的投资需求随着交易者的情绪却发生急剧的变化。在过去的十年里，它从2005年的低潮5200万盎司上升到2008年2.89亿盎司的高位，一个令人难以置信的波动范围！而且，由于任何市场的价格是由新的购买和销售数量有效设定的，对白银价格来说没有什么比投资需求更重要。

在过去10年中，平均每年白银的投资需求是1.96亿盎司，2014年正好是1.97亿盎司。为简单起见，让我们定为每年约2亿盎司，这相当于每个月1700万盎司！全球白银投资需求的这一基本背景，让白银今天看起来会是多么看涨，因为最新一轮买盘很可能才刚刚开始。

传统上，实物银币和银条是投资需求中最大的类别，在过去10年中平均每年需求1.36亿盎司。但这不是很准确的数据，因为世界各地的白银经销商和投资者并不报告其交易。只有白银交易所交易基金每天报告其持有的白银。他们每年平均需求6700万盎司。

白银基金的完美选择

全球旗舰白银ETF是强大的iShares白银信托基金，其标志是SLV。目前其持有的白银接近32400万盎司，约等于全球一年的一又三分之二倍的投资需求。2006年4月推出的这个基金，让美国股票投资者以最简单、最快捷、最便宜的方式获得白银放入他们的投资组合。

尽管近年来白银价格疲软，但SLV持银量实际上是在增加。在过去的几年中实际处于一个非常良好的上行通道之中，这似乎是相当出人意料的。但要意识到白银的价格在下跌，投资于SLV的资金量虽然萎缩，但其白银持有量在增加。

白银2012年2月底在略低于每盎司37美元处见顶。那天SLV持有3.13亿盎司白银，总值为116亿美元。白银的残酷熊市终于在2014年11月初见底，每盎司略高于15美元。当日SLV持银量增加到3.43亿盎司，但其价值只有53亿美元。所以SLV增持的上升趋势并不像它看起来那么有悖常理。

在白银近年来的两个极端之间，虽然SLV持银量增加了9.7%，其价值却下跌了54%，因为银价在此期间下跌了58%。

作为比较，列入标准普尔500股票指数的500家企业中，只有26家截至上月底的市值等于或者小于55亿美元。所以，美国股市的投资者仍然几乎没有投资于白银。如果银价上升，他们将开始感兴趣，然后兴奋和购买，而这些买盘将推动银价，使其加速上升和增加诱惑力。

因此，美国股民近期白银买盘的潜力是巨大的。它们仍然远远投资不足，因为刚刚开始启动，有可能用几个月时间购买2800万盎司份额的SLV。而达到这个数字，就足以让SLV买盘回到近期阻力位，并将在几个月里提振全球白银投资需求的85%。这是近期白银买盘才刚刚开始的主要原因。而真正看好的和令人兴奋的事情还在后面。银价涨得越多，就有更多的投资者会注意到它，并开始追逐它。

期货的空头回补将点燃白银主升浪

尽管大量资金通过买入SLV进入白银市场，还有另一个更大的资本令其相形见绌。世界上让资金流入和流出白银最多的是美国期货投机者。他们以高杠杆积极地交易白银，对白银的每日价格走势的影响力最大。而空头仓位是决定白银短期命运的关键。

在美国商品期货交易委员会每周交易员持仓报告上发布的数据显示，白银期货市场上有很高的空头头寸。这些大赌注很快就会被平仓。

SLV价格和投机商总白银期货空头仓位之间有超强的逆相关性。他们积极地做空时，白银暴跌；然后当他们争相退出杠杆看跌的赌注时，价格上升。

在最新的持仓报告中，美国投机者可能将不得不购买22600手的合同平仓，而这仅仅是返回到27000手的空头支撑位。而在期货市场，买入多头合同和把现有的空头平仓，对价格的影响是相同的。每个空头合约为5000盎司，所以到达支持位就需要一个惊人的11300万盎司的买入！

全年全球白银投资需求平均为2亿盎司左右，所以这些空头回补相当于7个月左右的正常需求。一旦这些空头回补开始，就会迅速展开。越多的投机者买入平仓，白银价格就上涨得越快。而白银涨得越快，对剩下的交易商会有更大的平仓压力。

近年来投机者每次只用两三个月就把足够的空仓平掉，驱动它们回落到2.7万手合约的支撑线。而这是从更高的总空头仓位水平回落。因此，让我们假设下一次回到支持位用两个月时间。按照上面的数字，而这个未来的空头回补相当于每月有超过5600万盎司惊人的买盘。

在此空头回补狂潮期间，强制性期货买入白银的需求将达到正常的平均每月不到1700万盎司的3.4倍！如果投资者同时还买入白银，既有实物又有ETF，白银将会短期内大幅走高。而随着银价日益走高，就有越来越多的投资者加入进来。

所以，仅仅看SLV持有量和美国投机者白银期货空头仓位，就知道白银买盘才刚刚开始。来自世界各地的投资者将很快加入他们，新的买盘几乎肯定会点燃白银的下一个主要上升段。它的升值潜力是很大的。

投资者肯定愿意买入传统的实物银币和银条或买入SLV为首的交易所交易基金。由于这么长时间里白银是如此被普遍厌恶，投资者已经忘记了在2012年美联储极度扭曲股市之前，它的价格曾平均超过31美元/盎司。而由于这将逐步实现，随着加息而启动，白银的价格应该恢复到QE3之前的正常水平。（沈博琼整理）

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