随着宏观经济复苏势头延续，诸多制造行业恢复性增长可期看这三大行业中期业绩或将“爆表”

金融投资报 2021-05-15 00:59 大字

受全球经济复苏与通胀归来预期升温，有色金属价格进一步上涨，行业业绩全面释放。据新华社

■ 本报记者林珂

2021年一季度A股整体业绩明显好转，中期业绩出现亮丽表现也在市场预期之中。分析人士指出，大盘延续震荡格局，资金态度仍显谨慎。在结构性行情下，绩优股仍是投资者最值得关注的主线，建议关注轻工制造、环境保护、有色金属等中期业绩预期良好的板块。

轻工制造

行业复苏势头良好

从2020年二季度开始逐级修复，大家居、造纸包装等细分领域恢复势头良好。可以看到，大家居行业2020年一季度至2021年一季度板块营收增速分别为-21%、0.4%、26.5%、10.5%、77.8%。中信建投证券分析师罗乾生指出，地产竣工向好，疫情后家居消费需求显著修复，家居零售业务普遍回升。同时家居出口受益海外需求+国内供应链明显优势进而维持高景气，2021年4月我国家具及其零件出口金额同比增长47.3%至404.30亿元、较2019年同期增长33.3%。建议投资者持续关注零售家居龙头如顾家家居、欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜等。重点关注盈利预期修复、内外销共振、份额提升明显的软体家居龙头。同时推荐稳步前行的民用电工龙头公牛集团、平台型集成五金龙头坚朗五金等。

记者发现，从2020年三、四季度开始，纸价呈现底部反弹，价反弹晚于纸价，但上涨更为迅速，在浆纸价格上涨下，纸企盈利复苏。造纸包装板块2020年一季度至2021年一季度营收增速分别为-9%、5.5%、7.7%、11.3%、64.5%，造纸包装板块营收环比持续加速。对此，罗乾生预计行业景气度有望在全年延续，建议关注受益供需、格局向好的文化纸与白卡纸龙头，如太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等；包装下游需求以3C消费电子、烟酒、食品居多，伴随新冠疫情受控、全球经济复苏，龙头份额保持提升，关注裕同科技、劲嘉股份等。

潜力股精选

顾家家居(603816)

渠道竞争力不断提升

公司持续推动变革，强化产品、渠道竞争力，大家居零售布局带动广阔成长空间。长江证券指出，产品力的提升体现在价格带矩阵的建立、多品类协同以及推进后端制造降本赋能前端产品；2018年以来建设的区域零售中心体系逐步显效，叠加门店业态的转变、电商提升至重要的战略地位等，渠道竞争力不断提升。而多品类多业态布局的背后是强大的组织能力，信息化系统有望助力渠道及供应链效率提升，进而加速提份额。外销伴随海外产能的投放有望恢复良好增长趋势。中长期坚定看好公司立足于软体龙头，向大家居零售品牌龙头迈进所带来的大成长空间。

欧派家居(603833)

降本增效效果显现

公司信息化建设持续推进，降本增效显现，一季度业绩好于市场预期。公司业绩增速快于同行，进一步夯实定制家居龙头地位，我们认为公司多品类、全渠道优势明显，经营业绩与市场份额有望持续向好。中金公司指出，公司盈利能力强劲，费用管控优异。一季度橱柜收入同比增长96%，衣柜收入同比增长 173%，卫浴业务收入同比增长96%，木门收入同比增长155%，优势品类快速复苏，新品类持续高增，预计未来有望延续良好发展势头。我们预计公司积极推进大宗、家装/整装及拎包等新渠道布局，将持续助力业绩快速增长。

太阳纸业(002078)

业绩超市场预期

公司管理优秀、林浆纸一体化持续推进，伴随公司产能布局完善、成本优势扩大以及文化纸景气延续，盈利能力将持续增强，公司一季度业绩超市场预期。中信建投证券指出，公司广西北海350万吨林浆纸一体化项目仍在稳步推动，项目拟分二期陆续实施，其中一期项目包括55万吨/年文化用纸项目、15万吨/年生活用纸项目和配套的80万吨/年化学木浆项目、60万吨/年化机浆项目，一期项目建成后，公司广西生产基地可形成年产55万吨文化用纸和15万吨生活用纸的生产能力，预计一期纸、浆项目均将在2021年下半年至2022年上半年陆续投产。

裕同科技(002831)

公司有新增长引擎

公司多元化战略持续发力，环保包装成新增长引擎。在疫情局势趋缓的情况下，全球消费市场逐渐复苏，公司总体业绩维持稳健增长。海通证券指出，公司2020年环保包装基地-宜宾裕同投产、海南环保包装项目也已开始试生产，公司环保包装业务已实现品牌全球化推广、产业链延伸、设备和材料研发、国内外生产基地等全方位布局。在公司部署和禁塑政策的双重加持下，环保包装业务实现显著增长。整体来看，公司各项产品业务均稳步增长，5G背景下公司成长受益明显，长期来看纸包装集中度提升是必然趋势，公司作为纸包装行业龙头公司之一可以给予一定估值溢价。

环境保护

各子行业恢复增长

环境保护行业2020年受疫情影响板块整体增速下滑，随着疫情影响逐渐消退，行业2021年一季度整体净利润同比翻倍，各子板块全部恢复增长，水务运营、节能增速高。从2021年中期业绩预告来看，已披露公告的环境保护公司业绩集体预喜。有行业人士指出，2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块市盈率最重要因素消除。在整体市场受疫情影响下，环保市政运营类的刚需性和防御性凸显，估值触底回升趋势明显。

“碳中和”提升行业需求。方正证券分析师王宁指出，气候问题严峻，全球倡导碳减排，碳中和目标应运而生。中国化石能源消费占比超80%，项目海外融资压力增大“碳中和”目标下，能源结构调整迫在眉睫。中国碳市场试点覆盖行业广，区域分割现象较明显。中国碳减排目标坚定，超80个省市已提出碳达峰目标。

安信证券分析师邵琳琳也表示，碳中和背景下政策利好环保板块，关注新能源环卫装备及垃圾焚烧发电的优质标的。建议关注环卫装备+服务协同优势明显的盈峰环境以及背靠宇通集团，“新能源设备+环卫服务”一体化发展的宏盛科技。垃圾发电在政策需求双重推动下，市场空间仍可观，建议关注致力于“无废城市”建设的固废龙头瀚蓝环境。

潜力股精选

盈峰环境(000967)

发展迈入新征程

公司新增年化合同额从2016年的0.55亿增长到2020年的12.5亿，2020年新增年化合同额、合同总额双第一。截至2020年底，公司运营环卫服务项目共计118个，在手年化合同额28.3亿元，在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主，可持续经营能力突出。东方证券指出，2020年公司中高端、纯电动环卫装备销量10643台、860台，市占率均为第一，分别达29.8%、23.1%，公司已连续20年环卫装备销售额市场第一，积累了丰富的渠道+制造经验。2020年公司小型装备收入约1亿元，机械化+小型化+电动化助推公司迈入新征程。

宏盛科技(600817)

市占率明显提升

公司2021年一季度净利润调整后同比增长29.62%，超出市场预期。长江证券指出，根据中保信装备上险数据，2021年一季度公司新能源装备累计上险量186辆，相比2019年和2020年同期大幅增长，公司全口径环卫车市占率由2020年的2.1%提升至2021年一季度的3.3%，其中新能源环卫车市占率由20.3%提升至27.0%。随着装备开始面向全国销售的同时，环卫服务业务也开始向省外扩张，公司2020年底分别中标苏州和无锡服务项目，合计年化收入约0.36亿元，预期新能源装备及环卫服务业务是公司未来业绩的主要增长点。

瀚蓝环境(600323)

业绩保持20%增长

公司2021年一季度净利润同比增长78%，新增运营规模5700吨/日，投产进度符合预期。公司截至2021年一季度在运产能已达2.30万吨/日，较2020年末增长33%，尚未投运产能合计为0.99万吨/日。为保障今年50亿预期资本开支需求，公司2021年3月至今已发布25亿超短融及25亿公司债两组预案。此外公司可转债已于3月触发强赎，将在4月末完成摘牌。广发证券指出，公司处于集中投产期，融资渠道通畅且成本较低，“焚烧+”业务初具雏形，预期2021-2023年业绩将保持超过20%的成长。

高能环境(603588)

在手订单充裕

公司具有快速调整经营能力，从而实现了业绩高速增长。2016-2020年公司营业收入、归母净利润年均增速分别达到46.30%、38.90%，这得益于公司成功转型后运营资产利润的持续提升。2020年末，公司在运垃圾焚烧项目8500吨/日，危废牌照量近54万吨/年，未来随着公司贵州高能和重庆耀辉等项目建成并投运，公司资源化产能将突破100万吨/年。光大证券指出，公司环境修复龙头地位稳固在手订单充裕，大力拓展危废资源化业务后优质的运营类资产将保障公司未来业绩高速增长持续，循环经济与精细加工赛道有望持续支撑公司业绩维持高速增长。

有色金属

中报延续高增长

2021年一季度在国内与欧美开始大规模疫苗、美国推出新一轮1.9万亿财政刺激，全球经济复苏与通胀归来预期再度升温，刺激有色金属价格在高位基础上进一步上涨，有色金属行业业绩全面释放。再叠加去年一季度在疫情影响下的低基数效应，使2021年一季度有色金属行业绩增速继续上行。目前中报业绩预告显示，有色金属板块继续延续高增长态势。

有色金属行业整体估值低于历史中枢。银河证券分析师华立指出，板块业绩开始大幅释放，假若以有色金属行业整体一季报业绩乘以4，乐观预计全年业绩，则目前有色金属行业整体的市盈率为27倍，市净率为2.9倍，远低于2010年以来有色金属行业42.71倍的市盈率与3.14倍的市净率估值中枢附近。

中信证券分析师李超表示，近期金属价格普涨，铝板块公司一季报超预期，二季度环比或仍大幅向上。伴随着可能的碳达峰政策催化，维持未来一年铝价突破2万元/吨的判断；铜下游主动补库推动是需求核心，精矿运输限制和冶炼厂检修则会加剧短缺，交易所库存目前处在相对低位，整体铜价仍处在大的上行周期。

华立则看好二季度有色金属行业在业绩增速继续上行的推动下有超额收益的表现，建议投资者关注二季度业绩还将大幅增长的行业龙头紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、赣锋锂业、融捷股份、盛新锂能等。

潜力股精选

紫金矿业(601899)

成长主线明确

公司一季度铜板块盈利强势对冲金锌弱势，带动业绩环比改善。由于技改及新矿山落地，一季度铜精矿产量环比增长17%至12.68万吨，吨铜矿成本下降17%。加之铜行业供需缺口扩大及通胀预期强烈，铜价均值环比上涨19%。最终测算铜板块贡献环比增量毛利17.7亿元，为公司业绩主要增长项。长江证券指出，公司作为金铜龙头，依托雄厚优质资源储备与强大运营开发能力，短期在建矿山放量突出，经营性现金流不断改善，业绩增长确定性强，长期在铜及黄金两条优质赛道不断存量扩产+外延并购，产量增长带动业绩中枢抬升，公司成长主线明朗，发展空间广阔。

西部矿业(601168)

公司利润显著增厚

公司2020年四季度重点项目玉龙铜矿改扩建工程竣工并顺利投产。玉龙铜矿是我国第二大单体铜矿，玉龙铜矿一期具有230万吨年矿石处理能力，具有3万吨/年铜金属产能。玉龙铜矿改扩建工程增加1989万吨矿石年处理能力，年产铜金属量达到11万吨。公司计划2021年生产铜精矿11.63万金属吨，比2020年产量增加6.88万吨。国信证券指出，公司是国内领先的铜、铅、锌精矿生产企业，且公司重点项目玉龙铜矿改扩建工程顺利投产，自2021年开始公司铜精矿产量大幅增长，受益于铜价上行周期，公司利润将显著增厚。

云铝股份(000807)

龙头地位巩固

公司依托云南省丰富的绿色水电能源优势，已构建了集铝土矿-氧化铝-炭素制品-铝冶炼-铝加工为一体的“绿色低碳水电铝材一体化”完整产业链，当前拥有铝土矿、氧化铝、阳极炭素及电解铝产能分别为304万吨、140万吨、80万吨、320万吨，为国内最大的水电铝企业。信达证券指出，电解铝行业供给正由过剩向短缺转变，成本可控叠加电解铝价格中枢上移，行业进入高盈利时代。同时，拥有碳资产的水电铝企业或将受益碳市场化交易带来的盈利持续提升。伴随新增产能顺利投放，2021年将成为公司产能建设完成和投放年，龙头地位进一步巩固。

天山铝业(002532)

销量大幅增长

公司业绩出现快速增长，靖西天桂一期80万吨氧化铝项目于2020年一季度末正式投产，氧化铝产销量同比大幅增长。公司氧化铝产能地处广西，铝土矿资源丰富，氧化铝单吨成本较低，在目前国内氧化铝价格疲弱的状态下依然可以维持较好的盈利水平。此外，随着靖西天桂剩余170万吨氧化铝和南疆碳素30万吨预焙阳极的逐步投产达产，公司将实现氧化铝和预焙阳极的完全自给。广发证券指出，据公司网上业绩说明会，公司将在国内外积极寻求优质资源和项目机会，不限于通过新建、并购、整合等方式获取发展机遇，提高市场占有率。

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