收购欧盛液压75%股权，向核心元辅件领域迈进川润股份 业绩从此由亏转盈？
聚焦四川上市公司
川 润 股 份（002272） 近日发布公告称，为进一步做大做强流体控制技术业务，优化产业链布局，促进公司快速、高质量发展，经公司董事会议审议通过，拟自筹资金 4125 万元，收购启东佳康机电设备经营部（普通合伙，以下简称：佳康机电）、俞杰、李亚斌、余建华合计持有的江苏欧盛液压科技有限公司（以下简称：欧盛液压）75%股权。交易完成后，公司将持有欧盛液压75%股权，欧盛液压成为公司控股子公司。《金融投资报》记者在采访中获悉，尽管此宗股权买卖不算太大，但由于近年来公司多次出现扣非前后净利润“两重天”的现象，投资者因此期望借此改写公司扣非后“由盈变亏”的历史。
■本报记者 杨成万
4125万收购欧盛液压75%股权
相关资料显示，欧盛液压注册资本人民币2580万元。本次交易前，佳康机电持股40%，俞杰持股20%，李亚斌持股20%，余建华持股10%。佳康机电拟转让其持有的欧盛液压25%股份，俞杰、李亚斌、余建华均拟全部转让其持有的欧盛液压股份。上述所有转让人均与公司不构成关联关系。交易完成后，公司持有欧盛液压75%的股份，佳康机电持持有欧盛液压15%的股份，启东鸿鹄工业设计服务部（普通合伙）持有欧盛液压10%的股份。
截至2018年12月31日，欧盛液压资产总额6005.12万元，负债总额2781.03万元，净资产3224.09万元。2018年，欧盛液压实现营业收入3477.47万元，净利润317.74万元；截至2019年9月30日，欧盛液压资产总额7374.64万元，负债总额3962.66 万元，净资产 3411.98 万元。2019年1-9月，欧盛液压实现营业收入3224.16万元，实现净利润187.90万元。
以2019年9月30日为基准日，经资产基础法评估，欧盛液压的股东全部权益价值为人民币5435.07万元。经交易各方协商后确认欧盛液压的股东全部权益估值为人民币5500万元，对应75%目标股权的总价格为4125万元。
公司称，本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的规定，无需提交公司股东大会审议批准。本次交易资金为公司自筹，预计不会对公司经营业绩和财务状况构成重大影响。交易完成后，将有利于公司持续发展，提升公司综合竞争能力。
扣非前后净利润一度大相径庭
川润股份表示，本次收购的欧盛液压主要从事液压柱塞泵的研发与生产。而液压柱塞泵是液压行业最核心的元件之一，被喻为液压系统的心脏，广泛应用于冶金、工程机械、农用机械等行业。比较分析国外企业，如博士力士乐、伊顿、派克汉尼汾和川崎重工等液压柱塞泵企业，主要以元辅件为核心产品，再部分向系统集成延伸，其核心元辅件包括液压泵、液压阀、马达、连接件和过滤器等产品毛利率均较高。因此，本次收购完成后，欧盛液压将作为公司流体控制板块的核心业务单元，有利于提升盈利水平。
“液压行业除了高投入研发外，还需要工艺迭代和精益生产，一般需要较长时间的转化，而高端产品目前依然为国外核心公司垄断，行业护城河较高。通过本次收购，公司将逐渐向核心元辅件突破，同时将在技术研发和投资并购方面持续投入，有利于提升核心竞争力。”川润股份表示。
此外，川润股份称，欧盛液压地处江苏省启东市，具有较好的产业配套基础，而目前公司有大量客户、供应链合作单位地处华东片区。交易完成后，公司将欧盛液压作为华东区域重要产业基地，进一步加大核心元辅件类产品研发，同时对公司现有业务单元进行优化配置，促进公司区域协调发展。
2019年1-3季度，川润股份实现营业收入6.02亿元，同比增长55.84%；扣非前盈利4389.75万元，而扣非后亏损975.23万元。其原因在于，扣非前净利润包括了公司获得的公司位于自贡市大安厂区境内的房屋建筑物及土地等征收补偿款、冲销部分已计提资产减值准备和投资收益。而扣非后的净利润不包括上述因素，因此表现为亏损。
事实上，公司扣非前后的净利润大相径庭的现象由来已久，远的不说，仅从2019年以来的情况看就如此：一季报显示，扣非前盈利4676.58万元，而扣非后盈利仅为123.70万元；半年报显示，扣非前盈利4630.40万元，扣非后却亏损345.01万元。
根据川润股份上述关于收购欧盛液压股权的理由和投资价值，完成此宗股权交易后，应该对公司未来的业绩产生一定的正面影响。不过，川润股份坦承，本次投资事项可能因宏观经济、行业周期、经营管理等方面的影响，使投资收益存在不确定性的风险。
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