头部公司财报解析 2022财年前三季度好未来净亏超10亿美元 “双减”之下，张邦鑫曾表示2-18岁人群依然是主要服务用户

华商报 2022-02-23 03:31 大字

“目前，学而思已经没有学科类的课了。”昨日，西安一位家长告诉华商报记者。

“双减”之下，好未来业绩承压。昨日，好未来披露未经审计的2022财年三季度财报，前三季度净亏损超10亿美元。

营收首次同比减少

净亏损同比扩大

好未来的前身学而思成立于2003年，2010年在美国纽交所上市，2013年学而思正式更名为好未来。

“双减”政策落地后，校外学科培训面临大规模缩减，这些变化带来的影响也直观地反映在学科培训机构的业绩中，当然包括头部机构好未来。

数据显示，2022财年Q3，好未来净收入为10.209亿美元，上年同期为11.191亿美元，同比下降8.8%。而根据好未来历来披露的财报数据，这是其首次公布营收同比减少。

值得注意的是，在2022财年的前九个月，好未来的净亏损为10.28亿美元。

此外，这一财季，好未来营业成本为5.195亿美元，较上年同期的5.155亿美元增长0.8%。毛利为5.014亿美元，上年同期为6.036亿美元。

值得一提的是，报告期内，好未来经营费用较上年同期有所减少，其总经营费用为6.198亿美元，上年同期为7.403亿美元。其中，销售费用为2.736亿美元，较上年同期的4.207亿美元下降35.0%；一般及行政费用为3.000亿美元，与上年同期的2.838亿美元相比增长5.7%。

对此，本地一家证券公司资深投资顾问在接受华商报记者采访时说，在“双减”之下，教培行业广告大战基本停止，教培机构的营销投入缩减明显，也在情理之中。

因此，好未来的经营亏损同比有所收窄。2022财年Q3，好未来经营亏损为1.084亿美元，上年同期的经营亏损为1.274亿美元。

但净亏损同比有所扩大，报告期内，好未来归母净亏损为9937万美元，上年同期为4361万美元。

告别K9学科培训业务后

业绩仍将受影响

如果说2021年是好未来发展18年来的“至暗时刻”，那么2022年起将是转型的阵痛期。作为曾经的K12教育培训巨头，受教育双减政策影响，好未来不得不剥离K9学科培训业务，并伴随着一系列裁员、设备及教学点的退租等支出，公司营收利润大幅下滑，市值较峰值缩水九成以上。

截至美东时间2月18日收盘，好未来报3.35美元/股，下跌1.18%，总市值21.63亿美元。

资本也在持续撤离中。美国证监会网站披露的13F持仓数据显示，截至2021年四季度末，两大私募基金高毅资产、景林资产均于去年四季度清仓教育股。

去年三季度末，高毅资产尚持有好未来16.7万股、新东方12万股。景林资产持有新东方859万股、好未来106万股、高途22万股。截至去年底，两大私募的美股持仓中已不见上述教育标的身影。

上述投顾认为，政策变化对学科培训的影响在市场上已经明显显现，而随着学科培训非营利时代的来临，这一影响仍将持续。

好未来也表示，根据“双减”政策，已经停止从幼儿园到九年级的学科辅导业务。而这占好未来的绝大部分收入。因此，当前不能预估未来的业绩。

市场人士分析预测，这也就是说，本季度好未来的营收首次出现下降，有可能只是一个开端，未来的数据表现可能会变得更差。

或许没有完全放弃学科培训

新品牌“希望学”主营K9业务

去年11月，好未来创始人、CEO张邦鑫表示，“告别K9学科类业务后，2-18岁的人群依然是我们主要服务的用户。”张邦鑫表示，好未来会从多方面展开素质教育的探索，一方面开展人文美育、科学益智、编程等科目，另一方面积极探索音乐、体育、美术等品类。

但值得一提的是，与另一家教育公司新东方相比，由于内外部的原因，好未来在教育这一赛道上面，要显得更加坚持。

这表现在好未来虽然剥离了K9校外学科培训业务，但仍保留了高中部业务，并持续发力素质教育和成人教育，将原有的ToB业务提升到战略发展的高度，没有选择向其他行业转型。

而且，对于学科培训资源，好未来或许没有完全放弃。根据中国社会组织政务服务平台显示的北京市过审线上学科培训机构信息，其中北京希望在线线上学科培训学校（简称“希望学”）被推测为独立于好未来体系之外成立的民非学科培训机构。

1月13日，希望学在其微信公众号发布公告，宣布正式上线。公告称，希望学是一家面向全国中小学生，提供义务教育阶段全学科直播课程的在线培训学校。

目前，希望学已上线小学一年级至高中三年级的全科培训课程，所有课程的收费皆不超过22元每课时。

西安一位家长告诉华商报记者，K12业务停后，他娃一直上的就是希望学的线上课。

不过，万联证券投资顾问屈放认为，好未来几乎不可能把ToB业务发展成K12业务的规模，甚至很难知道，公司什么时候才能迎来盈利拐点，目前更像是“休克期”。

屈放认为，尤其在教培行业相对市场化竞争的阶段，扩张与盈利是各家公司的主要目标。但是，“双减”工作的不断推进，让极速前进中的各家机构不得不放慢脚步，甚至彻底调整，并重新出发，而且这将是大趋势。华商报记者李王艳

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