三只松鼠上半年净利同比下降近三成 公司陷入增收不增利怪圈？
今年以来，休闲零食行业整体呈现稳步增长态势，或与“宅经济”关系密切。作为零食业头部公司之一，三只松鼠上半年营收逆势增长16.42%，但净利却同比下降近三成，公司似乎陷入了增收不增利的怪圈。
销售费用、管理费用增长，净利润同比下降近三成
半年报显示，三只松鼠上半年公司营收52.52亿元，同比增长16.42%；归母净利润仅为1.88亿元，同比减少29.51%。
这并不是三只松鼠第一次出现净利润下滑。2019年，公司在营收同比大幅增长45.3%首次突破百亿的同时，归母净利润同比下降了21.43%，仅占总营收的2.35%，已连续两年下降。
三只松鼠之所以连续多年增收不增利，还与公司的毛利率下滑以及销售费用大幅增加有关。
高额的平台服务费，蚕食了三只松鼠的利润。数据显示，三只松鼠2020年上半年的推广费及平台服务费为3.98亿元，去年同期为2.64亿元，同比增长50.8%，整体销售费用为10亿元，同比增长7.89%。
据悉，京东和天猫作为三只松鼠最大的销售渠道，两家的销量共占其总销量的八成以上。如此过度依赖电商也带来了致命的问题：面对电商平台的话语权小，流量费用越来越高，获客难度提升。
华商报记者梳理发现，2016年至2019年，销售费用、管理费用等费用占毛利润比由76.2%增长至87.45%，且从2017年起呈现逐年递增趋势。其中，增长最多的是销售费用，由2016年的9.18亿元增长至2019年的22.98亿元，这也是净利润开始下滑的主要原因。而到了2020年上半年，两项费用占毛利润比依然超过八成，其中销售费用高达近10亿元，已逼近2017年全年水平。
此外，疫情期间，三只松鼠通过直播、短视频等方式来扩大电商引流入口，线上平台流量分散化，进一步增加了获客成本，也影响了利润率。
线上流量遭遇天花板，加速线下拓展却遭遇困境
三只松鼠成立于2012年，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，主营业务覆盖坚果、肉脯、果干、膨化等全品类休闲零食。
如今，面对问题，三只松鼠加速线下扩张，因此其实体店数量出现激增。半年报显示，三只松鼠“投食店”新开38家，截至期末累计139家，实现营业收入3.1亿元，同比增长45%。联盟小店新开209家，截至期末累计478家，实现营业收入1.57亿元，同比增长166.1%。
华商报记者通过三只松鼠客服确认了解，目前三只松鼠在西安的直营店有两家，分别位于曲江和北郊。
业内人士分析，三只松鼠加快线下拓展，更多是为了打破线上流量遭遇天花板的尴尬，摆脱对电商平台的高度依赖，为公司寻找新的业绩增长点。
但值得注意的是，受疫情的影响，线下门店整体客流下降，新店开业进度也有所减缓，拉动作用还达不到预期。投食店和联盟小店营收分别占营业收入的5.90%、2.99%，对总营收贡献较小。
也就是说，三只松鼠抓住的是线上的流量红利，错过的则是线下门店的发展机遇，如今却被迫必须面对来自线上渠道的反噬。
而为了更大的成长空间和利润来源，三只松鼠正加速从坚果品牌向食品品牌转型。从坚果到零食，通过加码布局方便速食、婴童食品、宠物食品、喜礼市场四大新赛道，三只松鼠希望彻底打开自己的天花板。
有市场分析指出，三只松鼠目前正陷入进退两难的尴尬境地，一方面是线上流量遇到天花板，以及大量新入局的互联网食品企业发起围攻，另一方面是拓展线下店正承受越来越大的成本压力，同时疫情因素仍旧对线下业务带来非常大的不确定性。因此目前重压之下的三只松鼠，未来能否走出尴尬境地，还很难说。华商报记者 李王艳
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