天齐锂业 长期产能逐步释放
天齐锂业日K线图
聚焦川股中报
本报讯（记者 黄彦韬）8月23日晚间，天齐锂业（002466）2019年半年度报告出炉。财报显示，在锂化工产品市价整体回调及公司收购SQM导致短期财务费用高位影响下，公司期内营收及利润较上年同期有所下降，环比来看，降幅与一季度基本持平。
“高财务费用影响下，短期报表端数据表现不佳是肯定的。”业内人士告诉记者，对比一季报和半年报公司披露的财务数据来看，尽管主要数据都在下降，但是仍有不少亮点。其表示，一方面，公司二季度营收及利润降幅环比一季度基本持平，高负债率影响并未明显扩大，随着公司泰利森二期、奎纳纳氢氧化锂项目等产能释放稳定产销，配股如期推进等多举措强融资降负债，业绩表现正在向正常轨道靠拢；另一方面，由于公司成本优势明显，尽管锂产品市场价格持续下行，公司仍然保持了领先行业的毛利率水平，收入质量较高。
与此同时，《金融投资报》记者注意到，在短期资金吃紧的背景下，天齐锂业对长期发展仍然保持高度重视。财报显示，公司今年上半年研发投入3384.75万元，较上年同期大涨231.97%。与此同时，成本端控制上，公司期内销售费用及管理费用保持相对稳定。
后市预期来看，券商最新研报纷纷表示看多。西部证券分析师吕达明认为，下半年，公司多渠道融资有望缓解财务压力，泰利森锂精矿二期项目竣工和年初阶段性调试的2.4万吨氢氧化锂项目有望逐步释放产能、增厚利润。2020年，产能将进一步释放，推动业绩增长；规划中的锂盐和锂精矿扩产项目，将驱动未来2-3年的业绩增长。
民生证券分析师方驭涛、薛绍阳也表示，公司泰利森二期、三期项目预期分别在三季度及2020年投产，将推高产能至 134 万吨/年（LCE16.8 万 吨 ）、180 万 吨/年（LCE22.5万吨）。同时，公司持有25.86%股权的SQM积极扩产，公司计划至2019年及2021年将碳酸锂产能拓展至12万吨/年，18万吨/年。与此同时，在资源产量上升的背景下，公司下游锂盐加工生产线也逐步投产，奎纳纳两期氢氧化锂项目（共4.8万吨）、遂宁碳酸锂项目（2万吨）也将逐步释放产能。张家港基地和射洪基地在技改之后预期产能及效率均将上行，同时子公司与LG化学签订长期供货协议锁定长期需求。
“公司深耕锂盐产业链，拥有优质资源及产能规模的优势，具备一定行业的定价权。”上述民生证券分析师认为，随着碳酸锂价格逐步企稳，以新能源汽车为代表的需求逐步增加，长期产能释放有望增厚公司业绩，“考虑公司逐步完善锂产业链布局、下游新能源汽车渗透率逐渐提高，当前碳酸锂价格逐渐趋稳，预计公司 2019-2021 年EPS分别为1.56/1.99/2.54元，对应当前股价的PE分别为15/12/10倍。目前天齐锂业的市盈率处于上市以来的27%的低分位数位置，给予‘推荐’评级。”
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