高负债下资金流承压，钛材龙头宝钛股份拟定增23亿，朱雀基金大手笔战投
记者 | 陈慧东
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5月6日早盘，宝钛股份(600456.SH)高开0.04%，盘中一度涨3.89%至26.2元/股。截至当日午盘，该股收报24.94元/股，跌1.11%，成交2.25亿元。
宝钛股份5月5日晚间披露了非公开发行预案，预案显示，公司拟以19.29元/股非公开发行1.19亿股，未超过发行前总股本的30%。拟募集资金不超过23亿元，投向“高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目”“宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目”“检测、检验中心及科研中试平台建设项目”，并用于补充流动资金以及偿还银行借款。
同日公告显示，宝钛股份引入朱雀基金管理有限公司(以下简称“朱雀基金”)、陕西金资基金管理有限公司、严建亚、陕西省成长性企业引导基金管理有限公司、王艳共5名战略投资者，分别出资10亿元、5亿元、5亿元、2亿元和1亿元认购本次非公开发行股票。
本次发行前，朱雀基金和王艳均间接持有宝钛股份股份。其中，王艳通过其实际控制的锦州华神金属商贸有限公司持有公司控股子公司宝钛华神钛业有限公司33.33%的股权，并担任宝钛华神钛业有限公司董事兼总经理，故王艳与上市公司存在关联关系；宝钛股份一季报显示，朱雀基金通过“朱雀基金-西部信托·陕煤-朱雀新材料产业投资单一资金信托-陕煤朱雀新材料产业资产管理计划”持有公司1.02%股份；本次发行完成后，朱雀基金持有公司股份比例预计超过5%，将成为公司关联方。
宝钛股份引入战略投资者一举被解读为上市公司进行混改的重要步骤。而从此次上市公司非公开发行的参与方看，五位战略投资者或有地方国资为背景，或与上市公司同处新材料、新能源业务领域。
资料显示，宝钛股份主要从事钛及钛合金的生产、加工和销售，是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地。公司产品中钛材主要应用于航空航天、石油化工、冶金工业、医疗器械等领域。
财报显示，2017年至2019年，宝钛股份实现营收分别为28.76亿元、34.1亿元、41.88亿元；实现归属于上市公司股东的净利润分别为0.21亿元、1.41亿元、2.4亿元。
在实现净利润大幅增长的同时，宝钛股份的负债水平也在不断走高。公告显示，截至2019年底，公司资产负债率为49.78%，2020年一季度，这一比率升高至52.16%。
2019年，宝钛股份公开发行了总金额12亿元的公司债券。在上述债券的募集说明书中，宝钛股份表示，公司面临短期负债占比较高的风险，由于公司2014年发行的10亿元中期票据将于一年内到期，短期偿债压力增大。截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，发行人流动负债分别为18.99亿元、18.23亿元、32.39亿元和 33.98亿元，占负债总额的比例分别为59.30%、57.56%、94.77%和85.53%。
应收票据及应收账款方面，截至2019年底，宝钛股份应收票据及账款余额22.86亿元，同比增长41.29%，占总资产比例为28.22%。到2020年一季度，这一数字增长至25.77亿元。
宝钛股份的流动性风险还体现在现金流方面。截至2019年，公司经营活动产生现金流量净额为0.53亿元，同比大减85.99%。宝钛股份称，上述变动的主要是报告期销售商品收回的现金减少所致。
宝钛股份2020年一季报显示，今年一季度，实现净利4133.1万元，同比增长40.43%，扣非净利3910.38万元，同比增长40.40%。
东莞证券点评公司一季报业绩认为，宝钛股份是我国最大的钛及钛合金生产科研基地，国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程，这将激活国内高端航空钛材长期需求。因此维持公司“推荐”投资评级。
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