银行理财“接棒”降杠杆
去杠杆“接力棒”传到了银行理财。10月25日晚间传出的“银行表外理财业务将纳入MPA （宏观审慎评估体系）广义信贷范围”的消息在一天之后仍然持续发酵，监管层此举会对理财无监管式扩张形成一定的制约，据了解，目前该政策正在测试阶段。对此消息最为紧张的就是债市，26万亿元银行理财超过40%都流向了债市。不过，多数业内人士认为，这一政策给债市带来的冲击将是短暂的，对银行的影响也将有限。
尚不挂钩考核
从10月25日晚间起，市场开始流传一份央行向金融机构下发的《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》（以下简称《通知》），《通知》提出，从今年三季度起将表外理财资金运用项目纳入宏观审慎评估体系（MPA）“广义信贷”测算。对于广义信贷的统计范围，在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目基础上，增加表外理财资金运用项目。
这一消息在业内迅速传播并引起热议，因为目前银行现有的理财规模颇为庞大，但相当一部分长期以来游离在表外缺乏监管。数据显示，截至今年6月末，银行理财规模超过26万亿元，除去存款与现金占比的4.6万亿元，保守估计表外理财在20万亿元上下。如果这一体量的资金被放到央行眼皮底下监管，对银行的表外业务扩张将是不小的冲击。
毫无疑问的是，银行理财将遭遇金融去杠杆化的“洗礼”。国信宏观与固收研究认为，这只是一种技术口径上的修正和完善，和当年将信贷资产统计扩展到社会融资总量统计相类似。央行也给了银行一段适应时间。
据悉，MPA 新政可能从明年才正式实施，目前只是测试阶段。前述知情人士透露，今年MPA 只是在做监测和评估，跟相关金融机构的考核并没有挂钩，“各地看着办”，“这次把表外理财纳入广义信贷是想试试看，如果纳入进去是什么样的情况，不纳进去是什么情况，两种情况都测试，给相关金融机构一个评级，但是后面是不是采取措施，纳入监管，要看形势发展”。上述人士表示。而记者从多家银行问询得到的答复也是“还没有接到正式通知”。
债市“打寒颤”
尽管新规只是测试版，但消息一出，市场还是出现波动，尤其是与银行理财关系颇为密切的债券市场。昨日债市早盘大跌，长期利率短时间内调整了3-4个基点。
国信宏观与固收研究分析认为，之所以产生恐慌预期，其传导途径大致为：表外理财纳入广义信贷监管，可能会导致银行收缩表外理财，然后购买量弱化，引发债券价格下跌。本周以来，债券市场本来就出现资金面紧张，叠加这个传言，市场调整加剧。不过，随后买盘涌现，现券收益率回落至接近尾盘水平。
在业内人士看来，债市只是打了个“寒颤”，新政不会改变债市的命运。有交易员表示，后续监管政策尚未明确，且不同机构所受影响不一，预计仅对部分中小机构扩张速度产生较强约束，整体而言利空效应或有限。
新规对于银行理财的影响预计也会有限。中金公司固定收益研究点评称，事件本身的实质影响相对有限，短期只是市场在前期涨太多且背离基本面、资金面的背景下“借机”调整。兴业证券分析师唐跃表示，表外理财进MPA 考核，政策出台显示央行和监管层对金融资产价格泡沫非常警惕，金融机构无序扩张受到政策打压的方向越来越明确，信号意义更重要。
银行不会“伤筋动骨”
理财规模收缩对银行影响几何？一位银行业人士表示，对银行并不会造成“伤筋动骨”的影响。他解释，如果是在两年前，该政策的影响可能会很大，但是现在银行理财市场已经过了一个高峰期，房产投资、股权、互联网金融等对银行理财客户形成了分流，银行理财也不再是居民理财的主流，不像两年前银行很多业务都要依靠理财。从这个角度来讲，无论是对于居民还是银行，影响都不是很大。
公开数据显示，银行理财市场的热度在下降。去年银行理财规模迅猛发展，增速达50%以上，远超M2 增速，但今年的规模相对保持稳定。
也有机构认为，该政策落地后对于谋求资产扩张的中小型银行影响较大。中金公司固定收益研究组指出，MPA 要求广义信贷增速与目标M2 增速偏离不超过22%，其实根据上市银行的数据，资产增速没有那么快，但部分中小型银行资产扩张较为迅猛，加强约束后，通过同业业务或表外理财“弯道超车”的难度大增。该政策透露出监管部门防范风险、压制银行过快加杠杆的意图，对今后银行理财的监管也将趋严，理财规模的增速将会放缓。据《北京商报》
延伸阅读《《《《《《《《表外理财纳入MPA 限制了什么？
据报道，从今年三季度起，央行将调整“宏观审慎评估体系”（MacroPrudential Assessment， 简称MPA） 考核范围，将银行理财纳入MPA 体系中的广义信贷范围。
该体系是一套综合打分体系，其中，在资产负债情况的一级指标下，引入了广义信贷的二级指标，统计范围包括各项贷款、股权及其他投资、买入返售资产等五个项目。
近年来，金融机构的表外资产多元化趋势愈加明显，狭义信贷已经不适合对社会信用规模的考量。此次央行开始把表外理财（剔除现金存款部分）纳入到广义信贷定义中，成为广义信贷的第六部分。也就是说，MPA 将对规模庞大的理财市场发挥效力。如此一来，金融机构通过表内外资产腾挪来规避监管的操作将“难以藏身”。
由于居民资金在经历了去年股市大幅波动之后，更加关注风险。因此，居民将资金投入理财产品进而致使理财产品规模高速前行。2016年6月底，银行理财产品余额26.28万亿元，较2016年年初增加2.78万亿元。在理财业务的刚性兑付没有被打破的市场环境下，结合当下的低利率，理财产品的高速扩张与投资压力并存，而过快的理财扩张已经对全行业形成了较为显著的风险隐患。此外，银行之间的合谋可以进行监管套利，对宏观审慎监管效果造成冲击。因此，央行对于表外理财开始进行关注监管，也就不足为奇了。
MPA 考核本质上是控制各银行之间的行为差异，以降低银行之间的规模竞争。MPA打分体系中，“广义信贷同比增速”是一个重要指标，如果它超过M2 目标增速+22个百分点（大银行则是20个百分点），也就是35%，这项指标则得分为0。这将直接导致此前因为规模竞争而扩张的表外理财面临收缩的压力。
由于表外理财中依然存在占比17%-18%的非标资产，因此表外理财被纳入监测后，非标资产的扩张将得到遏制，而银行理财资金流向房地产等行业也将受控，从而推动信用格局的深化。
MPA 的目的是为去杠杆夯实监测基础。假如银行没有表外资产，杠杆率就是指资产负债表杠杆。随着银行表外资产的膨胀，现阶段大型银行表外理财的规模远髙于表内理财。如果未来MPA 监管继续要求将表外理财纳入银行并表杠杆率计算之中，则上市银行的杠杆率可能并非像当下那么乐观。
这种金融监管有利风险偏好下行，也使得理财收益率持续下行，投资者的预期回报率向实体回报率加速靠拢。值得关注的是，随着监管更加严格，银行体系内的资产荒或将更加严重。由此，银行理财所面临的挑战将进一步加剧，甚至不排除财富管理需求向公募基金和互联网金融加速转移的可能。目前看，“做好存量业务、提高存量业务收益”将成为银
行理财业务的主要任务；而从长期看，银行理财往哪个方向发展，已成为现实且急迫的问题。商业银行应顺势而为，尽快做出实质性变革。据《新京报》
新闻推荐
年终岁末即将来临，保障农民工工资支付形势如何？农民工讨薪难在何处？解决农民工工资拖欠有何良策？在我国启动农民工工资支付情况专项检查之际，人力资源和社会保障部副部长邱小平等相关人士就以上问题接...