大跌之中看股市： 淘“便宜货”的机会来了
不管是元凶也好，帮凶也罢，自股指期货上市以来，A股市场连连暴跌的场面，可谓惨烈异常。短短一个月多的时间，大盘的跌幅就达到两成左右，并出现了三根百点以上长阴；许多个股更是几近腰斩。
分析市场暴跌的根源，有人归结为资金面因素，货币紧缩已成市场人士的共识，流动性泛滥的情况正在逆转；有人归结为政策调控的预期，房地产进一步调控的声音仍没有消失；有人认为是IPO抽血惹祸，超级大盘股农行IPO雪上加霜；有人认为是欧洲债务危机祸及A股……不过，借用股神巴菲特的名言：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”在股市接连暴跌的打击下，投资者的信心正在崩溃，机构舆论几乎一致看空，许多投资者甚至认为大盘会跌至2000点。也许，大跌过后，接下来该是我们贪婪、淘便宜货的良机。
金融股市盈率接近熊市水平
截至到前天收盘，沪深两市市盈率低于10倍的个股已达38只，低于5倍的个股一只；房地产、汽车、银行、钢铁等板块占了多数。破净个股4只，钢铁股占了多数；市净率低于1.5倍的个股达40多只。
2008年10月底到11月初，熊市最低迷的时候，两市市盈率低于10倍的个股也仅242只；破净股达214只。而经过全球金融危机的考验，国内经济早已走上复苏的步伐。虽然欧洲债务危机等因素会使这一复苏的过程变得曲折，但全球金融危机最严重的时候已经过去，国内经济也一样。
国海富兰克林基金研究总监徐荔蓉认为，近期股市下跌很多，一些股票的投资价值已经凸显，眼下正是挑选优质股的较好时机。特别是前期一些质地比较好但价格比较贵的公司，经历这一波下调之后，目前应该是不错的投资时机。
财富证券的陈炳华认为，虽然影响市场的各个因素仍然复杂，但在下跌的过程中也孕育着机会。从市盈率的角度看，目前上证A股的整体市盈率不到19倍，作为市场中坚力量的金融服务板块的平均市盈率不足13倍，已经非常接近2008年的11.5倍。如果从股息率的角度看，建行、工行与中行目前的股息率(税前)分别为3.92%、3.72%和3.36%，远超过一年期存款利率，投资价值已经非常明显。
大盘系统性风险逐渐释放
严厉的房地产调控政策、不断提高的银行存款准备金率……自去年底、今年初以来，政策紧缩的预期成为压制A股市场的一块磐石。未来房地产进一步调控的空间有多大？货币紧缩政策会走到哪一步？
在弱势市场之下，利空的放大效应远大于利多效应。正是在这些预期下，房地产股以及房地产的上游、下游行业如银行、钢铁、水泥甚至煤炭等资源股纷纷大跌。不过，随着这些利空的逐步释放，相关个股的调整也已基本到位，再下跌的空间已非常有限。
股市是反映预期的。虽然投资者很难预测市场下跌的具体幅度，但系统性风险正在逐渐释放。银行的压力测试表明，银行可承受的房地产下跌的幅度是40%，也就是说，40%将是房地产调控的极限。而国内机构和专家普遍预测，房价下调的空间是20%到30%。
近期，中央对经济刺激政策的态度已有颇为微妙的变化。欧洲债务危机为我们再度敲响了警钟，出口形势将变得更加严峻。国务院总理温家宝表示，当前仍应坚持适度宽松的货币政策。国家主席胡锦涛指出，当前世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措，继续加强合作。这意味着，紧缩政策或许并没有像市场预期的那样悲观。
针对市场盛传的相关部门正在牵头起草一部“更严厉”的关于楼市调控政策新文件的传闻，住建部表示，目前尚无楼市调控新政。这也是前天金融地产股强劲反弹的重要原因。
A股开始进入筑底阶段
按方正证券杭州劳动路营业部分析师杨庆华的判断，在超级大盘股农行发行上市之前，A股的投资机会并不多，未来几个月大盘将以震荡筑底为主。不过，投资机会往往是跌出来的，估计在农行上市之后，投资机会也会增多。
浙商证券的吕小萍认为，目前市场的风险释放正进入尾声和复杂阶段，风险的快速释放也许意味着部分短线反弹机会的来临。只是这种反弹的力量是零星和不可持续的。
申银万国分析师袁宜、陈杰周二发布研究报告指出，周一A股大跌是恐慌情绪的进一步宣泄，欧美股市上周五的暴跌是拖累周一A股的一个主要原因。欧洲债务问题将通过央行发钞和财政紧缩来解决，这将会对欧洲经济的复苏，进而对我国的出口产生不利影响，然而这也意味着国内其他的一些紧缩政策可能暂缓出台。
报告表示，目前A股市场进入了筑底阶段，尽管筑底过程的完成还需要时间，需要等待一些调控效果的显现以及一些政策细则的明确，但建议大资金借助恐慌情绪逐步增加仓位(配置估值偏低的大股票和拥有竞争壁垒的小股票)。短期来看，前期跌幅偏大的品种可能出现超跌反弹。然而，考虑到不少投资者情绪还不稳定、经济数据的降温和政策的微调还需要时间，因而筑底过程也需要时间。
华泰柏瑞投资部总监兼华泰柏瑞量化先行基金拟任基金经理汪晖日前指出，“盛极而衰，否极泰来”是股票市场波动的真谛，若从一个较长的时间周期来看，当前市场已经明显处于低风险区域，投资者要重视否极泰来的投资机会。
展望下半年的投资机遇，汪晖认为可能表现为没有系统性、趋势性牛市机会，也没有熊市风险。目前股市处于低风险区域，是股票投资的较好时机。
大跌过后，吕小萍建议，投资者可重点关注两类品种，一是市净率低的具备价值投资潜力的品种，这些品种具备短线反弹能量。二是补跌之后的中小市值品种，尤其是新兴细分行业的领先企业仍具备中线关注潜力。
华泰柏瑞投资部总监汪晖建议，可抓住“业绩驱动”的结构性行情和“政策主导的产业结构转型”这两条主线，这可能会是淘得真金的成功策略。
杨庆华建议，投资者可从几方面来把握下半年的投资机会：一是超跌反弹，重点关注超跌、低价、中小市值的个股，大盘股今年难以有像样的行情；二是国家政策扶持的战略性新兴产业，把握经济转型和结构调整的战略性投资机会，可重点关注新能源产业等；三是在通胀预期强烈的背景下，可重点关注资源类个股，尤其是新兴产业的资源股(稀有金属)，回避周期性行业，包括钢铁、铝、锌等产能过剩的资源性行业。
今日投资建议可关注大股东大幅增持的个股，因为二级市场上大股东大幅增持往往意味着产业资本对公司发展远景看好的强烈信号，也折射出产业资本对当前相关个股价值低估的基本判断。无论是大股东增持回购还是并购行为，都是产业资本对价廉质优筹码的一种争夺。具体来看，投资者在投资选择上可重点关注以下几类公司：一是低PB公司：减持低于净资产股票，对于国资而言，或有国有资产流失的嫌疑，所以减持愿望有限，同时增持动力会增加。二是大股东持股比例低的公司。三是低市盈率公司。四是行业龙头公司。五是具有核心技术、品牌、不可替代的渠道或其它垄断型资源优势公司。
原载《钱江晚报》
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