上海家化高管对赌承诺渐兑现 高增长空间有保留
2011年11月7日，各方资本竞逐的上海家化大股东之位终于花落资本雄厚的平安集团。平安集团在竞购了上海家化集团100%股权之后，承诺5年时间里投资家化集团70亿元。就在平安入主一周年之际，作为国内日化行业仅剩的一朵“奇葩"——上海家化提交的三季报高达70%以上的净利增长引发市场轰动。
一家刚刚调研过上海家化的上海基金公司研究员昨日向《金证券》透露：“三季度业绩的快速增长实属不易，调研中更让我们放心的是，公司高管对于明年继续保持高增长并不担心。"
对赌承诺逐步兑现
“平安集团70亿元赌资花得值，赌对了上海家化掌门人葛文耀。"昨日，一家基金公司研究员如此评价。
这位基金公司研究员在上海家化2011年股权转让改制前，参与了一次核心机构交流会。他回忆称，“就在股权转让前夕，葛文耀在当时的内部机构交流会给大家做出了改制的承诺。"根据这位研究员的透露，葛文耀亮出的经营目标是，四年内，六神实现收入20亿元(年均增速10%)，佰草集超过25亿元(年均增速40%)，美加净实现10亿元(年均增速25%)，家安5亿元(年均增速50%)，高夫5亿元(年均增速40%)，5个主打化妆品业务收入合计为65亿元，而2010年这5个品牌的业务收入只有25亿元。
这个会议是在2011年8月份开的，当年上海家化前三季度净利润增长是33.8%。
而在今年平安入主即将一周年时，上海家化前三季度净利润则实现71%的高速增长。
记者注意到，葛文耀的承诺并非好高骛远。从前三季度曝光的主流产品销售增长速度来看，完成去年的承诺并不困难。今年前三季度，六神同比增长13.1%，佰草集同比增长28.9%，高夫同比增长79%，美加净同比增长15.4%。
“对于单品的未来增长，调研时上海家化高管告诉我们，六神增速没有什么悬念，明年增长也不用太担心。而佰草集增长苗头起来了，四季度是旺季，不会特别差。"上述机构研究员透露。
高增长空间有保留
由于三季度业绩超越市场的预料，上海家化是否能延续高增长？记者获悉，在这次调研中，上海家化高管直言，今年四季度大家不用太关心，主要看明年，明年利润增速稍微下来一点很正常，30%至40%的增长都很正常。
而上述基金研究员则认为，“在经历了2012年的高增长后，上海家化业绩增速不会大幅降低，主要是由于品牌健康发展以及销售费率的相对2011年前有所下降的趋势不变，预计2013年仍然增速在30%左右。"
除了自有单品的发展，上海家化对于业绩增速有信心的另外一个原因是——代理花王业务的收入会持续提升，为业绩上涨制造弹性空间。
记者获悉，调研时，上海家化高管透露，花王前三季度销售2.39亿元，9月单月销售3200万元。花王明年销售有望实现6-7亿元，实现翻倍增长，价格可能略有下降，但盈利空间未必会小。
上述高管直言，一方面花王的渠道空间还很大，自营门店及经销商渠道仍有空间；另一方面，花王国内纸尿裤安徽工厂明年1月上线后，产能将释放。
三季度成机构“增持王"
平安的入主以及上海家化快速增长的预期，使得机构大幅加仓。
数据显示，上海家化成为今年第三季度最受基金追捧的明星股，第三季度基金对上海家化的增持市值达到25.9亿元，是所有公司中最多的，而25.9亿已经占上海家化三季度末市值的12.4%。
众人拾柴火焰高。上海家化的股价今年以来一路上涨，昨日盘中再度创下新高52.4元/股。
“平安投资的上市公司，一般前几年股价都会大涨，"深圳一家私募公司老总评价称：“比如平安2008年投资的云南白药，短短几年股价就涨了近3倍。"
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